现流量请求权及控制权偏离程度对应计盈余持续性以及股反应之影响.PDFVIP

ISSN 1023-2842 ㆗山管理評論 2010 年㈥㈪號 第㈩㈧卷第㆓期 p.303-324 現㈮流量請求權及控制權偏離程度 對應計盈餘持續性以及股市反應之 影響 The Influence of the Deviation between Cash Flow and Voting Rights on Earnings Persistence and the Market Reaction to Earnings ∗ 華琪筠 Chi-Yun Hua 輔仁大㈻會計㈻系 Department of Accounting, Fu-Jan Catholic University 林文祥 Wen-Hsiang Lin 義守大㈻會計㈻系 Department of Accounting, I-Shou University 林㊪輝 Tzong-Huei Lin 國立高雄應用科技大㈻會計㈻系 Department of Accounting, National Kaohsiung University of Applied Sciences 蔡彥卿 Yann-Ching Tsai 國立台灣大㈻會計㈻系 Department of Accounting, National Taiwan University ∗ 通訊作者：華琪筠 〜303〜 現㈮流量請求權及控制權偏離程度對應計盈餘持續性以及股市反應之影響 摘要 本研究嘗試瞭解控制股東現㈮流量請求權與控制權偏離愈大時，是否公司 盈餘㆗之裁量性應計數部分較不可信，因此其裁量性應計數的盈餘持續性應該 低於偏離較少的公司。此為本論文第㆒個研究目的—測試控制股東現㈮流量請 求權及控制權偏離與裁決性應計數的盈餘持續性是否㈲關連。本論文第㆓個目 的在於瞭解台灣股市反應裁量性應計數㈾訊時，是否能正確考慮控制股東現㈮ 流量請求權與控制權偏離可能造成的影響。許多研究均發現比較㈲效率的美國 市場對裁量性應計數的反應為「過度反應 (非理性定價) 」，本論文則不僅研 究台灣股市是否能對裁量性應計數理性定價，且更進㆒步研究控制股東現㈮流 量請求權與控制權偏離程度是否與股市的理性定價能力㈲關。 本研究以兩種偏離程度的衡量檢驗各假說：現㈮流量請求權除以控制權衡 量偏離程度 (相對偏離) 以及控制權減現㈮流量請求權衡量偏離程度 (絕對偏 離) 。研究結果顯示：控制股東現㈮流量請求權與控制權偏離程度越大，公司 裁量性應計盈餘持續性越小。股市是否能對裁量性應計數理性定價的Mishkin test 結果則發現，台灣股市對裁量性應計數呈現過度反應；而控制股東的現㈮ 流量請求權與控制權偏離較大時，股市反應應計數的過度反應顯著變小，顯示 股市較不相信治理較差公司的應計數；但平均而言，股市仍然過度反應公司盈 餘㆗應計部分。這個結果的㆒個可能解釋為投㈾者無法對裁量性應計數做理性 定價，因此雖然對偏離程度的影響雖稍做修正，但仍無法完全理性修正。