陕天然气分析.docVIP

陕天然气简要分析（一） 陕天然气20～30%为民用，工业用气达40%，其余为加气站用气。），管输业务更是过桥收费类型，毛利率基本稳定，不用担心产品的营销问题 和公路、铁路比，管道运输物流成本是最低的（当然投资也是最大的），国外管道的折旧一般都算30年，陕天然气却是按20年计算（不知道是不是国内管道的维护水平比国外低还是什么其他原因），如果按国际标准计算，陕天然气管输业务的成本会更低（毛利率甚至会达到90％以上） 还有一点就是消费升级了。据08年上市时招股说明书上的资料： 总体来说，天然气在我国是一种较为稀缺的资源，虽然?2001年以来天然气产量年均增速达到?15％，远高于原油产量增速，但仍难以跟上需求的快速增加，目前供求缺口已超过?100亿立方米。而根据国家发改委的规划，“十一五”期间中国将逐步加大天然气、水电等清洁能源的比重，其中天然气消费比重将由?2005年的2.8%提升至2010年的5.3%，天然气使用量将由?05年的?500亿立方米增加至?2010年的?1200亿立方米以上，以此计算届时供需缺口将达?200亿立方米以上，因此我们预计天然气供不足需的局面将在较长时期内存在，拥有气源优势的行业参与者在产业链中的优势地位将长期维持??陕西省拥有丰富的天然气资源，拥有靖边、榆林两个探明储量超千亿立方米的特大气田。2007年其天然气产量占到全国总产量的近?16％，仅次于新疆和四川，居全国第三位。而且值得注意的是，陕西省天然气产量增长极其迅速，其占全国总产量的比例已由?2001年的?11.4％提升至?2007年的?15.9％。今年?1-5月陕西省天然气产量增速更是高达?31.1％，而同期新疆、四川及全国的产量增速分别?16.9％、6.4％及?17.7％。相应的，同期陕西省占全国总产量的比重已进一步上升至?16.3％，其在全国天然气生产中的地位日益突出。?陕天然气类似大秦铁路非常高的成长确定性。现状：陕西居民气化率：当前已通气地区地级以上城市气化率达到?53%以上，一般城镇气化率达到?27%以上；未通气地区地级以上城市气化率达到?17%以上，一般城镇气化率达到?5%以上。????????将来目标：公司近三年总体经营目标是：?气化范围：截止“十一五”末，实现全省?11个地市?80％的县区气化2008 年底陕西省政府提出了“气化陕西”的战略目标，到2012 年提前17 年实现气化全省 的目标，公司将在2008～2012 这四年总投资约40 亿元建设10 条天然气输气管道、7 座CNG 市 场组团等。目前宝鸡至汉中段已于今年3 月竣工，咸阳至宝鸡段于今年4 月竣工，西安至商洛段 将于今年10 月完工，而汉中至安康段将于2011 年底贯通。 近期重大投资 2008 年投资咸阳市天然气公司，参股40%。2009 年投资汉中是天然气公司，控股70%。今年 受让渭南市天然气公司51%的股权。另外正与商洛市有关部门商谈相关事宜。 参与四川德阳、罗江的天然气管道建设。目前与吉林松原市就相关业务达成初步协议。 未来发展计划 公司未来将进一步提升天然气储运和储备能力，加强CNG、LNG 设备以及地下气库的建设。 公司现有40 亿立方米/年输气能力，长输管道主要覆盖陕北和关中大部分地区，并获授权承担陕 南地区天然气管道的建设与经营，以及国家主干管网经过陕西的对接建站和衔接协调工作。未来 将新增70 亿立方米/年输气能力，总量达110 亿方/年，其中外销30 亿方/年；新建运输管道2300 余公里，总量达4100 余公里。 从陕天然气上市以来公布的年报和季报看，陕天然气现有的靖西一线、靖西二线、西安-渭南线、宝鸡-汉中线以及咸阳-宝鸡一线和咸阳-宝鸡二线六条主输气管线年输气能力40亿立方米，上游供气量多年来稳步增长，历年平均增速基本在13％左右， 而主要供气源长庆气田2010年给公司的供气指标是19.75亿立方米，即使不建设新管道，在不拓展新气源的前提下，公司现有输气能力也大大超出供气指标（也就是说现在供气只达到设计产能的一半），足够支持未来几年的供气增长（只要供气持续增长，在产品供不应求又没有达到产能瓶颈的情况下，业绩增长就有保障）。但是公司的野心显然不仅于此，一方面公司大力开拓上游气源（实际上公司业务增长的瓶颈就是上游气源单一且严重不足），年报中有说和中国石油天然气股份有限公司，中石化川东北气田、镇巴气田、中石油韩城煤层气以及省内延长集团的供气谈判，另一方面公司巨资投入管道建设，其中汉中-安康、西安-商洛和韩城-敷水三条管线正在建设之中，按设计西安-商洛线已于2010年10月贯通，增加1.7亿方的输气能力；汉中-安康线将于2011年底建成，具备11.51亿方的输气能力，公司的最终建设目标是建成“四纵二横”的管输网络。公司建成那么多管道当然不是用来闲置