第9章 消费与投资理论 银行考试相关课件.pptVIP

第 9 章 消费与投资理论 第 9 章 消费与投资理论 9·1 消费理论 9·2 投资理论 9·1 消费理论 一、绝对收入假说 二、跨时期消费选择 三、持久收入假说 四、生命周期假说 一、绝对收入假说 现期收入是消费的主要决定因素。 边际消费倾向在0与1之间，并且边际消费倾向递减。 边际消费倾向小于平均消费倾向。 凯恩斯消费函数的验证： 在凯恩斯提出消费函数后不久，经济学家就开始收集并考察家庭消费与收入的数据。早期的研究似乎证实凯恩斯的结论。 凯恩斯推测的边际或平均的消费倾向随收入提高而下降的结论与第二次世界大战结束后的现实不相符合。 库兹涅茨之谜或消费函数之谜：在家庭数据研究和短期序列数据研究中，凯恩斯的结论得以成立，而考察长期时间序列时却失效，在长期，消费与收入的比例是基本稳定的 。 关于相对收入假说 消费者的消费支出不仅受自身收入的影响，也受别人收入和消费的影响。 消费者的现期消费支出不仅受现期实际收入的影响，还要受到过去收入和消费的影响。 二、跨时期消费选择 三、持久收入假说 一个人的收入Y分为持久收入YP和暂时收入Yt ，现实的消费支出由持久消费CP和暂时消费Ct两部分组成 。 Y=YP+Yt C=CP+Ct YP=Y-1+θ（Y-Y-1） =θY+（1-θ）Y-1 消费行为与持久收入相关，与暂时收入不相关，持久收入和持久消费之间存在着固定比率。 持久收入假说的消费函数写为： CP=cYP=cθY+c(1-θ)Y-1 现期收入的边际消费倾向要大大低于持久收入的边际消费倾向。现期收入中的边际消费倾向为c·θ，因为θ1，所以，cθc。现期收入的边际消费倾向之所以小于持久收入的边际消费倾向，是因为在现期收入增加时，人们无法确定这种收入的增加能否长期维持，因此就不能完全根据这种收入的增加来调整自己的消费。 四、生命周期假说 美国经济学家莫迪利安尼提出。 该理论从整个人生的角度研究消费者如何决定他们的消费。消费者之所以储蓄主要是为了老年消费的需要。 假设：消费者一生中的消费水平保持平稳。不考虑青壮年以前时期的消费。 基于生命周期的角度，消费函数调整如下： 先假设整个生命期的消费等于工作期的收入： 有接受财产时 9·2 投资理论 一、企业固定投资：新古典投资模型 二、资本边际效率与投资边际效率 三、股票市场与托宾的q理论 四、存货投资：加速数模型 五、住宅投资 一、企业固定投资：新古典投资模型 新古典投资模型 企业租用每单位资本的实际成本： 新古典投资模型 投资取决于利率 在任何给定的利率水平上, 任何一个提高资本的边际产量的事件都增加了投资的获利性并使投资曲线向外移动。 在长期中，当资本存量调整达到稳定状态时，最后一单位资本的边际产量等于资本的实际租用成本。 二、资本边际效率与投资边际效率 (一)资本边际效率 1.概念 (1)资本边际效率是一种贴现率。这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于该项资本物品的供给价格或者重置成本。 (2)资本的边际效率是指增加一笔投资所预期的利润率。 2.关于现值 　现值就是把将来的或预期的某一个值按某种折扣率来评价的现在价值(present value)。 3.投资的决定因素 设新增一笔投资的费用（资本物品的供给价格）为V，设备使用寿命为n年，年利率为r，各年预期毛收益分别为R1，R2，…，Rn 如果SV，投资有盈利，增加投资。 如果SV，投资有亏损，不投资。 如果设备寿命为1年，那么预期的利润率 总结：企业通过比较资本边际效率与利率的差额来做出投资决策。如果资本边际效率大于利率，投资是值得进行的。反之，如果资本边际效率小于利率，企业就不会投资。 (二)投资边际效率 资本边际效率曲线是以投资品的供给价格给定为前提的。事实上，当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格就会上涨，在预期收益不变情况下，资本边际效率就必然缩小，这种由于资本品的供给价格上升而缩小了的资本边际效率被称为投资边际效率（marginal efficiency of investment，MEI）。 在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。 当投资量为零时，投资品的供给价格不变，MEC与MEI的数值相同，随着投资数量的增加，投资品的价格不断上涨，二者的差距会逐渐拉大。 由于投资边际效率考虑了投资所引起的投资品的价格变动这一因素，因而，决定投资的大小应以投资边际效率为依据。投资边际效率曲线表明了每一利率水平下的投资数量，投资边际效率曲线就是投资需求曲线。 “投资的边际效率偏低” ——Key