[经济学]宏观经济学--ch10 中央银行和货币政策--20091102.pptVIP

第十章 中央银行与货币政策 人类有史以来已经有三项伟大的发明:火、轮子和中央银行。 －－－威尔.罗杰斯 货币政策的基本要点 货币对产出和价格的影响 货币传导机制 货币市场 货币机制 货币政策对产出水平和通货膨胀的影响机制 货币政策的目标 使经济的增长实现其潜在扩张的能力； 使就业率维持在较高水平； 使物价稳定（即货币的购买力保持稳定）； 使长期利率保持在合理状态； 货币政策的三个主要工具 公开市场业务：在公开市场上买卖美国政府债券，以影响准备金水平。 贴现率政策：联储决定的利率称为贴现率，根据这个利率，商业银行和其他存款机构可以从该地区联储银行借取准备金。 规定准备金政策：确定并有权变动银行及其他金融机构在存款方面的法定准备金比率。 联邦储备银行资产负债表 表10-1 联邦储备券与存款是我们货币供给的基础 一、货币政策的基本要点 1、公开市场业务（open-market operations） （公开市场操作） 中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券（特别是政府短期债券），来降低或提高银行的准备金数量，从而投放或回笼基础货币，以控制货币供应量，并影响市场利率的一种行为。 公开市场业务是央行稳定经济的最重要货币政策工具 操作程序 联储主要通过对联邦基金利率（federal funds），即银行准备金的同业拆借利率设定短期目标来进行操作。 联储的政策目标是在稳定较低的通货膨胀率的同时，缓和产业和失业的波动。 联邦储备金决定联邦基金率 公开市场业务的优点： 中央银行处于主动的地位，其买进或卖出有价证券的规模完全由它自主决定。 公开市场业务具有很大的灵活性。 公开市场业务可根据经济形势的变化和政策目标的调整而随时作出逆向的操作。 公开市场业务的运用符合政策目标的需要。 2、再贴现率（discount rate）政策 --相对次要的货币政策工具 再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。 这种货币政策工具的运用对一国的信贷规模、货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于一国经济的相对稳定。 但是，在利用这一政策工具时，中央银行处于被动的地位。这种政策能否取得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对它的反映。 3、改变法定存款准备金比率 法定准备金的规定 法定准备金比率 一般性的货币政策工具及其基本操作 4、选择性的货币政策工具 中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷，所采用的货币政策工具。 证券市场信用控制 不动产信用控制 消费者信用控制 5、其他货币政策工具 （一）直接信用控制 1、信贷配给 2、流动性比率 3、利率上限 （二）间接信用控制 1、窗口指导 2、道义劝告 6、开放经济中的货币政策 6.1 准备金流动 分流（sterilization）：中央银行将国际性的准备金流动同国内货币供给隔离开来的举措。 中央银行对银行准备金的控制会受到来自国外的干扰。中央银行采取措施可以排除这些干扰。 对货币供给的小结 货币供给最终由联储决定：通过法定准备金比率、贴现率，特别是通过公开市场业务，联储可以决定准备金的比率、货币供给量和短期利率水平。 在这个过程中，银行和公众是合作伙伴： 银行依靠准备金的多倍扩大而创造货币； 公众则愿意将货币保存于各种存款机构。 二、货币传导机制 货币传导机制（monetary transmission mechanism）： 货币当局从运用一定的货币政策工具，到达到其预期的最终目标（产出、就业、价格以及通货膨胀）所经过的途径或具体的过程、目标。 货币传导机制步骤 准备金比率上升 ? 商行准备金（R）下降 ? 货币总量（M）下降 ? 利率（i）上升 ? 投资、消费、净出口（I，C，X）下降 ? 总需求（AD）下降 ? 实际GDP下降且通货膨胀下降。 货币传导机制包括5个步骤： 首先，联储采取措施减少银行准备金。 银行准备金每减少1美元会导致多倍的支票存款收缩，从而减少货币供给。 货币供给的减少将会提高利率并紧缩信贷。 在利率上升和财产减少的情况下，对利率敏感的支出（特别是投资）将呈现下降的趋势。 最后，货币紧缩的压力将使总需求减少从而减少收入、产出、就业和通货膨胀。 1、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论 M i I Y 其中：M表示货币供应量，i表示利率， I表示投资， Y