私募股权、证 券投资基金现状与问题.pptVIP

私募基金：现状、立法与操作方略 第1讲 中国私募基金现状与问题 第2讲 中国私募基金立法取向 第3讲 中国私募基金政策展望 第4讲 创业板与新三板政策解读 第5讲 基金募集与组织制度创新方略 第6讲 投资机会把握与投资安排方略 第7讲 项目监控与增值服务方略第8讲 投资退出与收益分配方略 参考教材: 1. 刘健钧：《创业投资原理与方略》， 中国经济出版社，2004年第2次印刷。 2. 刘健钧：《创业投资制度创新论》， 经济科学出版社，2004年第1版。 第1讲: 中国私募基金现状与问题 1. 私募投资基金的主要类别 2. 私募证券基金发展现状与问题 3. 股权和创业基金发展现状与问题 1、私募投资基金的主要类别 按照对象不同，主要分为： 1）公开交易证券投资基金： 典型代表:对冲基金（主要投资金融衍生工具） 2）私人股权投资基金： 创业投资基金 并购基金（狭义私人股权投资基金） 3）其他私募投资基金 如商品基金、艺术品基金 * 2. 私募证券基金发展现状与问题 1）行业发展迅速 2）聚集效应明显 3）产品种类日益丰富 4）行业发展仍存在诸多问题 * 1）行业发展迅速 07年牛市催生阳光私募快速起步。09年约400亿元，10年井喷到1200亿元。至13年2季度末，全国共有700多家阳光私募基金管理公司，共发行产品1000多只，总规模2000多亿元（各类金融机构及其附属的私募基金产品则接近10万亿元）。 * 2）聚集效应明显 全国阳光私募公司注册城市主要集中在上深北等地区。 * 3）产品种类日益丰富 a)根据杠杆使用程度，私募产品可以分为结构化产品和非结构化产品 b)根据投资标的的不同，私募产品分为股票类、固定收益类、衍生品类等 c)此外，还有“基金的基金”、海外基金、单账户产品等 * 4）行业发展仍存在诸多问题 a)市场渗透率低,产品结构不合理 b)公司治理不够完善,人才储备不足 c)产业链不完善,行业发展面临转型压力 d)信息披露不透明，部分私募证券基金运行存在风险隐 e)国际竞争日趋激烈,经济金融环境变革激剧。 * 3.股权和创业基金发展现状与问题 1）从美国看VC和PE的历史演变过程 2）从欧洲看广义VC或广义PE的投资结构 3）狭义PE与狭义VC的共同点和不同点 4）VC/PE概念之争与法律界定 5）从中外比较看中国PE/VC扭曲发展 6）中国股权和创投基金存在的突出问题 7）中国股权和创投基金发展展望 * 1）从美国看VC和PE的历史演变过程 1946年，研究与开发创投公司成立。此后经历13年自发发展。到1958年《小企业投资公司法》实施，VC才进入法制化发展轨道。此后，再经历50多年制度化发展，PE才逐步成熟： 1）创投经历22年发展后，才于1980年出现并购基金，创投从狭义发展到广义。 2）到1990年代初，创投领域并购基金快速发展，哈佛学者在《十字路口的创业投资》中批评其“挂羊头卖狗肉”。直呼为“并购基金”后，又有记者出版《门口的野蛮人》对其进行更激烈的批评。因形象非常负面，故需一中性称谓来体现其行业名份。鉴于并购基金以“私人股权投资”（PE）作为交易对象，故取了PE称谓。但统计上，仍放在创投中。 3）2000年网络泡沫破灭后，整个VC业急速回调。 4）2004年并购基金快速发展起来，最终从VC中独立出来。 * 附.美国新设创投与股权基金数(不含1980年前) * 年 份 经典创投 并购基金 各类股投 年 份 经典创投 并购基金 各类股投 1980 52 4 56 1994 136 100 236 1981 75 4 79 1995 162 109 271 1982 87 13 100 1996 168 98 272 1983 142 17 159 1997 244 137 381 1984 118 22 140 1998 290 173 463 1985 116 21 137 1999 433 167 600 1986 101 32 133 2000 638 171 809 1987 115 47 162 2001 325 137 462 1988 103 55 158 2002 199 123 322 1989 106 78 184 2003 161 122 283 1990 86 64 150 2004 211 158 369 1991 40 27 67 2005 232 203 435 1992 80 58 138 2006 233 208 441