金融理论-现值.pptVIP

* 复利（Compound Interest） i ii iii iv v Periods Interest Value Annually per per APR after compounded year period (i x ii) one year interest rate 1 6% 6% 1.06 6.000% 2 3 6 1.032 = 1.0609 6.090 4 1.5 6 1.0154 = 1.06136 6.136 12 .5 6 1.00512 = 1.06168 6.168 52 .1154 6 1 = 1.06180 6.180 365 .0164 6 1.000164365 = 1.06183 6.183 * 复利 * 例 银行汽车贷款的APR为6%，每月还款，该贷款的实际利率（ true rate of interest）是多少？ * 名义利率与实际利率 通货膨胀率（Inflation Rate）：物价上涨的速度 名义利率（Nominal Interest Rate） ：投资价值增长的速度 实际利率（Real Interest Rate） ：投资的购买力增长的速度 * 简化公式 * 例 一年期国债的利率为5.9%，通胀率3.3%, 实际利率是多少? * * 第一部分　金融原理 1. 现值 现值（Present Value） 净现值（Net Present Value） 资本的机会成本（Opportunity Cost of Capital） 现值的计算 现值的应用 * 如何评价一项投资？ 某房地产公司，发现一块价值5000万元的空地。如果利用这块空地建设一座写字楼，需要建筑成本（包括土地成本）3.7亿元。预计大楼一年后的售价可达4.2亿元。 　 一年后得到的4.2亿元，其当前的价值是多少？会比3.7亿元高吗？ 这项投资值得做吗？ 投资?现金流 评价投资?评价其现金流 * 时间 0 1 2 … 现金流出 CF0 … 现金流入 CF1 CF2 … 净现金流 -CF0 CF1 CF2 … 现金流的特点 金融里面，1+1=2？ 时间：资金的时间价值 今天的100万v.s.一年以后的100万 不确定性：风险和收益 * A B 100万 100% 0 50% 200万 50% * 现值的概念 现值是价值评估的起点； 现值是未来的现金流（cash flow）在今天的价值； * 贴现因子（DF）：未来１元钱现在的价值 r:　贴现率(discount rate)，门槛利率（hurdle rate）,　资本机会成本（opportunity cost of capital) * 写字楼的价值评估 第一步: 现金流预测 建筑成本=C0 =-3.7亿 一年后的售价= C1=4.2亿 第二步: 估计资本的机会成本 　　　如果在资本市场上相同风险的投资能够获得的收益率是5%，那么 资本成本=　r　= 5% * 第三步: 对未来现金流进行贴现 第四步: 计算净现值（收益是否超过成本） * 净现值（Net Present Value）法则 净现值法则：接受净现值大于零的投资 * 风险与现值 高风险项目需要较高的要求收益率（required rates of return); 较高的要求收益率会降低现值 * 收益率（Rate of Return ）法则 前面的房地产开发项目，如果资本机会成本是15%，该项目是否值得投资呢？ 接受收益率高于资本机会成本的投资 * 净现值法则和收益率法则是等价的 当发生多期现金流时，两者可能出现矛盾，以后的课中会详细讨论这个问题。 * 资本机会成本（Opportun