人民币国际化的新发展.pdfVIP

July. 4, 2009 Working Paper No. 0906 何帆 hefancass@ 人民币国际化的现实选择 内容提要 金融危机爆发之后，改革以美元为中心的国际货币体系已成为世界经济稳 定发展的迫切需要。在东亚区域内，加强区域货币金融合作的呼声也越来越高。中国 一方面积极参与多边层面上国际货币体系的改革、区域层面的东亚货币金融合作，同 时也加速了人民币国际化的进程。人民币国际化将在中国国际金融战略中发挥越来越 重要的地位和作用。本文回顾了货币国际化的相关理论，比如对国际货币的界定、货 币国际化的收益和成本、货币国际化的前提条件等，介绍了人民币国际化的现状和最 新发展，并展望人民币国际化的前景。最后，我们分析了人民币国际化的成本收益， 人民币国际化对中国宏观经济管理和金融体制改革可能带来的影响，并在此基础上探 讨了人民币国际化的现实选择。 关键词：货币国际化 人民币 资本账户自由化 一 引言 2007 年爆发的美国金融危机迅速在全球范围内蔓延，几乎波及到全球金融市场 的每一个角落。金融危机很快影响到实体经济，全球经济遇到了大萧条以来最严峻的 挑战。美国金融危机爆发的根源，既来自于美国增长模式存在的问题，即美国过度借 债的消费模式已经难乎为继，也来自于金融体系存在的问题，比如金融衍生品泛滥、 杠杆过度使用、欧美国家对金融监管过度放松等，同时还和美国宏观政策出现的失误 是分不开的，比如美联储 2001 年以来实施了过度宽松的货币政策等。除了这些反思 之外，越来越多的人们开始思考传统的国际货币体系中隐含的巨大风险。 在当前的国际货币体系中，美元利用其霸权地位向全世界倾销其货币，又借助金 融创新将风险扩散到全球。金融危机爆发之后，改革以美元为中心的国际货币体系已 成为世界经济稳定发展的迫切需要。在东亚区域内，加强区域货币金融合作的呼声也 越来越高。清迈协议框架下双边货币互换规模日益扩大，而且，在 2009 年 5月 3 日， 东盟和中日韩 10+3 财长在巴厘岛宣布，将在 2009 年年底之间建立总规模达到 1200 亿美元的外汇储备库，这标志着东亚区域资金救助机制又得到了巨大的进步。 中国一方面积极参与多边层面上国际货币体系的改革、区域层面的东亚货币金融 合作，同时也加速了人民币国际化的进程。在过去十多年内，随着中国和国外尤其是 周边地区的经济联系日益紧密，人民币已经逐渐在许多周边国家和地区流通和使用。 人民币的国际化进程将会逐渐加快。推动人民币国际化，有助于减少汇率风险、促进 贸易和投资的发展，也能在一定程度上避免中国持有过多外汇资产面临价值缩水的风 险。当然，人民币国际化，也会使得我们在资本管制、货币政策方面面临更多的挑战， 有可能增加中国在对外开放过程中的风险。 本文将主要介绍人民币国际化的现状和必威体育精装版发展，展望人民币国际化的前景，并 讨论人民币国际化在中国国际金融战略中的作用。本文结构如下：第二节将简要讨论 国际货币的职能，介绍了研究货币国际化的基本分析框架。第三节主要介绍人民币国 际化的现状、必威体育精装版发展以及未来前景。第四节讨论人民币国际化的成本与收益，分