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第三章 汇率政策 第一节 汇率政策及其传导机制 汇率政策 1.汇率政策： 指政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措施，包括：汇率制度选择，汇率水平管理，政府对外汇市场干预及汇率政策与其它经济政策配合等。 汇率政策 2. 特征 国家性 强制性 宏观性 汇率政策 3. 目标 （1）货币政策的自主性 （2）维护本币价值稳定 （3）调节国际收支状况 （4）提高产品国际竞争力 ?汇率制度的概念 主要的汇率制度分类 维持固定汇率所采取的措施 1．提高贴现率 （利率政策） 2．动用黄金外汇储备 3．外汇管制 4. 举借外债或签订互换货币协定(Swap Agreement) 5．实行货币公开贬值(Devaluation) 1、无独立法定货币的汇率制度 （Exchange arrangements with no separate legal tender） 一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。 2、货币局制度 (Currency board arrangements) 货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国(地区)货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。 3、通常的固定钉住汇率制度 (Conventional fixed peg arrangements) 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区间内波动。 4、水平波幅内的钉住汇率制度 (Pegged exchange rates within horizontal bands) 与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦路斯为2.25％，埃及为3％，匈牙利则达到15％。? 5、爬行钉住汇率制度(Crawling pegs) 一国货币当局以固定的、事先宣布的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对汇率进行小幅调整。 6、爬行波幅汇率制度 (Exchange rates withining) 一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为3%。 7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制度（Managed floating with no preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。 8、独立浮动汇率制度 （Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进行干预，旨在缓和汇率的波动、防止不适当的波动（undue fluctuations），而非设定汇率的水平。 汇率制度选择应该考虑的因素 主要考虑三个因素： 1、对外贸易依存度 2、经济规模 3、贸易伙伴国的集中度 我国的外汇管理与人民币汇率制度问题 人民币汇率制度的演变过程 1948年12月1日，中国人民银行成立并发行了人民币。人民币汇率于1949年1月18日首先在天津产生(1:80) 人民币的汇率，大体上经历了以下几个演变过程 1.人民币汇率频繁波动时期（1949-1952） 人民币没有规定含金量，汇率无法按两国货币的黄金平价来确定。(1:42000→1:22380) 特点： ①汇率安排钉住美元，实行浮动 ②汇率的调整依照国内外物价相对水平的变动予以调整 ③人民币币值不断提高，相对的外汇水平则呈下降趋势 2、人民币相对稳定时期（1953-1973） 特点： ①强调汇率的稳定性，进行汇率“压制”和高估 ②汇率政策采取与主要国家货币挂钩的办法 ③汇率对贸易的调节功能基本消失 (1:2.4618) 3. 汇率钉住一篮子货币（1973-1980年） 1973年2月后，人民币改为钉住一篮子货币。选用的货币和权重曾做过七次调整。基本原则没有变，仍然是维持人民币汇率的基本稳定 以一篮子货币方式确定汇率，脱离了直接的物质基础和购买力原则。只反映人民币的相对变动情况，而没有反映出人民币本身的价值含量(1:1.4480) 4. 双重官方汇率制度(1981-1984) 1978年开始外贸体制改革，贸易角度，定 值高；非贸易角度低 1