财务管理第七章 筹资管理（Ⅲ）.pptVIP

第七章 短期筹资 第一节 短期筹资策略 第二节 短期筹资方式 第一节 短期筹资策略 一、短期筹资的特点 二、短期筹资策略 一、短期筹资的特点 短期筹资的特点：短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。其特点如下： 速度快 弹性高 成本低 风险大 二、短期筹资策略 （一）流动资产组合策略 稳健型筹资政策： 长期资本满足永久性资产的资本需求和部分临时性资产的资本需求。 激进型筹资政策： 长期资本不能满足永久性资产的资本需求，差额部分要依赖短期负债来弥补。 折衷型（配合型）筹资政策： 长期资本刚好满足永久性资产资本需求。 流动资产组合策略（稳健型）7\7-10.rmvb 在选择组合策略时应注意： 资产与债务偿还期相匹配 净营运资本应以长期资本来源来解决 保留一定的资本盈余 参阅例题P149 （二）短期负债各项目的组合策略 短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同，它们对风险与收益的影响也各有差异 短期负债各项目的组合策略： 主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和信用期限；即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务 。 第二节 短期筹资方式 一、商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为 应付账款 应付票据 预收账款等 二、短期银行借款：无担保借款、担保借款 （一）应付账款筹资 应付账款的信用条件 信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 例：（2/10，n/30） “免费”筹资 如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支 付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款， 也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资 有代价筹资 如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资 0 10 20 30 第10天付款： 免费筹资额为98 000元(100 000 – 2 000) 第30天付款 付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为： 20天的实际利率=(2 000/98000)×100%=2.04% 实际年利率=2.04%×360/20=36.72% 应付账款筹资成本的计算公式： 延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本 ： 信用损失 利息罚金 停止送货 法律追索 延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较。 延期付款应与公司可自由使用的资本来源用于短期投资所获得的收益相比较 。 一、是否享受现金折扣的决策： 状况1，在企业无资金的情况下： 若能以低于折扣成本的利率借入资金，则应在折扣期内利用借入的资金支付货款，享受现金折扣； 状况2，在企业有资金的情况下： 若在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得投资的收益率高于放弃现金折扣的隐含利息成本，则应放弃现金折扣。 二、是否展期的决策： 若展期的收益（降低了的放弃现金折扣的成本）大于展期付款的损失，则展期，反之，则不展期。 三、选择享受何种现金折扣的决策： 若放弃现金折扣，则选择最低放弃现金折扣的成本。若享受现金折扣，则选择最高放弃现金折扣的成本。 例：某公司拟采购一批零件，原价为10000，供应商报价如下:（1）立即付款，价格9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天至60天内付款，价格为9870；（4）61天至90天内付款，价格为10000元。 假设银行短期贷款利率为15%,每年按360天计算。要求:计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 （1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%； 放弃现金折扣的成本=（3.7%/1-3.7%）×360/（90-0）=15.37% （2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%； 放弃现金折扣的成本=2