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La crise de 1929 Vincent Sarda Plan Un krach spectaculaire suivi de la Grande Dépression Interprétations de la Grande Dépression Politique de sortie de crise Préambule Le système de change Les prêts aux courtiers Le système de l’étalon-or Conversion des monnaies entre elles par l’intermédiaire de l’or Chaque monnaie a une parité fixe en or Les transferts d’or ajustent donc les déséquilibres des balances courantes Mais les prix nominaux sont volatiles Les prêts aux courtiers L’innovation financière d’avant-crise : les ??brokers’ loans?? Achat d’actions financé en partie par un emprunt, à taux variable et ??callable?? en une journée. Encours des Brokers’ loans Un krach spectaculaire suivi de la Grande Dépression Le krach Ses conséquences directes La Grande Dépression Bulle spéculative et début de récession Décembre 1926, transferts importants d’or vers la France Bulle spéculative sur le marché boursier américain (la production industrielle commence à baisser en juillet 1929) La Fed réagit par une forte hausse de son taux d’escompte à partir de 1928 Déprime l’investissement dans l’économie réelle (Keynes) ; Provoque les conditions du krach d’octobre 1929. Le krach Eclatement fin octobre 1929 à New York Conséquences du krach sur la consommation Impacts pour les agents : Effet richesse ; Effet psychologique (anticipations, hausse de l’incertitude) ; Impact sur l’endettement réel (la déflation s’accélère, +20% d’endettement réel entre 1929 et 19301). Réaction des agents : Forte baisse de la consommation, particulièrement sur les biens durables Déroulement de la Grande Dépression Première crise bancaire en octobre 1930 : plus de 600 banques font faillite Deuxième crise bancaire en mars 1931, aggravée par la faillite de la Kreditanstalt en mai en Autriche (2,7 Mds $ de dép?ts perdus) Abandon de l’étalon-or par la Grande-Bretagne en septembre 1931 Dernière crise bancaire en janvier 1933, fermeture de toutes les banques du pays du 6 au 13 mars, 2000 ne rouvriront pas