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企业理论与审计治理 报告人：段春明 报告的主要思路 选取的两篇论文： 论文1：Eugene F.Fama Michael C.Jensen：《所有权与控制权的分离》，载《法律学杂志》第26卷（1983年6月），P301-325； 论文2：Joseph P.H.Fan T.J.Wong：《外部审计在新兴市场中扮演的公司治理角色---来自东亚的证据》，载Journal of Accounting Research，第43卷第1册（2005年3月）。 论文1的内容介绍所有权与控制权 1.导论 组织的自然选择进化论：组织得以长期生存是因其能向消费者提供最低价格（成本最低）产品。 所有权与控制权分离的组织形式为什么能够长期存在？ 亚当·斯密（1776）、伯利与米恩斯（1932）、Jensen与Meckling（1976）等都认为这样的组织形式存在严重的代理成本问题。 所有权与控制权的分离也就是组织决策功能与风险承担功能的分离。 本文假设：所有权与控制权分离的组织形式之所以能长期存在在于：（1）经营与风险承担分工化；（2）决策的认可、执行与决策的认可、监督的分离的机制能有效控制组织的代理问题。 论文1的内容介绍所有权与控制权 2.剩余要求权和决策程序 组织产品的低成本取决于： （1）由生产要素的所有者与消费者之间的各种契约结构；（ Jensen与Meckling，1976） （2）生产技术； （3）外部法律。 组织契约结构的核心（不同组织的区分标志）： （1）剩余要求权的性质； （2）代理人之间决策程序的配置。 论文1的内容介绍所有权与控制权 2.1剩余要求权 剩余风险：资源的随机流动与对代理人承诺的薪金之间差额的风险，剩余要求权所有者是剩余风险承担者。 不同的组织形式的剩余要求权的限制与剩余风险不同。由代理人团体（各种代理人是一个团体）承担剩余要求权与剩余风险，能降低代理成本，有利于组织的生存。 论文1的内容介绍所有权与控制权 2.2决策程序 经济学家在分析企业家独揽所有决策时的企业时忽视决策程序的分析。 当组织契约中存在不同代理人时，决策程序变得重要。 决策程序包括： （1）提议 （2）认可 （3）贯彻 （4）监督 决策经营----（1）提议和（3）贯彻 决策控制----（2）认可和（4）监督 论文1的内容介绍所有权与控制权 3.风险承担与决策程序的基本关系 中心假设： （1）剩余风险承担与决策经营分离导致决策经营与决策控制分离； （2）决策经营与决策控制集中于少数代理人，剩余要求权也应归于这些代理人。 3.1问题 契约的签订与履行产生代理问题和代理成本（ Jensen Meckling，1976）； 对代理问题的控制变得重要：决策经营者与享有剩余要求权者分离，不承担剩余风险；决策经营者与剩余要求权享有者目标不一致；决策经营与决策控制有必要分离； 决策经营、决策控制、剩余风险承担关系？（结合抑或分离）影响因素？ 论文1的内容介绍所有权与控制权 3.2决策经营、决策控制与剩余风险承担的结合 组织的复杂性：与决策有关的特定信息在代理人之间的分散程度；大多数小组织不复杂，大组织相反。 组织的复杂性对决策经营、决策控制与剩余风险承担关系的影响： 如果不存在代理问题，决策经营与剩余风险承担应该分离；（最佳风险承担理论：阿罗，1964；法马，1976） 对于非复杂的小组织，与决策相关的特定知识集中在少数代理人身上，决策经营与决策控制不分离是有效率的，引起决策者与剩余要求者间的代理问题，此时，剩余要求权也应由决策者享有，以代替高成本的控制机制。 剩余要求者与决策者合一的负面效应： 剩余要求权由决策者享有，牺牲了无限制风险承担与决策专业化的效率，剩余要求者会放弃投资组合的多样化，以便集剩余要求权和决策于少数代理人一身； 企业价值下降（不确定现金流量价值较低），不利于竞争。（Fama Jensen，1983）； 负面效应不足以抵消效率收益。 论文1的内容介绍所有权与控制权 3.3决策经营、决策控制和剩余风险承担的分离 股份公开发行的的大型公司、大型专业合伙公司、金融共同体、非盈利组织通过决策经营与决策控制的分离来解决决策经营与剩余风险承担的分离带来的代理问题。 论文1的内容介绍所有权与控制权 3.3.1特定的知识与决策诸功能的扩散 组织的复杂性：与不同决策有关的特定知识需花费成本在所有层次代理人之间传播。 决策经营权被赋予富有相关知识的代理人，并通过分离的决策控制来降低代理成本。 剩余要求权被少数人享有时，决策控制一般是直接、简单的，由剩余要求权人亲自认可、监督经营者，并制定奖励机制。（Alchian Demsetz，1972） 复杂组织内剩余要求权分散时的决策控制权问题? 论文1