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淮北矿业投资战略失策 上市前途未卜 发布时间：2012-10-18 13:42:24 ?|?时代周报?|?203期?|? 评论 (0) 违法超采严重，投资战略失策，淮北矿业上市前景未卜。 【淮北矿业系列报道二】实习记者 曾晓蕾 本报记者? 孙勇杰 淮北矿业自4月在证监会网站上发布了招股说明书以来，6个月过去了，现在还没有传来过会的消息。 但是随着经济增速放缓，淮北矿业的主营业务煤炭的价格自年初以来不断下行，供大于求，煤炭行业“黄金十年”结束的说法呼声渐高，给公司的盈利前景笼罩上了阴云。加上被安徽省列为“困难企业”、负债率高企、信息披露涉嫌造假、下属煤矿死亡率上升等质疑不断响起，淮北矿业上市前途未卜。 盈利前景难测 在淮北矿业的招股书中显示，公司2009年度-2011年度，负债金额分别为185.2亿元、250.1亿元以及285.7亿元，资产负债率高达64.24%、67.38%以及66.72%。据煤炭行业的分析师透露，现在煤炭行业公司的资产负债率一般在50%左右。淮北矿业的资产负债率显然超过了这个标准。 与此同时，淮北矿业2009年度-2011年度的速动比率仅为0.48、0.37、0.3。速动比率是指速动资产对流动负债的比率，一般来说，速动比率在1以上比较能得到市场的认可，因为这表明企业能随时偿还所有的债务，而淮北矿业显然远远低于这个标准。 从这一高一低的数据中可以看出，淮北矿业的财务系统存在着相当的风险。过高的负债，显然会对公司的未来产生巨大的负担，仅仅是债务利息就会吞没掉公司相当一部分的营业利润；而流动资金的缺乏，以及带来的短期偿债能力的隐忧，也会给公司带来财务上的风险。 因此，自今年年初开始，煤炭行业开始出现供过于求的情况，价格不断下跌。据发改委网站数据，8月份，我国煤炭需求继续回落，煤炭产销量下降。铁路煤炭发运量1.7亿吨，同比下降11.6%。主要港口发运煤炭5049万吨，下降10.4%。秦皇岛港5500大卡市场动力煤价格625-635元/吨，同比下降约200元/吨。 中银国际有研究报告指出，“从7 月底、8 月初以来，产地煤价连续大幅下跌，300 多处以产地为主的煤价检测地，70%的煤价连续下跌，众多焦煤价格已经跌去20%。如此跌幅之大、范围之广是金融危机以来不曾出现的。我们认为，近两个月产地煤价的下跌要比秦皇岛煤价更多、更真实地反映了煤炭市场的实际情况和需求的低迷。” 作为主营业务的煤炭的价格下跌，显然会对淮北矿业的营业利润产生影响。相关资料显示，在煤炭产品结构、销售量与综合毛利率保持2011年度水平不变的情况下，煤炭产品平均综合售价每变动1%，将影响淮北矿业的营业毛利6045.61万元。 淮北矿业自己也承认，“相关煤炭产品与焦化产品的销售价格与国内宏观经济形势及冶金、发电等下游行业的景气程度密切相关，是影响公司盈利能力连续性和稳定性的重要因素。” 中信建投证券的分析师李俊松告诉记者，“现在煤炭行业处于一种偏宽松的状态，供过于求，企业开始较多地用票据支付款项，有的企业已经减产或者停产。在这样的市场下进行IPO上市，可能会导致企业募集资金减少、融资成本上升。” 在高负债、低现金、盈利下降的三面围城之下，淮北矿业的上市前景或许要打个问号。 违法超采严重 淮北矿业招股书显示，截至报告期末，公司现有18 对矿井生产能力总计为3433 万吨/年。2009-2011 年度，淮北矿业矿井生产能力分别为2748 万吨/年、2803 万吨/年和3433 万吨/年。 时代周报记者通过查阅招股书中淮北矿业各个煤矿的实际生产能力，与国家国土资源部数据库中相应的采矿许可证规定的生产规模进行对比，却发现其中有11个煤矿存在超采的现象。 其中，超采最严重的为朱仙庄煤矿。朱仙庄煤矿在采矿许可证上核定的生产规模为120万吨/年，但在招股书上披露的2011年实际生产量为245万吨，超采125万吨，实际开采规模为核定的204%。 杨庄煤矿、临涣煤矿、祁南煤矿，在采矿许可证上核定的生产规模分别为90万吨、180万吨、120万吨，2011年实际生产量为210万吨、300万吨、240万吨，三个煤矿均超采120万吨，实际开采规模为核定的233%、167%以及200%。 经时代周报记者粗略计算，11个煤矿仅在2011年，实际生产量与开采许可证上的核定数量相差将近900万吨。也就是说，如果国土资源部与招股书上数据准确，且记者计算无误的话，仅2011年，淮北矿业就超采将近900万吨，占其2011年总生产力的26.2%。 据了解，在我国，煤矿生产需具备相关部门核发的“五证一照”，即：采矿许可证、煤炭生产许可证、安全生产许可证、矿长安全生产许可资格证、矿长资格证和营业执照，上述证照缺一不可。 其中，《煤炭生产许可证》、《安全生产许可证》上核准的生产能力，需参照《采