[调研报告]GP调研揭示双币种募资策略.docVIP

GP调研揭示双币种募资策略 2011-06-01 11:30来源：ChinaVenture 　　近期，高盛与摩根士丹利相继宣布将在中国设立人民币基金，境内股权投资市场对于外资机构的吸引力再次得以凸显。而同时，新的本土人民币基金仍在全国各地不断涌现，回应着过去一年中国VC/PE投资市场的爆发式增长。ChinaVenture投中集团日前推出的《2011年中国VC/PE投资人调研报告》显示，活跃于中国市场的多数投资机构正在或即将募集新基金，而美元基金与人民币基金并行募集的现象，也显示出外资机构本土化、本土机构国际化的发展趋势。在募集新基金的同时，多数机构也拟扩充其管理团队，从合伙人、投资经理、分析师到法律及财务人员，皆被列入招聘需求。 　　多数机构募资新基金 多币种成发展趋势 　　基于2011年依旧活跃的VC/PE投资市场，多数投资机构开始加快基金募资步伐。ChinaVenture投中集团《2011年中国VC/PE投资人调研报告》显示，54.5%受访投资人表示其所在机构正在募集新基金，27.3%受访者表示计划2011年开始新基金的募集工作，仅有18.2%受访者表示近期不考虑募集新基金(见图1)。 　　图1 2011年国内GP新基金募集情况 　　对于未来新募集基金币种，包括中资机构和外资机构在内的多数投资人表示将同时考虑人民币基金及美元基金;表示仅募集人民币基金的投资人占比为27.3%;表示将募集美元基金的受访者占比仅有4.7%(见图2)，但值得注意的是，在选择募集美元基金的投资人中，部分来自中资机构。可以看出，对于未来募资基金币种的选择，中、外资机构表现出较为一致的态度，即管理多个币种的基金。据ChinaVenture投中集团掌握的数据显示，目前中资机构中九鼎投资完成1.2亿美元基金募集，达晨完成其美元基金募集，规模为7500万美元，由于双币种基金策略能够让投资机构在境内外资本市场获得更多退出渠道，并平衡其投资风险，预计未来将有更多本土机构染指美元基金。 　　图2 2011年国内GP拟募资基金币种 　　民营资本为主要募资目标 GP倾向于独立决策 　　对于人民币基金的资金来源，高净值个人、民营企业、Fund of Funds、社保基金及引导基金是GP比较青睐的LP群体，均有超过50%受访者选择了以上LP类型。其中，高净值个人及民营企业最受GP欢迎，ChinaVenture投中集团分析认为，当前国内LP市场成熟机构投资者仍较为缺乏，尽管社保基金逐年加大股权基金投资力度，但由于其门槛较高，仍无法成为多数GP的募资目标。而国有企业或政府引导基金，因具有一定政策引导目的，对基金投资范围及决策有一定限制，因此，目前GP募资的首选目标为民营资本。此外，随着2010年保险资金进行私募股权投资的政策开闸，保险资金也成为GP比较关注的LP类型(见图3)。 　　图3 2011年国内人民币基金GP倾向的LP类型 　　对于LP在基金中的管理角色，55.6%受访GP表示可以接受LP适当比例跟投(Co-Investment)，但可以接受重要LP加入基金决策委员会的GP仅有26.8%，多数GP表示不希望LP参与投资决策，另有22.2%受访GP表示不希望LP介入任何基金管理事务(见图4)。总体来看，尽管多数投资人较能接受LP进行跟投，但是在基金投资决策方面，希望能够保持独立。 　　图4 2011年国内GP对LP扮演角色之观点 　　对于新基金的募集方式，自行募集是本次接受调研GP的首选，84.2%受访者选择这一方式;其次是商业银行私人银行部，63.2%受访者将其作为募资的途径之一，再次是第三方理财机构，有47.4%受访GP选择此类机构。而选择通过证券公司、信托以及保险公司进行募资的GP相对较少，可见这三类机构并不是当前人民币募资的主流渠道(见图5)。 　　图5 2011年国内GP募资人民币基金选择渠道 　基金管理团队扩张 投资经理职位需求最大 　　与加大募资与投资力度相对应，GP也开始大举扩张团队规模。以ChinaVenture投中集团的调研结果来看，目前多数GP正在招聘或计划扩充团队规模。其中，有扩充计划的GP占比达45.5%，正在招聘中的GP占比为40.9%。此外，有9.1%受访GP尚不确定是否扩张团队，仅有4.5%受访GP明确表示不考虑扩充团队(见图6)。 　　图6 2011年国内GP对于扩充投资团队规模之观点 　　在团队扩充的职位分布方面，投资经理成为各投资机构普遍稀缺的“资源”，81.8%受访GP计划招聘高级投资经理或投资经理，其次是分析师或研究员，59.1%受访GP存在该职位招聘需求。对于副总裁、执行董事及执行总监等中层管理职位，也有50%左右受访GP存在招聘需求。而GP对合伙人或董事总经理等高级管理人员需求则不太普遍，仅有不到30%受访GP计划招聘此类