肖勇政-投资-计划书内容与编制的方法ppt46-.pptVIP

并购过程中的尽职调查 行业/竞争结构 尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析 市场规模 行业增长 价格/利润趋势 销售渠道 竞争结构 竞争模式 盈利情况 主要竞争者情况 目标企业 管理团队 退出机会 企业产品线 财务状况 客户结构 竞争优势 企业经营改善潜力 合同、协议 或有负债 风险评估 管理能力 管理意愿 梯队建设 共同需求、利益 分析投资回报 退出机会寻找 退出障碍和风险评估 退出时间和方式 收购者正式接管目标企业后，往往发现该企业潜在的负债和风险很多 确定目标企业价值—— 战略价值评估 战略价值评估 公司层战略价值 多元化战略——业务组合 业务组合的选择——有利于延伸公司的核心竞争力，发挥优势资源的作用，降低和平衡风险。 业务层战略价值 价值取向——四种业务战略的选择（BCG矩阵） 赢得竞争优势——核心竞争力是什么？ 潜在价值的获得———进一步并购整合的可能性。 操作层战略价值 如销售网络、外部关系等 SWOT分析举例 即企业所面对的强势、弱势、机会、威胁分析 BCG矩阵，即经营业务组合分析图 —— The Boston Consulting Group 相对竞争地位（市场占有率） 市场增长率 高 低 高 低 明星 金牛 幼童 瘦狗 ？ 放弃 转变 清算 确定目标企业价值—— 公司价值评估 公司价值评估的方法 调整账面价值法 股票和债券方法 直接比较法 折现现金流量法（DCF） 价值评估的基本理念 “搏傻”理论：只要存在愿意出更高价格的“傻子”，价格就与价值无关。 价值评估的正确理念 正确的理念：价格应该反映资产预期在未来产生的净现金流的现值 公司价值评估的方法—— 调账法、股票债券法 调整账面价值法 基本原理: 根据公司资产负债表估算公司各种要求权的价值 计算方法 投资人要求权法 资产——负债法 缺点： 反映的只是资产获得时的历史成本 无法反映通货膨胀和技术贬值的影响 无法体现不同企业盈利能力和无形资产的差别 调整方法 重置成本法 变卖价值法 股票和债券方法 基本原理：公司公开上市的证券可以按市场价值计算 公司价值：= 公司债务价值+公司股票的价值 公司价值评估的方法—— 直接比较法 直接比较法 基本原理：类似的资产应该具有相同的价格 V：公司的价值 X：用于比较的可观测变量（P/E市盈率、每股收益、销售收入、净现金流…… ） 讨论：P/E（市盈率） 适用范围：能够找到合适可比的公司，因此公众（上市）公司较适合 缺点：每股收益受资本支出、资本盈余、汇率波动的影响波动较大；根据P/E计算所得出的实际上是股东权益的价值。 公司价值评估的方法—— 折现现金流法 折现现金流法（DCF） 基本原理： 投资者参与公司投资而获得的利益是由可以分配给投资者的净现金流量决定的。 基本方法： NCFt: 评估对象第t年的净现金流量 WACC: 评估对象的加权平均资本成本 需要估算的3个参数： 评估对象未来的净现金流量(NCFt )； 评估对象未来的增长模式： 稳定增长模型 两阶段模型 三阶段模型 评估对象的加权平均资本成本(WACC)； * 投资计划书内容及方法 本讲义内容结构 新建项目投资 项目建设程序的步骤及内容 合作方资信评价 宏观分析及行业研究 建设与生产条件以及工艺技术评估 投资估算 财务效益评估 风险评价 完整的投资计划书 ＃＃产业投资及战略管理理念 战略投资理念 产业整合步骤 战略管理体系 兼并与收购项目 兼并与收购概述 并购流程 行业研究 尽职调查 价值评估 整合流程与计划 退出机会评估 并购项目投资计划书 ＃＃战略投资理念 明确的 战略方向 高效的团队 市场的快速反应 全球化 运作 长期持续地 发展 提升运营业绩 整合产业 战略协同 资源协调 一致 成为业界 领导者 并购与 扩张 创造股东价值并使之 最大化 ＃＃战略投资理念 以％％％的经营形式 致力于整合中国传统产业 成为最具世界影响力的国际化战略投资公司 中国传统产业的战略投资人 中国传统产业的价值发现人 中国传统产业的新价值创造人 ＃＃产业整合的步骤 ＃＃产业整合的步骤——“三级跳” 形成产业 经营平台 取得行业 领先地位 获取国际终端市场 不断创新，可持续地发展 高速增长，提升企业整体价值 达到国际一流的企业运营效率 成为国际 一流企业 兼并、收购 结成战略联盟 制订战略规划 产业整合，发挥协同效应 拓展业务规模和范围 引进新科技和新的管理资源 提升品牌价值 强化核心竞争能力取得优势地位 行业研究 确定目标 行业研究，发现价值 制订行业战略 选择目标企业并长期跟踪，相机收购 ＃＃战略管理体系 ＃＃战略管理体系 偏差分析 行业研究 战略规划 年度经营计划 行业现状与发