第7章_市场的有效性.pptVIP

第7章 市场的有效性;“如果市场是有效的，那它就是街头一文不值的弃儿。”;有效市场理论的鼻祖？;内容;;;;;1 随机游走与有效市场;有效市场对信息的反应;;;;2 随机游走与市场理性;;;3 三种有效市场;; 所有可获得的信息 包括内幕信息 与私人信息;;弱式有效市场;;为什么技术分析失效？;半强式有效假定;强式有效假定;有效和非有效市场中价格对新信息的反应;EMH的意义;;4 有效市场悖论;;;;;5 EMH的几点推论;;;6 有效市场理论的违背现象;;3、被忽略的公司效应(Neglected-firm effect) Arbel等对小公司1月份效应提出了新解释。 小公司容易被忽略，市场对其研究不充分，小公司成为获得较高利润的投资对象。 ;;;市场有效吗——风险溢价还是异常？;证明市场有效的技术（统计学）问题;附录：股市投资思维集锦;附录：股市投资思维集锦;附录：股市投资思维集锦;7 有效市场类型与投资策略Efficiency Form Investment Strategy;技术分析与弱式有效;技术分析（Technical analysis ）;技术分析三大假设;图：技术分析举例——“头肩型（Head-and-shoulder pattern）”;“图表专家” 其人其事;为什么制图可能不起作用？;图6-4：投资者行为倾向于消除周期模式;弱式有效的数学表达;随机游走（Random walk）——弱式有效的代名词;图：以抛硬币方法绘制的模拟股价走势图（P0=￥8.0，随机误差=±￥0.2）;市场弱式有效，技术分析无效;为什么人们会相信价格变动存在某种规律（为什么技术分析被认为有效）？;;为何“图表专家”仍被雇用？;基本面分析与半强式有效;基本面分析（Fundamental analysis ）;基本面分析的内容;市场半强式有效，基本面分析无效;市场到底多有效？;与弱式有效相比，半强式有效需要更加复杂信息和推理：投资者既需掌握经济学和统计学的知识，又要对各行各业以及公司特征有深入了解——掌握和使用这些技术需要才华、能力和时间，具备这些才能的人少之又少，市场达到半强式有效所需代价高昂，似为不易——但实证检验表明：;与半强式有效???比，强式有效则是“路漫漫其修远兮”——连有真实内幕信息的人都不能据此获利，这可能吗？ 现有证据也都倾向于否定市场强式有效假设;半强式有效市场中的可供投资者选择的三个策略;半强式有效市场中的可供投资者选择的三个策略（续）;例：构建最快最好的信息收集分析系统： 纳坦·路特希尔德——有史以来最有成就的投机商;已经拥有伦敦证券交易所固定席位的纳坦给了在英吉利海峡航行的船长很多钱，让他们尽快传回战场的消息 纳坦手下的一位罗斯沃斯先生，及时买下了首份刊登滑铁卢战况的荷兰报纸《Gazette》，并在战役结束后的次晨将其送到了在伦敦的纳坦手中，比英国将军的信使把胜利的消息带给政府早了数个小时;纳坦先把消息告诉政府——他先是一位守法公民，然后来到他在伦敦证券交易所的固定席位上，开始抛售国债 所有其他投机者据此得出结论：如果路特希尔德开始抛售，那就说明联军遭到失败——于是众人不顾价格高低，纷纷跟着抛售 再过一天，大家都得到了联军胜利的消息，也知道了在头一天低价买入债券的，都是纳坦的代理人;例：危险的内幕交易——“家政女皇”玛莎·斯图尔特的坠落;她把自己在烹调和家庭布置的经验逐渐总结起来，并发展成了一个媒体帝国。1982年，她出版了第一本家居指南《款待(Entertaining) 》。1986年，她入选美国《人物》杂志“世界最美丽的100位女士”排行榜。 1991年，她与时代华纳公司合作，出版了著名的家居顾问杂志《Martha Stewart Living》，固定读者达210万。;?1999年，以玛莎名字命名的生动多媒体公司（Martha Stewart Living Omnimedia）在纽约证交所上市。2000年，她挤入了美国《商业周刊》全球25位最佳经理人之列，与可口可乐、美孚石油、花旗集团的CEO们平起平坐。2001年上市公司年收入接近3亿美元，她本人拥有公司超过63%的股份。公司财务稳健，账上拥有1500万美元的现金