雀巢和爱尔康上市的价值.docVIP

案例5雀巢和爱尔康——上市的价值 瑞士食品巨头雀巢的CFO沃尔夫冈-雷岑博格和行政副总弗郎西斯科.卡斯特纳一起走进公司CEO彼得·布拉贝克·莱特马特的办公室。今天是2001年9月初的一天，他们两个有重要的事情要和公司CEO讨论。作为行政副总，卡斯特纳主要负责雀巢集团在世界各地的非食品业务。尽管雀巢主要以食品品牌而著名，比如说雀巢咖啡、佩里埃、布托尼，但是公司在其他领域也有涉猎。公司的两个最主要的非食品企业分别是全资拥有的爱尔康公司，主要生产眼部手术用的眼科药剂和设备以及隐形眼镜，以及公司在化妆品巨头欧莱雅的大笔股权。就爱尔康公司部分上市的问题，雀巢公司已经讨论了一段时间了。雷岑博格和卡斯特纳最想和布拉贝克讨论的就是部分剥离会对雀巢公司整体带来什么样的影响。假设爱尔康已经上市，那么接下来还要考虑以下2个问题。第一，如何正确对爱尔康公司进行评估？第二，公司的总部在瑞士，而基地在美国得克萨斯州，那么到底该在哪家证券交易所上市呢，纽约还是苏黎世？ 雀巢，世界最大的食品公司 在新世纪开始之际，雀巢是世界最大的食品公司。1公司是速溶咖啡、矿泉水、奶制 品和婴儿营养品世界级厂商，而且还活跃于冰淇凌、巧克力和宠物食品行业。（见表1，品牌举例）。在2000年，集团公司的净利润为57亿瑞士法郎（CHF）（大约折合34亿美元），年销售额高达814亿CHF（大约折合482亿美元）。（见表2，雀巢2000年的财务数据和表3，最近7年的数据）。据估算，雀巢公司大概拥有1.4%的食品和饮料市场，2.6%的品牌和处理产品市场。公司最主要的6大品牌——雀巢、雀巢咖啡、雀巢茶饮料、美极、布托尼和喜跃——占销售量的70%。“饮料”和“奶产品、营养品和冰淇凌”两大业务约占销售额的60%，其他的业务为“备餐，烹饪辅料和宠物食品”，“巧克力、糖果和饼干”以及“药物产品”。 表1 雀巢的品牌组合 业务 品牌 速溶咖啡 雀巢咖啡、塔斯特的选择、Ricore, Ricoffy 烘培研磨咖啡 奈斯布莱索、邦卡、Zoegas、Loumidis 水 雀巢飘蓝、Nestle Aquarel、巴黎水、伟图、Contrex、S.Pellegrino、Valvert、Panna、Levissima、Vera、Furst Bismarck、Viladrau、Arrowhead、Poland Spring、Zephyrhills、Santa Maria、La Vie 其他饮料 雀巢茶饮料、Nesquik、Nescau、Milo、卡纳森、Libby’s、Caro 奶制品 超市货架产品：雀巢、Nido、Nespray、Ninho、卡纳森、Milkmaid、La Lechera、Moca、Klim、Gloria、Svelty、Molico、Nestle Omega Plus、Bear Brand 咖啡伴侣：雀巢、LC1、Chamyto、La Laitare、Sveltesse、Yoco、Svelty、Molico 早餐麦片 雀巢 婴儿食品 雀巢、Nan、Lactogen、Beba、Nestogen、Cerelac、Neslac、Nestum、Guigoz 运动营养品 能量棒 医疗营养品 Nutren、Peptamen、Modulen、Build-up、Nesvita 烹调产品 汤、调味品、备餐、罐装食品、通心粉和酱：美极、布托尼、CrosseBlackwell、Libby’s、Thomy、Winiary 冷冻食品 美极、布托尼、Stouffer’s 冰淇淋 雀巢、Frisco、Motta、Camy、Savory、Peters 冷藏食品 酸奶、甜点、通心粉和酱：雀巢、布托尼、Herta 巧克力和糖果 雀巢、Crunch、Cailler、Galak/Milkybar、KitKat、Quality Street、Smarties、Baci、After Eight、Baby Ruth、Butterfinger、Lion、Aero、Polo、Frutips等 食品服务 Chef、Davigel、Minor’s、Santa Rica 宠物食品 喜跃、Fancy Feast、Alpo、Mighty Dog、Gourmet、Mon Petit、Felix 食品调味剂 Food Ingredients Specialities（FIS） 药学产品 爱尔康、高德美 化妆品 欧莱雅（大额股份） 数据来源：Nestle web site, /all_about/at_a_glance/aag-main_brands.html, accessed 23 Aug 2002. 表2 雀巢2001年财务报表（单位：百万瑞士法郎） 合并收入表 2000 1999 销售额 81