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红利因子的探索行业优选下的股息率选股策略
[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 因子选股 2017-4-30 红利因子的探索：行业优选下的股息 金融工程┃专题报告 率选股策略 [Table_Author] 报告要点 分析师 覃川桃 021 股息率是一个优秀的复合因子 qinct@ 第一，“能赚钱”，有股息的前提是公司有所盈利；第二，“经营预期好”，如果 执业证书编号：S0490513030001 公司预期未来经营状况较差或者行业增长停滞，企业不会拿出大笔资金进行分 联系人 林志朋 红；第三，“足够便宜”，哪怕一家企业有大量的现金分红，但是如果股票的价 021 linzp@ 格过高的话，其股息率依旧会偏低。 什么股票分红多 联系人 杨靖凤 021 大市值、高ROE、高未分配利润占比、低资产负债率和高股权集中度的上市公 yangjf@ 司更有可能有现金分红的行为，其派息率和股息率也可能更高。 因子分层不能提高股息率的选股能力 分析师 根据市值、PB、ROE、未分配利润占比等因子来筛选股票池并不能显著提高股 息率因子的选股能力，原因在于股票是否适合用股息率定价取决于股票所处行 业的生命周期。 行业筛选后股息率选股能力大幅提高 根据行业平均市值、行业平均 ROE、行业平均未分配利润占比和行业股息率 Spread 可以有效筛选出适合股息率选股的行业股票池。行业优选后，股息率因 子的选股能力显著提升。 行业优选下的高股息率组合表现优异 我们分别在沪深300、中证800 和全部A 股三个股票池中根据“先选行业-再选 个股”的思路构建了高股息率组合，组合相对于各自的基准年化超额收益达 14.2% ，19.2%和16.6% ，信息比率分别为1.61 ，1.73 和2.00 。 风险提示： 因子的有效性是建立在历史数据的基础上的，不保证未来因子同样有效； 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 25 金融工程丨专题报告 目录 股息率因子的研究意义5 市场关注度提高5 长期资金配置需求5 量化因子失效
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