第19讲 外汇交易原理与风险防范 国际金融 教学课件.ppt

（二）外部管理 即期汇率 ＄1＝DM2.6600 90天远期汇率　＄1＝DM2.5802 美国货币市场90天利率(年率)13% 德国货币市场90天利率(年率)8% （二）外部管理 使90天后连本带息收到DM5,000,000，当日投资： 　　 DM5,000,000÷(1＋8%×90/360)＝DM4,901,961 现在想得到DM4,901,961，需借入美元： 　 DM4,901,961÷DM2.6600/＄＝＄1,842,842 今天借入＄1,842,842，则90天后需还本息和： 　 ＄1,842,842×(1＋13%×90/360)＝＄1,902,734 （二）外部管理 例6，9月28日，某英国出口商已知3个月后将收到货款FF5,000,000，该出口商利用货币市场套期保值。 即期汇率￡1＝FF11.531 3个月远期汇率￡1＝FF11.553 法国货币市场率(年率)　　　　　　 英国货币市场利率(年率) （二）外部管理 英国出口商提前借入一笔法国法郎，3个月后的本息和是FF5,000,000，则现值应为： 将这笔法国法郎立即在现汇市场上兑换为英镑： FF4,864,700÷FF11.531／￡=￡421,880 在英国货币市场上以这笔英镑投资3个月，得本息和： （二）外部管理 利用外部管理法还可通过提前出售有关外币票据的方式转移风险，避免损失。 外币应收票据贴现； 外币应收帐款让售； “福费廷”业务。 外币应收票据贴现 远期汇票的持有者可以在承兑后，在汇票到期日前通过背书将汇票拿到银行去贴现。在银行按一定贴现率扣除贴现利息后，持票人便可提前获得外币，将外币在即期市场出售，就可获得本币，从而免除了外汇风险。 贴现由于出口商的背书而在法律上负有连带偿还责任。 福费廷业务(Forfaiting) 出口商把经过进口商承兑的中长期票据以无追索权的方式向当地银行或大金融公司贴现。出口商因此可提前获得货款，在即期外汇市场上兑换成本币，从而减少外汇风险。 福费廷是一种卖断，银行或金融公司无追索权。 福费廷涉及的多是大型成套设备的进口贸易，交易金额巨大，付款期限较长，一般在大企业和大银行或大金融公司间进行，由国家银行、保险公司在票据上签章，对其支付进行担保或直接出具保函。 外币应收帐款让售(Factoring) 指企业把应收帐款出让给专业承购应收帐款的财务公司和信贷机构，由它们负责向购货客户索取货款。 让售：出口商把代表应收帐的单据(如提单、发票等)卖断给财务公司，并通过客户直接将货款支付给财务公司。 让售不负有连带偿还责任，财务公司无追索权。这就使财务公司承担了融资成本、信用风险和外汇风险，因此，出口商必须支付较高的费用才能取得这种权利。 结束语 你觉得有可能下雨而带雨伞去上班，如果没有下雨，你也不应该谴责自己做出了错误的决定。假定所有的天气预报都预报有雨，你却没有带伞，而恰恰也没有下雨，你也不应当自以为聪明，你只是比较幸运罢了。 ----兹维·博迪、罗伯特·C·莫顿（Zvi Bodie and Robert C·Merton，2000） 本讲总结 外汇市场是两种或两种以上货币相互兑换或买卖的交易场所。它主要由客户、外汇银行和外汇经纪人等构成。外汇市场大多采用以美元为中心的双向报价的方式，报出汇率的最后几位数字。一笔外汇交易一般要经过寻价、报价、成交、证实这四个步骤。 在即期外汇交易中两个营业日的确定问题很重要，它以“价值抵偿原则”为依据来确定具体的交割时间和地点。远期外汇交易同样也需要确定交割日。进出口商与外汇银行常常用远期外汇交易来做套期保值。 当各个外汇市场上的汇率报价不一样的时候，就会出现套汇的机会。套汇可分为直接套汇和间接套汇两种。而当两国的金融市场上的短期利率存在差异的时候，就会有套利的机会。 本讲总结 掉期交易是指同时买进和卖出同一种货币，可分为即期对远期和远期对远期两种。择期交易是可以在规定期限内的任一天进行交易的，它给进出口商规避国际贸易的不确定风险提供了方便。 汇率风险是对经济主体持有外汇头寸而言的。如果经济主体不持有外汇头寸，则不存在外汇风险。 折算风险的一种帐面上的风险，公司的实际经营并不会因此而发生变化。一般在跨国公司中回经常发生折算风险。 本讲总结 交易风险和经营风险都会对改变企业的真实盈利。汇率变动对经济主体产生的长期性的影响的是经营风险。这是一种复杂的过程，它会通过影响产品的成本、售价等来对整个公司的运营产生影响。 外汇风险的内部管理是对跨国公司和进出口公司内部而言的，要求在尽量减少外汇头寸风险的基础上，给公司争取更多的利润。 外部管理是当内部管理不足以消除净外汇头寸时，跨国公司或是进出口商只能利用金融市场进行外汇交易来避免外