第1章节财务管理幻灯片.pptVIP

财务管理学科史 财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现 财务管理的原则 财务管理的方法 财务管理的环境 第八节 财务管理的环境 企业的财务管理环境主要包括： 法律环境 金融市场环境 经济环境 * * * * * * 财务管理的目标 二、企业的财务目标： 1.利润最大化： 这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业财富增加的越多，越接近企业的目标。 以利润最大化作为财务管理的目标 有利于资源的合理配置 有利于经济效益的提高 该观点的缺陷： 没有考虑利润取得的时间 没有考虑所获得的利润与投入资本额的关系 没有考虑获取利润和所承担风险的大小 会使企业财务决策带有短期行为的倾向 利润不能准确反映真正实现的企业价值 企业的财务目标 2.每股盈余最大化： 这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利润）来概括企业的财务目标，可以避免“利润最大化目标”的缺点。 注：每股盈余EPS=(EBIT-I-T-DP)/N 该观点的缺陷： （1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性； （2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。 企业的财务目标 3.股东财富最大化： 这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。股东是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。 股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富 股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股东财富可以表现为股票价值 。 虽然也有其不足，但该观点克服了其他观点的显著缺陷。 股东财富最大化目标的优点 考虑了现金流量的时间价值因素 考虑了风险因素 反映了资本与报酬之间的关系 一定程度上能够克服企业的短期行为 股东财富最大化目标的缺点 适用范围有限 关注广度不够 引入了不可控因素 在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标： 利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股东的盘剥 没有社会成本 财务管理的目标 三、影响企业财务管理目标实现的因素： 投资报酬率 风险 投资项目 资本结构 股利政策 影响企业财务管理目标实现的因素 影响股价的主要因素： （一）投资报酬率 例： N=100 000 NP=20 000 ROI=20% EPS=0.2 +100 000 +10 000 新的ROI=（20 000+10 000）/（100 000+100 000）=15% （二）风险 （三）投资项目 投资项目是决定企业投资报酬率和风险的首要因素。 （四）资本结构 资本结构可以影响每股盈余（或权益报酬率）进而影响股价。 例： 不考虑所得税 筹资方案一：100万 OE 筹资方案二： 50万 OE 50万 L（10%） 若预期ROA=20%，选择？ 若预期ROA=8%，选择？ （五）股利政策 四、代理问题 代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现 委托-代理关系 股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人，代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系 代理成本 股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的成本，包括： 监督成本 约束成本 剩余损失 财务管理的目标 五、股东、经营者和债权人利益的冲突与协调 股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。 （一）股东和经营者 1.经营者的目标 （1）增加报酬 （2）增加闲暇时间 （3）避免风险 股东、经营者和债权人的冲突与协调 2.经营者对股东目标的背离 （1）道德风险 （2）逆向选择 3.防止经营者背离股东目标的方法 （1）监督 （2）激励 股东、经营者和债权人的冲突与协调 （二）股东和债权人 股东可能通过经营者为自身利益而损害债权人的利益。 具体方式 债权人为防止其利益被损害可采用的措施 股东、经营者和债权人的冲突与协调 （三）企业目标与社会责任 企业损害公众利益的方式可能有： 1.生产伪劣商品 2.环境污染 防止企业损害公众利益的方式： 1.法律约束 2.商业道德 3.行政监督 4.社会舆论等 美