金融经济学（广东外语外贸大学）第一章 到第三章的复习预习要点.docxVIP

第一章资本市场、消费和投资经济环境：个体具有一定的初始禀赋，初始禀赋用现在消费量和未来的消费量来表示（C0，C1），现在不消费的部分要么用于生产，要么通过资本市场借给别人使用。消费者的效用取决于现在和未来的消费量。本章主要通过对比资本市场不存在和存在两种情况下经济个体效用的大小，来论述资本市场作用。先论述不存在资本市场时候经济个体如何做出生产和消费决策，以及效用最大值。再在此基础上，加入资本市场（能够通过借贷改变个体现在消费和将来消费数量，提高效用），论述在原来效用最大值的基础上能够通过资本市场借贷，进一步提高效用。摆在受资源禀赋约束的经济个体面前，有生产投资机会（生产机会集）和资本市场投资机会（资本市场线）这两种机会，他的目标是通过这两种机会提高自身的效用（无差异曲线）。在资本市场不存在，但存在生产机会集的情况下，经济个体做出决策是依据无差异曲线和生产机会集相切，此时，边际转换率和边际替代率相等。只存在资本市场，不存在生产机会集的情况下，并且在初始财富W0一定的情况下，经济个体可以通过资本市场提高效用,效用最大点在无差异曲线和资本市场线相切时达到（注意，个体初始财富的增加也能提高效用，增加初始财富的途径是通过进行生产）。这说明，生产投资机会（对实投资）和资本市场投资机会都可以提高经济个体的效用。那么当同时面对这两种机会的时候，经济个体如何作出选择，来最大化其效用？我们假设刚开始的时候，边际转换率大于资本市场线斜率绝对值大于边际替代率，即|MRT|(1+r)|MRS|。之所以作出这样的假设，是因为对于经济个体来说，在刚开始进行实物投资的时候，在投出第一分钱之前，他有非常多的投资项目可以选择，他将第一分钱投在这些投资项目中投资回报率最高的项目，这个投资回报率R远远大于资本市场利率r（但由于资源有限，实物投资的边际回报率是递减的）在初始禀赋，经济个体将根据哪种机会回报率大，来决定采用哪种方式进行投资。由于生产的回报率大于资本市场的回报率，因此，先将部分初始禀赋不消费，用来生产，增加未来的消费，提高效用。当|MRT|=(1+r)时，即资本市场线和生产机会集相切时，为最优的生产决策，此时的点为最优的生产点P。然后，通过资本市场的借贷，在|MRS|=(1+r)时，为最优的消费决策，此时，在最优消费点C，经济个体的效用最大。深入分析先生产后进行资本市场投资的决策过程，有两点需要注意：1.为什么是先生产，后资本市场借贷？原因是初始财富一定（消费可能集一定），通过资本市场借贷可以取得更高效用。而生产可以提高个体的财富，提供了更多的消费可能性。因此，先进行生产增加财富，然后在一定财富的前提下进行借贷进一步提高效用。2.整个决策过程，生产决策和消费决策是分开来的两步（Fisher分离定理）复习重点：具有资本市场的消费和投资过程重要概念以及知识点：生产机会集、无差异曲线、资本市场线、边际转换率MRT，边际替换率MRS，资本市场利率r, Fisher分离定理易混的知识点：生产可能性曲线的点的移动：本章的坐标系横轴为现在的消费数量，对于生产可能性曲线来说，曲线上的点沿曲线向坐移动一个单位，表示现在减少一个单位的消费用于生产，生产的结果为未来消费的增加量。第二章固定收入证券和利率期限结构总体思路：找一系列同风险但到期时间不同的金融资产（最方便的是找一系列到期时间不同的国债，因为所有国债风险都为零，而不同企业债存在不同的违约风险），看为什么它们的r（贴现率，或者说收益率）不同贴现率的决定就是到期收益率的决定。1.什么是到期收益率呢？是金融资产的现金流的现值总和与其价格相等时的利率（收益率）水平，公式如下：上面公式中的到期收益率是以年为单位的名义年化到期收益率，并且是现金流每年发生一次。但一般付息国债每年的付息不止一次。存在周期转换的问题。不同周期的到期收益率的表示有两种方法，一种是比例法，另一种是复利法。比例法用于金融资产的报价，复利法用于投资收益率的比较。金融资产年化到期收益率λ，或者一般所说的利率(名义年化利率)计算公式为：其中，t为债券持续期限（年），C/F为年息票率，m为每年的计息次数。债券价格与到期收益率成反比，与息票率成正比。2. 现货利率现货利率是指当前的零息国债的名义年化到期收益率，也叫即期利率，用S表示。现货利率有时间单位，如果投资者以 P 的价格购买期限为 t 年的零息国债，在债券到期后可以从发行人那里获得的一次性现金支付为F，那么 t年期现货利率 St的计算公式如下（注意S有下标t）：3.现货利率曲线与收益率曲线的区别、转换现货利率曲线描绘不同到期时间的零息国债的名义年化到期收益率与到期时间的关系，反映了零息国债期限结构，而收益率曲线描绘了不同到期时间的付息国债（当然也有零息国债）的名义年化到期收益率与到期时间的关系，反映了付息国债（