10第二讲 风险资本的筹措与管理.pptVIP

* School of Management 明德至诚 博学远志 * 2005-12-17//W7 福州大学管理学院 * 第二讲 风险资本的筹措与管理 风险资本的募集方式 风险资本的来源 本节推荐资料 福州大学管理学院 * 风险资本的募集方式 私募设立 通常是由风险投资公司发起，吸收金融保险机构等资金组成。 通常的做法是：风险投资公司作为发起人出资1%，成为基金的“管理合伙人”或“普通合伙人”；其他机构则出资99%，成为“有限合伙人”。 公募设立 发行股票 发行债券 向产品用户集资 集资的风险企业或新项目的产品是极端供不应求的，即没有相同或类似的替代品； 产品的某些用户需要长期稳定的供货保证。 福州大学管理学院 * 基金募集程序 基金的融资募集和设立，通常由基金管理人牵头，并由律师主要协助完成。 组织基金募集路演 确定出资意向 组织对设立文件条款的谈判 组织投资者创立大会 完成投资者出资和法律文件签署 帮助投资者选择确定基金托管人，组织投资者与托管人签署合伙协议。 基金的募集程序和步骤因其组织形式的不同而有所不同。 *离岸基金和人民币基金各有其特点和运作模式。 福州大学管理学院 * *离岸基金 离岸基金，指的是注册在所在国之外的基金，通常设立在开曼群岛、毛里求斯或英属维尔京群岛等离岸司法管辖区。 大型的PE机构往往会接受全球各处的资金，但各国对于外国投资者的管理规定又千差万别。 这些司法管辖区对专注于中国进行投资的基金来说，很具吸引力，因为它们通常允许来自不同国家的投资人参与投资，而不受美国或中国法律法规的管制。 离岸基金形式依司法管辖区的不同而不同。 在开曼群岛设立的基金通常组建为开曼群岛豁免投资公司。 在英属维尔京群岛设立的基金通常组建为国际商业公司。 典型的美国风险投资基金需签署合伙企业协议，而离岸基金可以由组织大纲和公司章程来管辖。若离岸基金具有公司组织形式，其将拥有董事会。 离岸基金通常会有投资经理，而不是基金的普通合伙人。 离岸基金也会有管理人，负责监管基金的日常活动，包括管理基金的银行账户和其他相关费用，维护基金投资人的登记及与投资人的联络。 福州大学管理学院 * *人民币基金 人民币基金 1997年颁布的《合伙企业法》并不承认“有限合伙制”这一组织形式。 2006年8月27日，全国人大常委会修订了《合伙企业法》，明确承认了有限合伙制企业的法定地位，解决了双重征税的问题和投资企业管理问题，为社保基金、银行资金等金融机构的资金投资PE打开通道。 其后，国务院又修订了《合伙企业登记管理办法》，此后，以有限合伙制形式组建人民币基金则逐渐开始。 2007年6月28日，深圳市南海成长创业投资合伙企业成立，这是我国《合伙企业法》修订后成立的第一家有限合伙制私募股权基金。首期募集1.62亿元，由普通合伙人和有限合伙人组成，有限合伙人准入门槛为200万元，普通合伙人管理项目投资，并收取管理费和20%投资收益的绩效报酬。 本土人民币基金正日益活跃。形式多样，资金来源更趋多样化 。 返回 福州大学管理学院 * 风险资本的来源 风险资本的来源相当广泛。 各国在不同的发展阶段，根据其特定的资本市场结构，各自的风险资本来源又有所偏重。 如美国初期以个人和政府资金为主，而80S以后则以养老基金等机构资金为主。 2000年，美国风险投资融资达到1000亿 。 欧洲国家，私募股权基金主要来自保险公司、银行和养老基金，其中银行又是主要来源。 日本目前的风险资本来源主要是金融机构和大财团。 在中国，参与私募股权基金的主体主要来自国有产业资本、国有金融资本和民营资本，中国社保基金2008年初也分别为弘毅投资和鼎辉公司注资20亿元人民币，开创了中国社保基金参与私募股权投资的先河。 官方资本 私人资本 福州大学管理学院 * 接上 资本的来源决定资本的运用，对风险资本来说，不仅表现在各种筹资来源的筹资潜力影响风险资本的规模，还表现在不同筹资来源提供的风险资本所形成的资本结构会对风险资本的运行模式产生重要的影响。 风险资本的最终提供方，可以由个人、政府、企业、外资组成，称之为最终来源。 最终来源可以通过购买和持有风险企业发行的证券，直接形成风险资本；也可以通过金融中介机构，间接地形成风险资本。 风险资本融资，既可能直接从最终来源融资，也可以从金融中介机构得到资本支持。 我国风险资本的来源 返回 福州大学管理学院 * 官方资本 政府介入风险投资业主要是基于发展经济和增强国际竞争力的需要。 政府提供资金的方式包括： 直接投资 提供融资担保 财政优惠贷款 政府采购 返回 福州大学管理学院 * 直接投资 政府直接投资，是指政府作为风险投资