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汇聚财智 共享成长;图1：电力设备PE相对沪深300处于高位;两条投资主线：;目 录;目 录;表1：2005-2015年发电装机容量、发电设备产量;到2015年所有火电机组都将执行氮氧化物排放浓度排放标准 最合理的脱硝技术方案——低氮燃烧为主，烟气脱硝为辅;表5：SCR费用与脱氮效率正相关（万元）;表7： 重点地区低氮燃烧脱硝改造需求;要实现2020年非化石能源占比15%的目标，常规水电需要达到3亿至3.5亿千瓦 根据“十一五”水电规划核准装机容量至少7000万千瓦，但实际只核准了4000万千瓦 考虑到水电项目5年的建设期，我们预计“十二五”水电建设年均开工2000万千瓦，按照水电机组1000元/千瓦的售价计算，水电机组年均需求200亿元;根据我国电力需求和电力结构的具体国情，抽水蓄能装机应该占到总装机的5%左右是比较合理的，目前仅为2%，我国可建抽水蓄能电站站址247处，规模约3.1亿千瓦 风电、核电的调峰需求带动抽水蓄能电站的发展。抽蓄容量与核电装机之比以0.25为宜 “十二五”期间抽水蓄能水电站设备的市场需求为240亿元;水电机组：东方电气、浙富股份 大型铸锻件：中国一重、二重重装、华锐铸钢 水电站信息化：国电南自、金智科技、万力达;目 录;表11：电网总投资与智能化投资（亿元）;按照规划，今年应该完成74座智能变电站的试点建设工作，目前进行过一次设备招标的有22座，二次设备招标的仅10座 考虑到投运后至少需要3-6个月的试运行，2012年前智能变电站大规模开建的可能性不大 引领智能变电站技术标准的公司依然值得关注;图10：2012年国家电网发展规划;表13：高压直流换流站主要设备投资额（亿元）;目 录;电力需求侧管理——节能减排的新理念;高压变频器：节能效果显著，需求持续旺盛;企业为融资而“冲业绩，抢份额”的局面告一段落 通用型产品毛利率进入30-35%这一合理区间，价格进一步下降的空间已经不大 关注合康变频、九洲电气、智光电气、荣信股份;图15：中国电能质量市场规模（亿元）;无功补偿：SVC可节能35%以上，关注新市场开拓;谐波污染导致的损耗占电能损耗的达10％ APF对系统的影响小、补偿与滤波效果好、响应时间短 目前谐波治理市场较为分???，竞争格局尚不稳定,关注森源电气、和顺电气;目 录;背靠国电集团，畅游火电节油脱硝蓝海 等离子体低NOx燃烧技术分享脱硝数百亿市场，预计明年完成50台低氮燃烧改造项目 高油价时代带来火电节油点火设备改造和无燃油电厂建设的高峰 预计公司2010年-2012年EPS分别为1.33、2.78、4.10元，给予 “推荐”评级。;与西门子合资，进军高压输配电市场 增资上海地澳，组合产品深耕煤矿市场 余热余压订单饱满，流动资金不足为虑 预计公司2010年-2012年EPS分别为0.73、0.94、1.21元，给予 “推荐”评级。;风电变流器在地方风电产业基地建设中有望取得重大突破 高压变频器价格企稳，产能释放带来收入增长 光伏逆变器有望受益“金太阳”工程 预计公司2010年-2012年EPS分别为0.40、0.57、0.78元，给予 “推荐”评级。;刘元瑞，毕业于华中科技大学，财务经济学硕士，从事行业研究。 杨栋，毕业于上海交通大学，管理学硕士，从事电力设备行业研究。;杨 栋 Tel: 8621 6875 1072 Email: pilotyd@;8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!sv)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!sw)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tw)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tw-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#sv)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRiUmXp!sv)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!sw)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tw)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiU