4-外汇市场与交易应用.ppt

思考题： 某美国企业参加瑞士电力部门举行的国际公开招标，招标结果2个月后结果，如果中标，则该企业可获得200万瑞士法郎，请问该企业该如何利用外汇交易来规避外汇风险？ 分析：将来的外汇收入不确定，如果中标就有外汇收入，如果未中，就没有 最佳方法：买入2个月后交割看跌期权（金额大概为200万瑞士法郎即可） 第二节 外汇交易 * 中标 未中 瑞士法郎升值，放弃执行期权， 亏损期权费 瑞士法郎贬值，执行期权 公司收益 分析 期权做废，净亏期权费 第二节 外汇交易 * 2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事期权交易。2003年第四季度，国际原油价格在每桶40美元、航煤接近每吨350美元时，陈久霖预估：石油价格不会继续升高，而要开始下跌。于是公司调整了期权交易策略，卖出了买权并买入了卖权。 中航油事件 第二节 外汇交易 * 然而，到10月中下旬，受原油价格的影响，纽约原油期货价格飙升至每桶55.67美元、新加坡航煤价格已经达到450美元左右。由于航空煤油价格的高涨出乎中航油的判断，协定价格低于市场价格，投资者要求行权，从而使期权卖出方——中航油公司产生巨额亏损。2004年12月1日，在亏损5.5亿美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令。 分析中航油投机操作中存在着什么问题？ 第二节 外汇交易 * 一是预期原油期货价格下降在进行投机操作时，竟选择“卖出看涨期权”。其实如果真的看空油价，还可以选择“买入看跌期权”。 二是没有制定有效的风险控制机制。随着油价的不断攀升，中航油没有及时止损，反而不断追加保证金，最终导致油价攀升至每桶55．67美元时没有资金支持，不得不“暴仓” 。 第二节 外汇交易 * 买入看跌期权：获得了按照约定价格卖出的权利。如果原油期货价格上涨，不执行合约，成本为期权费，是固定的；如果原油期货价格下跌，就可能获得收益。 卖出看涨期权：承担了按照约定价格卖出的义务。如果原有期货价格上涨，则出现损失；如果期货价格下降，收益有限，仅为期权费。 第二节 外汇交易 * * 8、货币互换与利率互换 互换：是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。 货币互换：交易双方互相交换不同币种，相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 利率互换：交易双方在债务币种同一的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务，一般采取净额支付的方法来结算。 第二节 外汇交易 * 互换交易起源于平行贷款和背对背贷款 平行贷款：20世纪70年代 英国母公司 美国母公司 英国子公司 美国子公司 美元 贷款 美元 本息 英镑 贷款 英镑 本息 第二节 外汇交易 * 背对背贷款：解决平行贷款中的信用风险 英国 英国母公司 美国 美国母公司 英国子公司 美国子公司 美元贷款 美元 英镑贷款 英镑 利差 涉及跨国借贷，受到外汇管制制约 第二节 外汇交易 * 利率互换 定义: 交易双方发挥各自优势，互相交换所借债务的利率种类,即固定利率债务与浮动利率债务的交换，以降低筹资成本。 利率互换的背景: 市场上不同信用等级的借款人筹资成本不同 公司资产负债与利率的关系不同而进行保值的需要 第二节 外汇交易 * 例：A、B公司各自需要借入5年期1000万美元。A希望借入固定利率资金，B希望借入浮动利率资金。A、B在浮动利率和固定利率市场上借款成本如下： 借款者 信用等级 固定利率 浮动利率 净差价 A BBB 3.5% LIBOR+0.5% B AAA 2% LIBOR 差价 1.5% 0.5% 1% 优势 B A 第二节 外汇交易 * (1)A、B二公司进行互换业务，约定平分1%的净利差，约定互换报价：固定利率2.5%、浮动利率LIBOR，如何操作？ (2)各自承担的利率水平是多少？ (3)如果二者之间的利率互换交易是通过商业银行中介达成的，则各自承担的利率水平是多少？ 第二节 外汇交易 * LIBOR+0.5% A公司 B公司 固定利率 债权人 浮动利率 债权人 2.5% LIBOR 2% A：(LIBOR% + 0.5%)+ 2.5% - LIBOR = 3% B： 2% + LIBOR - 2.5% = LIBOR-0.5% 第二节 外汇交易 * LIBOR+0.5% A公司 B公司 固定利率债权人 浮动利率 债权人 LIBOR-0.1% 2% 商业 银行 LIBOR 2.5% 2.4% A：(LIBOR+0.5%)+2.5%-LIBOR+0.1% = 3.1% B：2%+LIBOR-2.5%+0.1% = LIBOR-0.4% 第二节 外汇交易 * *