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行业年报信用跟踪系列钢铁行业2016年年报梳理及跟踪评级调整报告
2017 年 6 月 行业年报信用跟踪系列： 钢铁行业 2016 年年报梳理及跟踪评级调整报告 专题报告 2017 年第 52 期 总第 369 期 工商企业二部 内容摘要 钢铁行业研究团队 中债资信对46 家发 2016 年年报的发债钢企进行梳理分析，2016 年 刘艳 以来钢铁行业基本面改善，行业财务表现小幅优化，但企业间表现分化加 电话：010 剧。盈利看， 自身成本控制弱、社会负担重使得鞍钢集团公司、重钢股 邮件：liuyan@ 份、包钢集团和宝钢八一等企业仍亏损严重；债务负担看，随着利润持续 侵蚀所有者权益，重钢股份、宝钢八一等杠杆率大幅攀升至很高水平，甚 至资不抵债，行业整体债务负担仍较重，债务短期化趋势加重；偿债指标 市场部 看，样本现金类资产/短期债务中位数为 0.41 倍，行业短期流动性压力仍 电话：010 较大。 邮件：cs@ 债券市场方面，截至 2017 年 5 月末钢铁行业 2017 年债券到期规模 1,240 亿元，短期集中兑付压力较大，且企业集中度很高（前十规模占比 中债资信是国内首家以采用投资人付费 84% ）；行业外部融资环境明显收紧，叠加目前资本市场资金面紧张，钢企 营运模式为主的新型信用评级公司，以 面临债券发行难度大及成本高企的双重压力（2017 年债券发行缺口较大， “依托市场、植根市场、服务市场”为 发行成本较 2016 年提升约 60BP，以2016 年末样本企业有息债务规模测 经营理念，按照独立、客观、公正的原 算影响行业利润超 100 亿元）。展望 2017 年下半年行业运行，房地产需求 则为客户提供评级等信用信息综合服 务。 下行带动行业供需格局小幅弱化；融资环境未有放松迹象，钢企融资难度 依旧较大，成本高企；钢材价格表现疲弱，但铁矿石价格下行压力更大， 公司网站： 行业利润空间相较 1 季度将压缩，叠加融资成本升高对利润的侵蚀，行业 电话：010 盈利将小幅下滑，而非钢产业布局将推动行业债务负担微升，偿债指标小 地址：北京市西城区金融大街 28 号院盈 泰中心 2 号楼 6 层 幅弱化。 结合行业基本面走势判断及行业自身特点，中债资信认为钢铁行业阶 段性企稳，信用品质维持“较差” ，展望由“负面”调为“稳定” 。但企业间信 用品质的分化将进一步加剧：区域环境持续影响钢企信用品质分化；短期 内自有矿山丰富但成本高企的企业成本压力将加大；对自身成本控制能力 差、社会负担重、在行业普遍好转的背景下盈利仍大幅亏损且短期难有明 显改善的钢企相对谨慎；债务负担很重、短期流动性压力大、融资对外部 环境依赖较高的钢企信用风险相对较高。在此基础上，结合年报梳理及债 券市场情况分析，中债资信对全覆盖钢企信用级别进行梳理调整，其中对
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