[经济学]投资学第十三章.pptVIP

2008-2009学年 上海财经大学金融学院 金德环 投资学原理 第13章 证券投资基金 黄玮 顶尖对冲基金经理都在投资什么？ 上周三在纽约举行的年度Sohn投资大会上，埃因霍恩（David Einhorn）、阿克曼（Bill Ackman）和伊坎（Carl Icahn）这样的知名投资者纷纷亮相并提供了大量投资建议。 但引发最大幅度股价波动的是一名推荐一家教育公司的印第安纳大学（Indiana University）学生。他赢得了在Sohn基金会赞助的选股竞赛中展示自己想法的权利。 埃因霍恩说应买进微软（Microsoft）股票的话引起了最大轰动──不过他给自己的话设定了一个前提：微软CEO鲍尔默（Steve Ballmer）必须离职。埃因霍恩说，鲍尔默的存在是微软股价上涨的最大障碍。他指出，微软除持有大量净现金外，其目前的预期市盈率只有七倍。埃因霍恩是Greenlight Capital对冲基金的经理。埃因霍恩说，鲍尔默不善于分配资本，他提到了最近微软以85亿美元收购Skype以及在2008年计划斥资450亿美元收购雅虎（Yahoo）的交易，这一出价是雅虎当前市值的大约两倍，所幸微软的收购提议被雅虎拒绝了。由于埃因霍恩的这一说法，微软股价在上周四涨了0.48美元，达到24.67美元。埃因霍恩还推荐了荷兰保险公司Delta Lloyd，该公司股价约为15欧元（合21.43美元），是账面价值的70%，该股市盈率为6倍，并拥有6%的股息收益率。埃因霍恩以“加油，大都会棒球队！”（Go, Mets!）作为演讲的结束语，这句话的重要性在第二天体现了出来，有消息称他接近达成以2亿美元购买纽约大都会棒球队可观的少数股权的交易。 Pershing Square的阿克曼大加赞扬了针对中、低收入消费者的零售商Family Dollar Stores，说该公司应该能够提高利润率，并有可能会被竞争对手Dollar General或私募股权买家以很高的溢价收购。Family Dollar的股价上涨了2美元，达到55美元。该公司2012财年的每股收益为3.65美元，以此计算，Dollar General的市盈率约为15倍。 伊坎推荐了自己的有限合伙制公司Icahn Enterprises，他说公司有良好的管理层，也就是他自己。这家公司的股价为42美元，伊坎持有该公司92%的股权。这家公司手中有将近10亿美元现金，它在伊坎的对冲基金有值28亿美元的股权，持有汽车零件供应商Federal-Mogul的76%股权，公司还持有赌场、纺织业和其他资产，但也背负着30亿美元的债务。身为亿万富翁的伊坎说，鉴于Icahn Enterprises的资产和过往业绩，该公司股价存在“严重低估”。他说，为什么我没有拿到溢价而沃伦拿到了，这让我有点困惑。他指的是沃伦?巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）。伊坎说，也许是因为他年纪比我大一点……你们是在以打折价买我公司的股票。伊坎现年75岁，而巴菲特80岁。 …… 鲜为人知的得克萨斯州公司Corriente Advisors的哈特(Mark Hart)看跌对中国的投资。他说，各个领域都有泡沫迹象。他说，与官方统计数字截然不同的是，中资银行很可能坐拥日益增多的不良贷款，中国公布的通货膨胀数据低估了问题的严重性。他反驳了人民币只会升值不会贬值的常规观点。他说，人民币可能会贬值，中国可能发生的经济及金融危机会使1997年的亚洲金融危机相形见绌。由于市场几乎认定人民币将兑美元升值，人民币看跌期权的价格目前非常便宜。FrontPoint Partners的艾斯曼(Steve Eisman)推荐财产和意外险类股，说这个行业的定价开始升高，很多这类保险公司的股价相当于或低于每股账面价值。Centerbridge  第13章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金的设立、发行和交易 第三节 基金的费用、收益和收益分配 关键词：证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 一、证券投资基金的含义、性质和特征 二、证券投资基金的类别 三、证券投资基金的当事人 我国投资基金的发展概况 ■ 第一个阶段是从1987年至1992年，中国银行和中国国际信托投资公司等熟悉海外业务的金融机构开始在境外（中国香港等地）涉足基金业务 ■ 第二个阶段是从1992年至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）颁布之前的早期探索阶段。 ■ 第三个阶段是从《暂行办法》颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶段。1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金（简称“淄博基金”）正式设立。“基