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第六章 企业资本营运效益审计 企业实现经济效益的途径可以是生产经营，也可以是资本运营（也称资本营运）。所谓生产经营，就是企业先垫付一定数量的流动资金，将产品生产出来或将商品采购进来，然后将产品或商品以高于取得时所垫付资金的价格销售收回资金，获取利润；所谓资本营运就是指企业或政府为了达到某种目的，以企业的整体法人资产或部分法人财产为对象，所开展的经营活动（例如，把增值能力不强的资产处置掉，等等）。 第一节 资本营运风险及审计目的 第二节 企业改制和资产重组的效益评价 第三节 企业债务重组的效益评价 第四节 企业兼并与破产的经济效益评价 第一节 资本营运风险及审计目的 一、资本营运概述 （一）资本营运的概念和目的 1．概念 所谓资本营运就是指企业或政府为了达到某种目的，以企业的整体法人资产或部分法人财产为对象，所开展的经营活动。 2．资本营运的主体 企业或政府。 3．资本营运的对象 企业的部分资产或企业的整体资产。 4．资本营运的目的 （1）调整企业资产结构，优化企业经济资源配置 （2）优化社会生产力布局，促进社会经济资源的合理流动 （3）提高企业经济效益或国有资产的整体营运效益 （4）实现企业制度改革，转换企业经营机制 （5）实现企业或地区、部门的经营战略 （二）资本营运的种类和方式 1．企业内部资本营运 内部资本营运的方式主要包括： （1）局部资产转让、出售或处置； （2）向外股权投资或债权投资； （3）租赁或融资，包括贷款、发行债券或股份、融资租赁等； （4）出租财产或经营权； （5）承包经营 2．外部资本营运 外部资本营运的主要方式有： （1）股份制改制，包括有限责任公司改制和股份有限公司的改制； （2）资产重组、分割和剥离 （3）债务重组； （4）兼并或企业整体资产出售； （5）破产。 小知识：资产重组 什么是资产重组？ 资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置。狭义的资产重组仅仅指对企业的资产和负债的划分和重组，广义的资产重组还包括企业机构和人员的设置与重组、业务机构和管理体制的调整。目前所指的资产重组一般都是指广义的资产重组。 资产重组可分为哪些类型?　　资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此，不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 　　外部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最大的经济效益。这种形式的资产重组，企业买进或卖出部分资产、或者企业丧失独立主体资格，其实只是资产的所有权在不同的法律主体之间发生转移，因此，此种形式的资产转移的法律实质就是资产买卖。 小知识：资产重组 从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业边界进行调整。从理论上说，企业存在着一个最优规模问题。当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务；当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开展多种经营，以降低整体风险。 从会计学的角度看，资产重组是指企业与其他主体在资产、负债或所有者权益诸项目之间的调整，从而达到资源有效配置的交易行为。 小知识：资产重组 资产重组根据重组对象的不同大致可分为对企业资产的重组、对企业负债的重组和企业股权的重组。资产和债务的重组又往往与企业股权的重组相关联。企业股权的重组往往孕育着新股东下一步对企业资产和负债的重组。 对企业资产的重组包括收购资产、资产置换、出售资产、租赁或托管资产、受赠资产，对企业负债的重组主要指债务重组，根据债务重组的对手方不同，又可分为与银行之间和与债权人之间进行的资产重组。 资产重组根据是否涉及股权的存量和增量，又大致可分为战略性资产重组和战术性资产重组。上述对企业资产和负债的重组属于在企业层面发生、根据授权情况经董事会或股东大会批准即可实现的重组，我们称之为“战术性资产重组”，而对企业股权的重组由于涉及股份持有人变化或股本增加，一般都需经过有关主管部门（如中国证监会和证券交易所）的审核或核准，涉及国有股权的还需经国家财政部门的批准，此类对企业未来发展方向的影响通常是巨大的，我们称之为战略性资产重组。战略性资产重组根据股权的变动情况又可分为股权存量变更、股权增加、股权减少（回购）三类。 股权存量变更