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我国企业年金与资本市场互动问题研究 P年剪辑川1fj:第10期(总第199期〕研究圃王晓瞩置登新企业年金是指企业和职工按国家政是企业和员工依据自愿的服则建立起来企业华盘:资本市场发展的中盟力量策规定，在依法参加基木养老保险的基的，是基本养老保险之外的附加养老金，同样，企业年金的发展也对资本市础上，按照自愿、魔力的原则，自主建立回此其抗风险的能力较强;另一方丽，由场产生积极的影响，不仅可以为资本市的补充养老保险计划。在国外，企业年金于企业年金的参与强调自愿性，它只有场培育稳健的机构投资者，还能促进居…般被称为私人养老金计划、职业年金保持较好的盈利性，才能吸引更多的企民储蓄向投资的转化，椎动资本市场的计划或雇主年金计划。大多数实行市场业和员工参加企业年金计划。进一步繁荣。组济的国家都推行了企业补充养老保企业年金强调自愿性的特点及其对从发达国家的情况来看，养老金基险。在美国，基本养老金提供的养老金相投资收益的较高要求，决定了它必须实金作为机构投资者对于公司股票的拥有当于通休前平均工资的40%，补充养老行市场化的投资运作，即由基金管理公和推制权以及对股票市场的影响都是举金约为30%，大约有70%的企业加入了司、保险公司、银行等金融机构实行市场足轻熏的。以柴因为例，自20时纪90年补充养老保险计划;在德国，补充养老金化运作。事实上，这正是国际上通行的运代以来，荣国的养老金市场发展迅迹。相当于在职工资收入的15%，有三分之作方式，但是当前我国企业年金的投资1990年末，美国的养老金资产总额为→的企业参加了补充养老保险;在日本，状况却不容乐观。34.98万亿，到2002年来巳达10.15万有60%民营企业实行了补充养老保险制目前.我国企业年金主要用于银行亿.是1990年的2.55倍。一方面，在美度。存款利购买国债，虽然也有一些企业委回政府税收政策的支持下，大f重新的退我罔企业年金制度建立于二十世纪托某些专业投资机构从事证券投资等方休金计划不断涌现，巨额的遇休金需要九十年代初期，在20∞年以前称之为企式。但总体上投资渠道狭窄，收益难以保保值增值的场所，另…方面，作为资本市业补充养老保险，后来为与国际接轨而障。在当前企业年金的资产分布中，主要场上重耍的机构投资者之一，退休金慕将其1!名为企业年金。作为养老保障制是银衍存款和困债，占80%以上，存入财金不仅为资本市场提供大量的资金来度的意要支柱之一，企业年金与作为回政专户、现金以及股票等其他形式的资橱，也有利于市场的稳定发展，壮大机构家养老贮备慕金的全回社保基金、基本产不足20%。由于银行存款和国债的收投资者队伍，促进市场理性投资理念的养老个人账户基金，共同构成了我国多益率藉体较低，在很大程度上降低了企进…步巩固与宪善。随着养老金资产规支柱养老保障体系。目前，我国企业年业年金的积累速度和积累水平，职工的模的不断扩大，以及养老金参与资本市金的规模达到1ω0亿元，参与企业年金利益难以确实保证。场程度的不断加摊，养老金、共间基金和的职工人数也已突破10∞万人。要解决我国企业年金的安全性和收保险荔金巳组成为荣罔资本市场上的二但是，目前我国企业年金的发展仍益性问题，实行市场化运作，把企业年金大主力机掏投资者，并且其间的相互渗然处于探索阶段，制度不健余，管理不规引向资本市场是一个必然选择。首先，企透也越来越深。施，监管不到位，且藏含着一定的金融风业年金的入市将使其投资渠道多元化，概括跑来，企业年金对资本市场的险，特别是企业年金投资渠道狭窄、收益不仅可投资于国债、银行存款，还可投资职极影响可以分为主个方面:低下，职工的企业年金权益难以得到有于股琪、企业债券、抵押贷款、不动产、国第一，企业年金入市后，可以导致对敢保障。纯真原因，除了企业年金自身的外资产等，在提高企业年金的收益性的债券和股票的需求，这种长期的资金来发展滞厨外，与资本市场缺乏有效的对同时也分散了投资风险。其次，企业年金翻将会大大增强对资本市场的支撑作撞机制，企业年金的市场化不足也是一进入市场后，其组霄管理将由取得相应用，从而激发资本市场的活力。个3重要因素。资格的年金管理机构、专业投资机构、托第二，企业年金作为…种长期资金，资本市场:企业华金发展的必然选择管银行、中介机构等参与运作。专家理财其对安全性、收益性和流动性的要求需与国家基本养老保险相比，企业年在一定程度上吁以实现企业年金;安全要市场上的投资管理人实行;谨慎管金的投资原则有较大不同。-Jj阁，回家性和收益性;的有效结合。最后，资本市理进行理性投资，根据情况适当调整裴本养老保险由国家强制建立，是退休场上的竞争机制会引起基金管理公司、资产组合，以期在风盹一定的条件下实职工生活的慕本保障，因此，其投资更强保险公司、银行等金融机构间的竟争，使现收就最大化，这在客观上有利于改普调安全性，在确保资产安全