我国上市公司内部人控制的法经济分析.docVIP

我国上市公司内部人控制的法经济分析 LegaSystemAndSocietyl经济与法Ii▲制占缸会200U．1口(上)我国上市公司内部人控制的法经济分析管新春摘要内部人控制是指公司内部人员(主要是高级管理人员)掌握公司的剩余控制权或同时掌握了公司的剩余控制权和剩余索取权。内部人控制是股份公司普遍存在的现象，我国上市公司也存在内部人控制的问题。尽管内部人控制有着巨大的风险，但却并非都是有害的。本文指出应根据纳什均衡理论来分析我国上市公司内部人控制的风险，平衡内部人和所有人的利益关系，以最大限度的降低内部人控制的风险，保障所有人的权益。关键词内部人控制法经济中图分类号：F06文献标识：A文章编号：1009．0592(2008)10．126．02一、内部人控制的概念增值和使企业价值最大化，而是使价值增值并进行有利于自身的分现代企业制度造就了股份公司，“两权分离”是股份公司的普遍特配。这一切都是因所有者也是“代理人”所致。征，所有者日益远离公司的经营和控制，内部人控制成为历史发展的(二)治理相对完善的社会公司必然。正如美国哥伦比亚大学教授伯利(A．Aberlehe)和米恩斯(G．C．在我国沪深两市上市的1500多家上市公司中，股权较为分散，Means)在现代股份公司和私有财产》书中所指出的：“几乎没有控制权治理相对完善，由职业经理人作为管理层的上市公司虽然数量不多，的财富所有权和几乎没有所有权的财富控制权，似乎是公司制度发展但也有着巨大的影响力。例如民生银行；据其2007年年报披露信息，的必然结果。”其最大的单一股东新希望投资有限公司，持有民生银行5．9％的股份。对于我国来说，内部人这一概念是属于移植过来的，而总结国外单一股东不能对公司形成控制。此类公司，股权分散，治理相对完善，学者的观点，对于这一概念并无权威和统一的定义。从管理学和经济其内部人控制的危险更多的是来自公司的管理层。学的角度，一般的工具书给“内部人控制”下的定义是：在股份制企业(三)上市的民营企业中，经营者而不是所有者掌握了企业的实际控制权。随着资本市场的发展，越来越多的民营企业上市发行股票。一般我国学者对内部人控制的定义，也无一致的观点，不过大部分的说来，民营企业的创立者们持有公司的大量股份，并大部分亲自经营绽义除了文字或个别细节有区别之外，核心内容并无本质差别。大部企业，虽然从内部人控制的概念来说，其内部人也是所有者，但对于未分都是从强调行为的目的性，危害性或主体的特殊性等方面，来阐述能参与控制的其他股东来说，依然存在内部人控制的风险。这一定义，笔者认为“内部人控制”就是指公司内部人员(主要是高级三、内部人控制的风险管理人员)，掌握公司的剩余控制权或同时掌握了公司的剩余控制权内部人控制现象，普遍存在于公司企业，其导致的风险，主要有下和剩余索取权。这一定义不仅从行为上，也从主体上界定了内部人控列几项：制的特征，虽然对比其他学者的定义没有对内部人控制的危害性进行(一)经理尽职问题界定，但笔者认为内部人控制作为一种现象，却未必都是有危害的。经理持有公司股份的比率越小，其开小差或不尽职的可能性就越二、我国上市公司内部人控制现状大，也就导致了股东利益的损失越大。例如，经理不尽职导致企业价虽然我们一再强调要加强上市公司的内部管理，但是在我国上市值减少100万元，若经理只拥有公司0．1％的股份，则经理自己不尽公司内部控制制度建设上仍还存在不少问题，一直以来，所有权和经职的成本只有1000元；相反，如果经理拥有公司10％的股份，则其成营权分离的现代企业制度，是我们企业改制的重点，但是，由此而产生本就是lO万元了，此时的经理就会尽力去做好公司的工作。的内部人控制问题，却是相当(二)投资行为问题严重。综合来看我国的沪深两市的上市公司，几乎都存在内部人众所周知，企业是以持续经营为前提的，真正的股东很关心公司控制的情况，当然，具体的表现也各不相同。大概可以分为以下几类：未来的现金流量，考虑的是公司长远利益。而经理们只关心自己任期(一)由国有企业改制而成的上市公司内的经营业绩，因此不关心经理不在位后的现金流量。短期行为会导此类公司在我国的证券市场，占据着主要的地位。其共同的特点致对公司现代化、员工培训和士气、产品质量、顾客满意度、公司声誉是：股权结构一股独大，即国有股占据主要的地位。例如工商银行，按和风险管理等投资行为的负面影响。他们会倾向于利用成熟工艺，生照其2008年一季报公布的股东情况，中华人民共和国财政部和中央产成熟产品，并在一个熟悉的市场中销售，而不是致力于新市场的开汇金投资有限公司各持股占比§5．33％，两者合计持有的国家股为70．拓。虽然这种保守的策略很难给公司带来巨大的成功和利益，但却降66％，而数量为1732169名其他股东，持有的数量不到30％。对于国低了公司的风险，也