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M就是最佳现金余额 现金持有成本包括：持有现金所放弃的报酬（持有现金的机会成本）——短期有价证券的利息；现金与有价证券的转换成本 假设：TC：总成本 T：一定时期现金总需要量 M: 最佳现金余额 b：每次固定转换成本 i：有价证券利率 则：一定时期内的转换成本=转换次数×每次固定转换成本=T/M × b 一定时期内持有现金的机会成本=平均现金余额×有价证券利率=M/2 ×i 总成本=持有现金的机会成本+转换成本=M/2 ×i+T/M × b=TC 求导，求总成本（TC）最低值 d(TC)/d(M)=i/2-T/M2·b=0 则：M= (2Tb/i)1/2 企业未来一年内需要现金100，000元，每次的转化成本为20元，有价证券利率为1%，求最佳现金余额M。 M=（2Tb/i)1/2=(2×100,000×20/0.01)1/2=20,000(元） 20,000 2.4 4.8 7.2 9.6 12 方法二：随机模型（米勒-奥尔模型） Z=(3F § 2 /4K）1/3+L H=3Z-2L Z：最佳现金持有金额 F:每次转换有价证券的固定成本 §2:日现金净流量的方差 K:持有现金的日机会成本（证券日利率） L:现金控制下限 H：现金控制上限 实例：假设某公司有价证券的年利率为9%，每次转换有价证券的固定成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额不能低于1000元，有根据以往经验测算出日现金净流量的标准差为800元。 证券日利率=9%/360=0.025% Z=(3F§2/4K)1/3+L=(3×50×8002/4×0.025%)1/3+1000=5579（元） H=3Z-2L=3×5579-2×1000=14，7379元 现金持有金额 H Z L 时间 （二）应收账款管理 信用政策 就是通过权衡收益和风险，对最佳应收账款水平进行规划和控制的一些原则性规定 信用标准：是企业用来衡量客户获得商业信用所应具备的基本条件 以预期的坏账损失率作为判别标准 信用条件：指企业要求客户支付赊销账款的条件 信用期限：企业准许客户从购货到支付货款的时间限定 现金折扣期限：指客户能够享受某种现金折扣的优惠期限 信用条件一般表述为“3/10，n/30” 收账政策 是指客户在规定的信用期限内仍未支付欠款时，企业为催收而采取的一系列程序和方法的组合 综合信用政策 信用标准（预计坏账损失率） 信用条件 收账政策 0-0.5 0.5-1 好 n/60 宽松 拖欠20天不催收 消极（宽松） 1-2 2-5 一般 n/45 一般 拖欠10天不催收 一般 5-10 10-20 差 n/30 严格 拖欠立即催收 积极（严格） 大于20 极差 不予赊销，不提供信用 （三）存货管理 存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资（原材料、在产品、产成品） 存货成本：采购成本、订货成本、储存成本、缺货成本 采购成本:买价和运杂费 订货成本：订购手续费、差旅费、邮电费和仓库验收费 储存成本：在生产领用和出售之前，货物或物资储存而发生的各种成本，包括仓储费、保险费、变质损耗费用、占用资金支付的利息等 缺货成本：指存货不能满足生产和销售需要时发生的损失（停工损失、加班加点费、丧失销售的机会) 经济订购批量 设：某种材料全年需要量为D 每次