货币错配对我国货币政策影响的实证研究汇总.docVIP

第三组 宏观经济增长与发展（字数15,000） 货币错配对我国货币政策影响的实证研究 宋健1 贺庆春(2 （1.广东金融学院工商管理系；2.广东省农信社联合社） 【摘要】货币错配是发展中国家普遍存在的现象，严重的货币错配会影响货币当局对货币供求变化的测度，造成货币手段调节经济的失灵，进而对一国的经济金融造成较大的冲击。本文在对国内外相关文献进行梳理后，通过实证检验，发现货币错配在我国对M1产生的影响较为直接和迅速，对M2产生的影响较为持久，影响的程度也更大。冲击响应的正效应在经历了衰减和振荡后仍然保持在较高的位置，这说明货币错配对我国货币供应量的影响是长期的，协整检验结果揭示我国货币错配程度与货币供给量之间呈现较强的正相关性，这不仅削弱了央行的独立性，而且还可能导致以货币供应量为中介目标的货币政策的弱化甚至失灵，最后本文对加强货币错配的审慎性监管提出了具体的建议。 关键词 货币错配 货币政策 协整检验 中图分类号：F015.3 文献标识码：A Empirical study on the monetary policy effect aroused by currency mismatch Abstracts: Currency mismatch is ubiquitous in emerging markets. Serious currency mismatch can affect the stability of economy and the effect of the economic policy. Ａnd, it will lead to the failure of monetary tools. Having reviewed the relative papers, we find the effect of currency mismatch on M1is directly and quickly and the effect on M2 is constantly and deeply through our empirical tests. The effect of impulse-response remains high after the attenuation and vibration. It tells us the impact of currency mismatch is long-term. Cointegration test shows that relationship between currency and currency supply is positively correlative. Not only does the currency mismatch weaken the independence of central bank, it also interfere with the monetary policies which arm at the currency supply amount. Finally, we provide specific suggestions on how to monitor the currency mismatch. Key words: currency mismatch; monetary policy; cointergration test 一、 文献综述和研究现状 “货币错配”是指由于一个权益实体（国家、银行、企业、居民等）的资产负债表以不同的货币计值，导致其净值或净收入（或两者同时存在）对汇率波动的反应非常敏感的现象。货币政策是否有效或者说效果如何很大程度上取决于货币当局是否有能力控制货币供给的数量，而货币供给量是否可控，本身就是货币金融理论发展史上争论已久的问题。货币供给的内生性是指货币供给数量的变动，主要取决于经济体系中的微观经济主体的行为，而不是取决于货币当局的政策意愿，因而从这个意义上来说，货币当局并不能有效的控制货币供给量；货币供给的外生性则是指货币供给量主要取决于货币当局。从政策含义来看，如果货币供给是内生的，那就意味着货币供给数量是被动的决定于客观经济过程，货币当局并不能有效的控制货币供给，货币政策－特别是以货币供给量为操作目标的货币政策的调节作用就是有限的。 Bussière et al. (2004)对30个新兴市场经济国家进行了实证，结果显示在货币错配严重的国家如果其当期面临偿付力约束时往往会激化期限错配的程度，而货币错配和期限错配两者交错影响会进一步导致一国产出的不稳定，而这将会增加政策执行的难度；Je