第7章_上市公司分析.pptVIP

一 资本运营的涵义 从广义的角度讲，资本运营是指以资本增值最大化为目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行有效运营的一种经营方式。 一 资本运营的涵义 狭义的资本运营是指独立于商品经营而存在，以价值化、证券化的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、公司分立、资产剥离、债转股、租赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的经营活动。 一 资本运营的涵义 并购属于扩张型资本运营，资产重组属于紧缩型资本运营。扩张和紧缩处于同等重要的位置，是公司最高决策者进行资本运营的“左右手”。 二 公司并购 并，是兼并、合并的意思；购，就是收购。 兼并是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得另外一家或几家企业的产权，被购买企业（称为被兼并公司）的法人地位消失，购买企业（称为兼并公司）则存续，并获得对这些企业决策控制权的经济行为 。 二 公司并购 合并是指两家或两家以上企业结合后全部不存在，而在原来企业资产的基础上创立一家新企业。 收购是指一家企业用现金、债券或股票主动购买另一家企业的股票或资产，以获得对被购企业的控制权，而被购企业的法人地位并不一定消失。 二 公司并购 （一）并购的目的 第一，通过并购实现规模经济以降低成本获得效益。 第二，实现多元化经营，迅速进入新领域以获得效益。 第三，追求财务协同效应。 第四，通过扩大市场份额以增加效益。 二 公司并购 （二）并购的类型与方式 1．从历史发展顺序和并购企业与被并购企业的关系看，并购可分为：横向并购、纵向并购和混合并购。 横向并购涉及两个从事同类业务活动的企业的并购，其好处是可以扩大生产规模，节省管理费用、共用营销渠道、降低生产成本、获得规模效应。 二 公司并购 纵向并购是产业链中上下游企业之间的并购，即发生在那些具有生产和消费关系的企业之间，它包括向上并购和向下并购两种。 纵向并购的好处是可以通过上下游企业的结合获得更稳定的原料供应或产品销售，降低经营成本，使得公司在市场中有更强的竞争力，获得更大的市场份额，从而得到更好的经济效益。 二 公司并购 混合并购涉及从事不相关类型经营活动的企业之间的并购活动，它包括产品扩张型并购、地域市场扩张型并购等。 混合并购的主要目的在于减少行业风险，通过投资多元化降低企业风险，并可使企业迅速有效的进入更具有潜力的行业领域。 二 公司并购 2．从实现交易的特点看，并购可分为协议收购、集中竞价收购和要约收购。 协议收购是指并购方与被并购方通过谈判达成股权转让的协议，从而达到控制该公司的目的。 集中竞价收购是指通过在股票二级市场购买上市公司的流通股股票的办法获得上市公司控制权的方式。 二 公司并购 要约收购是指并购公司公开向目标公司的股东发出要约，收购一定数量目标公司的股权，从而达到控制目标公司的目的。 一 财务比率分析 1．应收账款周转率是赊销收入净额与应收账款的比率，其计算公式为： 应收账款周转率＝赊销收入净额÷应收账款 应收账款周转率用于测定一定会计期间内应收账款转为现金的平均次数。该比率越大越好，因为数值越小表明公司的现金流量状况越差。当无法取得赊销收入净额数据时，可按销售收入计算，但此时已非真正意义上的应收账款周转率。 一 财务比率分析 2．存货周转率是销货成本与存货的比值，其计算公式为： 存货周转率＝销货成本÷存货 存货周转率用于测定一定会计期间内存货经由销售转为销货成本的平均次数，它是判断上市公司能否实现正常生产经营的指标，能够反映公司的运营状况。该比率越大越好，否则，表明公司发生存货跌价损失的风险较大。 一 财务比率分析 3．流动资产周转率是销售收入与流动资产的比值，其计算公式为： 流动资产周转率＝销售收入÷流动资产 流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。 一 财务比率分析 4．固定资产周转率 固定资产周转率＝销售收入÷固定资产平均余额 运用该指标时，必需考虑固定资产计提折旧与重置的影响，固定资产净值可能因固定资产更新而突然升高。因此，需结合固定资产新旧程度分析。 一 财务比率分析 （四）偿债能力指标 上市公司的管理者、投资者和债权人除了关注公司的盈利能力外，还需了解上市公司的偿债能力。偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。 一 财务比率分析 1．短期偿债能力指标 （1）流动比率 流动比率＝流动资产÷流动负债 流动比率的参考标准会因为行业、企业生产周期等方面的不同而有所变化。一般而言，该比率应保持在2：1的水平。过高的流动比率反映公司的资金没有得到充分利用；而流动比率过低则说明公司偿债的安全性较弱。 一