黄金期权交易.pptVIP

* 黄金期权交易 一、期权交易的含义 期权交易即选择权交易，是指买卖双方签订期权合约之后，期权的买方必须立即支付给期权的卖方相应的权利金，同时拥有在规定的时间范围内，以事先达成的敲定价格，向期权的卖方买进（或卖出）某种商品或某种期权合约的权利而非义务的一种交易方式。 也就是说，在期权交易中，对于期权交易的买方而言，他有权从卖方那里买进或向卖方卖出某种商品或合约的权利，而不承担必须从卖方那里买进或向卖方卖出某种商品或合约的义务。进一步讲，期权的买方可以在期权合约到期前的任何时间内行使、转让或放弃他的权利。 例如：4月份某投资者通过对黄金价格的走势分析后发现，4月份黄金价格可能上涨，但又没有足够的把握，于是决定与商业银行做黄金看涨期权交易。假定4月2日的黄金价格为202元/克，他与商业银行签订10份合约单位为1000克的看涨期权合同。按照合同的规定，两周后无论黄金价格涨多少，投资者都有权按202元/克价格买入黄金，但如果黄金不涨，甚至出现下跌，投资者可以放弃按202元/克价格买入黄金的权利。但是，不管黄金价格如何变化，投资者都要为买进的黄金看涨期权支付10，100元（合约面值的0.5％）的权利金，即期权费。 投资者在买进黄金看涨期权合同之后，他便拥有如下选择权： 第一种选择权： 两周后，黄金确实如投资者所预料的那样上涨，并且涨得不错，假设涨到了222/克，这时投资者可以要求中国银行执行期权合同，按202元/克的价格买入黄金。这样，投资者可以获得20万元（＝1000克×（222—202）价格波动的收益，考虑减去为购买黄金看涨期权合同支付的1.01万元的权利金，该投资者实际投资收益为19.99万元。 第二种选择权： 两周后，黄金价格确实如投资者所预料的那样上涨，但涨得不够高，最高才210元/克。这时投资者仍然可以要求执行合同，获得一定的价格波动收益以弥补一部分期权费的损失。 第三种选择权： 两周后，黄金价格不但没有如投资者所预料的那样上涨，反而出现下跌。假如跌到了195元/克，这时投资者有权选择不执行合同，可以直接在黄金市场上按195元/克的价格买进黄金。这样，投资者交给中国银行的期权费就损失了。但这个损失是有限的，最大的损失就是1.01万元的期权费。而如果投资者两周前做的是10000克的实盘交易而非期权交易，损失将达7万元（10000×（202－195），远远地大于1.01万元的期权费。 第四种选择权： 投资者可以在两周的合同到期前将期权合同卖出。当行情按投资者预期的走势上涨时，原来所支付的期权费也将上涨，如果期权费涨得足够高时，投资者可以将期权合同卖出，从而获得期权费上涨这部分收益，同时终止原先签订的期权合同。 二、期货期权合约的基本内容 由交易所指定 交割地点和方式 100盎司，成色不低于99.5％ 交割等级 任一合约第一个交易日都有13个看涨和看跌的敲定价格；敲定价格的间距为：500美元以下每盎司10美元；500美元—1000美元之间为每盎司20美元；1000美元以上为每盎司50美元。 敲定价格 期货合约到期前一个月的第二个星期五 最后交易日 公开喊价价交易时间为：早上8：20——下午1：30。网上交易时间为：下午3：15—次日早8：00（星期一至星期四）；晚7：00——次日早8：00（星期日）（以上时间均为纽约时间） 交易时间 为美式期权，在到期日前任一时间内均可履约 履约日 2、4、8、10、12月 合约月份 无限制 每日价格的最大波动限制 0.10美元/盎司（每张合约10美元） 最小变动价位 美元/盎司 报价方式 一个COMEX黄金期货合约 交易单位 纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货期权合约 三、期权分类 1、按买卖方向分类： ——认购期权(call options)：又称看涨期权 ——认沽期权(put options)：又称看跌期权 2、按交割时间分类 ——欧式期权(European Options)：只能在到期时执行。 ——美式期权(American Options)：可以在到期时之前任何时候执行。 四、期权投资的价值 1、期权权利金的内涵价值 即履约价值(Exercise value)，是指在期权权利期间内的任何时点上，买者履行期权合约所能得到的好处。 令IVt＝期权权利金在t时点的内涵价值，St＝相关商品在t时点的现货价格或期货价格，K＝期权的履约价格，则看涨期权权利金在t时点的内涵价值 ： 而看跌期权权利金在t时点的内涵价值为： 期权类型 内涵价值 ? ? 看涨期权 ? 看跌期权 实值或价内 in—