Fw金融统计分析课件464外汇市场与汇率统计分析幻灯片.pptVIP

第五节 贸易外汇统计分析 ——银行结售汇统计与进出口贸易额之间的关系实证分析 * 结售汇是我国一项重要的外汇管理制度，贸易结汇来自贸易出口，贸易售汇对应贸易进口。 结售汇统计与贸易进出口统计在口径、制度及时间差上的差异，两者没有完全对等的关系，但应有很强的相关关系。 我们以结汇与出口为例，来确立它们之间的数量联系。 一、回归分析 选取变量： * 因变量Y：结汇额(单位：亿美元) 自变量X：出口贸易额(单位：亿美元) 数据量：36—1995年1月至1997年12月的月度数据 模型 R2值 D.W值 F值 t值 (1) Yt=a+bXt 0.5741 1.4836 45.8270 6.7695 (2) Yt=a+bXt-1 0.4652 1.3166 29.5760 5.4384 (3) Yt=a+b1Xt+b2Yt-1 0.7189 2.3507 42.2060 5.0403 模型比较分析： 因变量解释 经比较，选定模型（3） * 模型（1）：Xt为与因变量同期的贸易进口额 模型（2）： Xt-1为滞后一期的贸易出口额 模型（3）： Yt-1为滞后一期的结汇额 R2值：R2为确定系数，是反映回归方程拟合好坏的一个指标 D.W值： D.W值是对序列是否存在自相关的残差检验 F值： F值检验整个方程线性关系的显著性 t值：t值检验方程中系数的显著性 结果展现 方程表明，短期来看，出口每增加1亿美元，银行结汇平均增加0.289亿美元 * 长期来看，出口每增加1亿美元，银行结汇平均增加0.536亿美元。说明结汇率较低。 从长期来看，贸易结汇(Y)与出口(X)之间的回归模型为： Y=20.720+0.536 X 二、自回归预测 1995---1997年结汇月度数 * 123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536 40 60 80 100 120 计算季节指数，以季节指数调整原始数据 * 选取变量： 因变量为当期结汇额（Yt ）， 自变量为滞后一期的结汇额（Yt-1） 以最小二乘法对修正后的数据做一阶自回归 Yt = 17.61 + 0.795 Yt-1 （t值）（2.013) (7.587) R=0.793，R2=0.629，F=57.565，D.W=2.335 各统计量都能通过95％置信度检验，D.W=2.335，h= -1.094,︱h︱=1.094＜1.94，不再存在严重的序列自相关(95％置信度）。 预测应用 原始数据中最后1期为1997年12月的结汇额，经过季节指数的调整后为94.43亿元，代入上述 自回归方程，得到下一期结汇额的理论预测值为： Y=17.61+0.795×94.43=92.68(亿美元) * 1月的季节指数为0.99，所以， 1998年1月的结汇额预测值为： 92.68×0.99=91.75(亿美元) * （一）购买力平价模型 瑞典学者卡塞尔提出的汇率理论。 基本思想：一价定律 ----- 当不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）时，同种商品在不同国家的价格是一致的。 对本国货币和外国货币的平价主要取决于两国货币购买力的比较。 有绝对数与相对数两种形式。 * 绝对形式-----某一时点上的汇率决定 绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可 比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决 定。 * e 为直接标价法表示的A国的汇率 Pa、 Pb：分别为A国、B国的一般物价水平 两种货币之间的汇率等于两国价格水平（货币购 买力的倒数）之比。 相对数形式----- 一段时期内汇率的变动 相对购买力平价理 认为，汇率变化应该等于两国通货膨胀率之比。 * 方法的利弊 购买力平价理论在外汇理论方面占有重要的地位，但该理论仅从商品贸易和物价出发，忽略了非商品贸易和利率对汇率的影响。 * 购买力平价模型对汇率解释能力差的原因： 汇率反映的是两国之间可贸易商品价格水平的比率，而不是全部商品。 名义汇率变动不仅仅与价格的变动有关，还与货币政策、汇率政策以及资本流动等因素有关。 转轨经济中，体制变化的影响大于经济变量的影响。 （二）利率平价模型 基本思想：汇率与利率的关系是极其密切的，这种密切关系是通过国际间的套利性资金流动产生的。套利资本的跨国流动保证了一价定律适用于国际金融市场。任意两种货币存款的预期收益率应相同。两种不同货币存款的利率差应等