量化价值投资在A股市场的实战应用.pptxVIP

量化价值投资在A股市场的实战应用 刘海影, CFA广东广晟财富投资管理中心刘海影先生简介学历复旦大学管理学院学士北京大学经济学硕士 北京大学金融学博士生 职业资格CFA加拿大注册基金经理工作简历赴加前任投资公司CEO，8年中国股市投资经验2006年起加盟加拿大对冲基金公司(ALFA以及Barlow Capital)任首席投资官，基金经理，投资决策委员会主席，管理旗下股票对冲基金及多资产平衡基金在21世纪经济报道网、FT中文网、上海证券报、《财经》网等设立财经专栏愿景瑞富的追求是将价值哲学、量化技术、宏观研究结合在一起，期望20年后的长期投资回报记录可以殊美前贤“每有所思，必有所得”重新认识投资风险无法回避市场大幅下行风险再次碰上2008年那样的大跌该怎么办？投资回报率过分波动捕鱼，用鱼叉还是渔网？过分依赖基金经理个人经验、定性判断，容易导致业绩波幅大、风险难以控制等问题现有管理技术同质化严重公司前途与明星经理的随机发挥联系过度紧密知识与技能难以在公司内部积累，人才培养形成短板华尔街主流量化模型及其弱点归根到底，不是某种因子特征带来超额回报，而是因子之组合，或者说，上市公司作为一个整体提供超额回报。这要求以一种有机的方式处理数据。多元因子模型依据因子对超额回报的贡献度对因子赋权分行业设计模型依据加权排序值选股多元因子模型的弱点风格漂移模型更新主观判断模型同质性解决方案：量化技术+价值哲学价值投资哲学：“业绩惊奇”+“安全边际”实现价值哲学需要依靠量化技术宏观经济研究可极大地帮助风险管理降低“贪婪与恐惧”带来的业绩损耗基于过程的投资决策流程业绩可重复性重于个人天才灵光闪现公司选择与分析1650家上市公司88个分析指标200只入选股详尽基本面分析业绩惊奇+安全边际12000个数据点每月研究1750家A股上市公司，并为每家公司出具11页详细报告其中1750家公司报告35只个股投资组合 （PDF格式）透过Wind信息平台发布报告收集12,000个数据点、计算88个指标，依“安全边际”,“超预期业绩”进行评级其中大约100～150家公司被评定为买进级别，进入下一个决策流程投资决策框架战略风险管理宏观研究市场估值水平资金/政策面分析alpha 回报之生产量化评级公司研究投资组合管理投资组合优化行业配置个股仓位最优化算法股市战略风险判断 工业生产增速上行工业生产增速下滑库存下滑1. 复苏被动去库存，股市在悲观中上行平均升幅27%4. 萧条主动去库存，股市寻底平均跌幅-11%库存上升2. 繁荣主动补库存，股市继续上行平均升幅84%3. 滞涨被动补库存，股市在乐观中下跌平均跌幅-11%宏观经济研究宏观经济研究与预测：对如GDP、货币供应量等20多个关键变量进行跟踪，并建立严格的数字模型，对未来12个月走势提出方向性的预测和判断，这是仓位配置决策的基础。1995年之后中国经济周期 目前周期阶段：接近2004年年中固定投资信贷余额工业生产与库存变化草根调查不同之处：外围经济美国就业市场疲弱美国经济再平衡人民币升值进出口形势好消息与坏消息通胀压力企业盈利股市运行环境的量化分析 行业分析 2011年行业配置投资决策流程 A股市场投资业绩2009年回报率139%,2010年回报率21%,2011年回报率-8%A股市场投资业绩Alpha=16.8%, Beta=0.68, 升市参与率104%, 跌市参与率52%联系我们地址：广州市越秀区寺右一马路二号珠江宾馆三号楼一楼网址：/邮箱：mailto:eliu@eliu@电话：020机险提示此报告由广东广晟财富投资管理中心（“广晟财富”）编写，未经瑞富咨询事先书面同意，不得更改、传送，复制或派发此报告的全部或任何部分。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。因使用此报告或其内容而导致的任何直接或间接损失，广晟财富不承担任何责任。谢谢。很高兴分享十几年的投资经验与心得。巴菲特跳着踢踏舞上班。全世界最有魅力的工作。昆明机床 烟台冰轮 宏润建设 钢研高纳 同力水泥 东方雨虹