金融衍生工具与风险管理外汇期货推荐.pptVIP

金融衍生工具与风险管理 课程内容 课程内容 课程内容 第8章 外汇期货 外汇期货是金融期货中最早出现的品种。自1972年5 月芝加哥商业吏易所(CME)的国际货币市场分部 (IMM)推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快以及其他国家和地区的 群起仿效，外汇期货交易接连多年保持着旺盛的发展势头。当然，随着欧元的流通，很多欧洲国家货币的期货产品被替代，市场上的交易品种和交易量也都有所下降。但作为管理汇率风险的有效上具，外汇期货仍是金融期货中的重要产品之一。本章主要介绍外汇远期和外汇期货的联系与区别，外汇期货的定价原理，以及如何使用外汇期货进行套利、套期保值和风险管理。 第一节 外汇远期与外汇期货 一、外汇远期合约 外汇远期合约交易非常活跃。绝大部分银行在它们的外汇交易室中都设立了一张“远期交易皋”来专门进行远期合约交易。远期汇率的报价一般是基于即期汇率报价基础之上的。例如英镑兑美元的即期汇率为l.833 5，而在美元贬值的预期作用下，30天远期汇率为1．844 2，如果忽略佣金和其他交易成本，它表示买卖30天期英镑远期合约的远期价格(或者远期汇率)为每英镑1．844 2美元。 与期货合约一样，远期合约也可以用来做对冲。假定一家美国公司在90天之内要支付100万英镑，此时90天远期的价格是1．8381。该公司就可以无成本地进入远期市插购买英镑远期多头．在90天后用183．8l万美元购买100万英镑。通过这种途径，公司就可以将汇率锁定在特定的水平，避免汇率变动风险．同样的，一家90天内要收到100万英镑的公司也可以无成本地进入远期市场卖出远期英镑，90天后出售100万英镑获得183．81万美元。这样，该公司通过远期市场锁定了即将收到的英镑的美元价值，避免了汇率变动风险。 远期合约不但可以做对冲，也可以用来进行投机。一个认为未来英镑相对美元的价格会上升的投机者购买远期英镑成为多头；而一个认为未来英镑相对美元价格会下跌的投机者会卖出远期英镑成为空头。我们假定90天远期英镑价格为 1．838 l，而90天后，英镑对美元的即期汇率为1.860 0。这样，远期英镑多头的持有者就可以以1．838 1的价格买入价值为1．8600的英镑，投机者每英镑可以获得0．021 9美元的收益．而远期英镑空头的持有者每英镑将产生0.021 9美元的损失。 投机者事先要交保证金，但保证金却只是标的资产价值的很小一部分。远期 合约像期货合约一样，也为投资者提供了杠杆效应。 通常，资产远期合约多头到期时的损益是 二、外汇期货合约 世界上最大的外汇期货市场是芝加哥期货交易所，世界上交易最活跃的6种 外汇期货合约中，有5种是在芝加哥期货交易所交易的。1995年交易最活跃的 外汇期贷合约是在巴西圣保罗波尔萨交易所进行的美元期货合约。在芝加哥期货 交易所中进行的马克期货合约是第二种最活跃的外汇期货合约，1995年总共交 易了720万张合约。欧元诞生之后，欧元的期货合约取代了各欧洲货币的期货 合约。 外汇期货价格通常以每一单位外币等于多少美元或者美分的形式表示，称为 直接标价法。远期价格总是与即期价格的报价方式相同。拿英镑来说，远期报价 表示一英镑对应的美元数目，可以直接与外汇期货市场的报价进行比较。但对于 美国以外的国家来说，远期报价表示一美元对应的货币数额，因此需要转换一下 才可以和期货报价进行比较。这样，每瑞士法郎等于o．605 0美元的期货报价则 相当于每一美元等于1．652 9瑞土法郎的远期报价(1．652 9＝1／0．6050)。 外汇期货合约的规模都是以外币单位表示的，合约规模和每种合约允许的量 小变动价位等信息都会在合约中列示。比如欧元的合约规模(也称交易单位)是 125 000欧元，最小变动价位是每合约12．50美元；加拿大元的合约规模为 100 000加元，最小变动价位是每合约10美元。 而在货币合约价格表上，登载了每一张合约的每一天的开盘价、最高价格、最低价格和结算价格等情况。结算价格是计算逐日盯市保证金要求的基础，通常是每天的收盘价格。在每栏数字下面，还列出了日成交量。另外，未平仓合约数也列示出来。未平仓合约数是指现有的没有对冲的未清偿期货合约的数量，当一张合约进行初次交易时，末清偿合约为零，也就没有任何未平仓合约；在完成第一笔交易后，合约卖方有义务向合约买方进行交割，这样就形成了一个单位的未平仓合约；在到期以前，如果合约卖方再购买一个品种、期限、数量等都相同的合约，进行平仓，就减少了一个单位的未平仓合约；在到期交割后，未平仓合约数将再次为零。未平仓合约数是用来衡