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经济发展水平与国际货币的选择——基于OTC交易量的实证研究 《亚太经济))2012年第3期必然的选择。然而如何顺利有效地推动人民币走向世国央行国际储备、贸易结算以及国际债券中的各国货界，需要我们总结货币国际化的重要条件，探寻主要币比重进行计量分析，得出一国通货膨胀率、汇率升货币的国际化规律，为人民币国际化提供可借鉴的经(贬)值率及波动幅度等是影响一国货币国际化水平验，避免人民币国际化误入歧途，最终实现较为理想的显著因素。的目标。由一国货币在其他市场流通所产生的交易成本、二、国内外相关文献综述搜寻成本大小或者由此引发的外部性效应对货币的国现有关于货币国际化决定因素的国内外文献中，际化也发挥重要作用。Krugman(1980)认为:世界大多是从一些具体因素如货币发行国的经济规模、国上使用统一的货币能够降低交易成本，交易成本阵际贸易情况、货币的公信力、货币的交易成本及外部低，使货币产生外部性，接着国际货币的持久性发挥性等几个方面或上述因素的综合考察进行了详细分作用。有些国家贸易和经济发达，但货币却没有国际析，形成了各种不同的理论与观点，对货币国际化决化。Craig和Waller(2000)引入了货币持有成本的定因素问题的进一步深入研究具有重要参考价值。概念，指出持有成本更小的货币在国际交易中可能会一国的经济规模及实力对一国货币的国际化程度形成对高持有成本货币的替代性，从而成为国际货会产生十分重要的影响。Eichengreen(1998)对美币。马丹和陈志昂(2010)对美国国际货币地位的影元、日元和英镑等货币在外汇储备中的份额与这些国响因素进行研究发现，网络外部性是决定美元国际地家GDP占全球GDP的比重进行回归分析后得出:一位的重要因素。国占全球GDP中的比重每增加1%，则该国货币在通过上述文献回顾不难发现，国内外学者运用不全球外汇储备中的份额将增加5%。在加入滞后因变同方法从上述几个方面对货币国际化的条件及外部性量后，国家经济规模的影响显著下降;在添加了出口问题进行了分析，具有较高的理论与实际价值。但前份额的变量后，结果表明:一国GDP在全球份额中人的研究也存在不足之处:一方面，国内学者较少运的比重增长1%，该国货币在各国外汇储备中增加用计量手段对国际货币的选择问题进行实证研究，大0.8%。元惠萍(2011)通过计量分析考察了美欧日多进行理论性的阐述，对于实际经济发展水平与国际英四种货币国际地位的实际影响因素，认为货币国际货币选择的关系问题也较少作具体分析。另一方面，地位最重要的影响因素是GDP，换言之，货币国际国内外学者多是选取当前主要的储备货币发行国作为地位需由经济实力说话。研究对象，忽略了一些潜在储备货币的发展动向，当近期从国际贸易视角对货币国际化程度的影响进前除了几种主要的储备货币外，还有一些货币以结算行论述的文献包括Gerald和James (2003)对中世功能在国际市场上流通，有的货币需求量也较大，不纪之前及13世纪的国际货币史进行了历史回顾，并可小视，应该在实证研究中考虑加入这些样本国。我对17世纪之后的国际货币、共同货币及货币联盟进们将在前人对货币国际化影响因素分析的基础上，加行了分析，结论表明一国国际贸易的发展对其货币成人货币发行国人均GDP和FDI流量对货币国际化进为国际货币具有重要的意义。Anderson和vanWlll 程之作用的分析。下文我们将进行具体的实证考察。coop (2004)利用一个新开放条件下的宏观经济模型三、各国货币。TC交易量的比较及其影晌因素进行分析，指出进口商品的市场份额对采用进口商货分析币计价有着重要的影响。一国货币的对外职能主要体现在三个方面:作为货币价值的稳定和预期未来稳定的信心对一国货记账单位、交易媒介和价值贮藏工具。作为交易媒币国际地位的影响也不容忽视。Hayek(1978)关于介，各种货币在全球市场中的OTC交易量也存在着货币竞争的研究认为，币值的不稳定就会产生不确定较大的差异，尤其是发展中国家与发达国家(地区)性，金融代理机构便不愿接受那种币值不稳定的货的货币交易量差距更为显著。具体的交易情况见图币。只有那些信誉度较高的货币才能代替以前的(国1。无论以何种货币职能标准衡量，美元都是当今世际)货币成为国际货币。Friberg(1998)指出计价界的顶级货币，以交易媒介职能衡量也并不例外。从货币的选择不仅依赖于利润函数，同时还依赖于两国图1中可以看到美元各年的OTC交易量仍远高于其汇率波动的程度。李稻葵，刘霖林(2008)通过对各他货币，任何后起的货币都难以撼动美元的国际地20 《亚太经济))2012年第3期位。而欧元次之，其OTC交易量也相对较大，随着态。从图1中可以观察到，菲律宾比索是所列货币中欧元区经济的发展，其不断拉大与其他货币交易量的交易规模最小且增速缓慢的货