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关于促进国债市场发展的分析研究曾艳 　　摘要：我国的国债市场始终与我国的经济发展密切相关，同时也是能够促进我国经济发展的一个重要环节。自从八十年代我国恢复国债发行以来，一直在不断的完善和优化国债的发行方式，且不断取得成效。但这个不断更新发行方式的国债市场仍不十分完善和健全，所以本文通过对当前国债市场当中存在的问题进行分析并提出一些解决的建议，以促进总体经济的进一步发展。 　　关键词：国债市场；流动性；宏观调控；财政融资 　　从1981年我国恢复发行国债至今，国债市场的发展基本已经形成，对不同的行业和企业采取不同的发行方式，形成了多种分配方式搭配使用的一种方式，也是一种适应我国当前经济社会的方式。国债政策对我国经济发展所产生的影响在总体上占很大比重，所以对于国债政策如何促进经济政策是我国必须在促进发展的过程中应该解决的问题。目前，只有明确认识到国债和经济增长之间的联系和影响，才能真正的将二者相互联系起来，在促进市场经济的发展的同时也能突现出国债市场发展的意义。 　　一、我国国债市场的发展现状 　　国债是国家为了促进财政分配而采用的一种手段，它是以信用为基础，通过让渡资金的使用权，给予适当的利息，来调整整个财政结构的一种措施。在建设当前社会主义市场经济的过程中，国债市场在其中的作用是不容忽视的，它不仅能够促进国家财政资金的循环还能使财政政策和货币政策进行有机的结合。 　　国际的金融危机不断的冲击是我国在2008年底实施了新一波的经济政策的改革，虽然整体的经济化和现代化不断提高，但同时也加大了财政赤字和国债的规模，财政方面的风险也逐渐明显，与经济成熟的国家相比还是有很大的差距，很多问题还需要加紧解决。 　　今后我国国债政策的发展应该是： 积极发挥国债在提高经济增长和调节经结构中的作用，使市场像国债市场化不断发展；同时，还要大量吸取欧债危机的经验和教训，严格控制财政赤字和国债的规模，合理规划国债市场的规模，优化国债市场的结构，从而减轻各级的财政负担；对于当前市场中存在的债务问题还要进行有效地管理。 　　二、我国国债市场面临的主要问题 　　国债市场的监督管理方面薄弱 　　一方面，国债市场的法律基础较弱。像美国、日本等国的国债市场的法律体系都较为完善，有很多部法律进行规范和调整；而在我国，比如在税收方面，有专门的税法进行规范，而国债市场却缺乏一部完整的法律法规来对市场进行系统和综合的整合。其实我国在二十一世纪初修订了相关法律法规，但因为部分客观原因，未能出台施行。 　　另一方面，在监督管理方面还要更加完善。成熟的国债市场需要明确的财政部或者是银行对国债相关部门今明严格的监督和管理；但是我国的国债市场是处于分头管理的模式，财政部、证监会、中央银行等部门共同参与管理，这样会使各部门的职责和分工不明确，在工作的活动中会出现重复监管的现象，而且大部分管理部门处于平级的状态，难以相互管理和协调。 　　一级市场存在的问题 　　首先，一级市场中国债的发行规模较小。国债是一个拥有高信用等级的债券，是当前经济市场的一个重要投资方式。我国是一个储蓄率较高的国家，所以对于投资的需求量较高，但是目前我国国债的发行量较小，难以与投资需求相匹配。这种供求不平衡的现象不仅使一级市场的发行效率下降，还会影响二级市场交易的活跃度下降。 　　其次，发行的频率较低。我国一直发行的是定期的国债，但是这些国债的发行频率较低，平均每年几乎仅发行三次；甚至一些长期的国债种类，一年仅会发行一次。而成熟的国债市场每年公债的发行次数都在百次以上，可见我国与成熟国家之间的差距相当之大。 　　最后，继续完善国债发行定价机制。在二十一世纪初，我国一直采用的是招标的方式来发行国债，而目前我国采用的是混合的价格招标方式，混合了荷兰和美国的发行方式，但仍然会产生一些外部人员操纵市场、垄断市场的现象，使整个一级市场的秩序变得混乱。 　　二级市场的存在问题 　　首先，国债市场存在一种分割的状态。从我国国债市场产生的时候就存在两个市场：银行间国债市场和交易所国债市场，而且二种一直处于分割的状态。国家通过各种实施各种措施来推动二者的统一，但因为两个市场的性质、规模等因素的差别，使二者很难做到有机的统一，市场的分割导致二者发展不均衡，不利于国债市场的综合发展。 　　其次，市场的流动性较低。市场的流动性较低会使整个市场的积极性下降，导致市场的价格不够真实。导致市场出现这种情况的主要原因在于未能充分发挥做市商在整个国债市场中的作用，目前，做市商除了拥有较好的声誉，并不能为市场带来实质性的利益，甚至还会给市场带来更大的风险。 　　再次，市场存在风险，但是规避工具较少。所有?L险中最主要的就是利率风险，在一个成熟的市场中，投资者会通过各种金融衍生工具来管理市场中产生的利率风险，所以衍