第13讲 汇率决定的超调模型 国际金融 教学课件.pptVIP

（四）多恩布什汇率超调模型的数学分析 λ（货币需求的利率弹性） θ（汇率向其均衡值调整的预期速度） λ、θ越小，经济向其均衡值调整的速度越快 1/λθ越大，随机扰动对均衡的影响越大 多恩布什汇率超调模型假定 经济处于充分就业状态； 商品需求的波动仅仅导致价格变动，而不会影响产出； 商品价格是粘性的，即对于商品需求的波动，价格水平需要时间进行调整和吸收； 利率与汇率是完全变动的，货币市场与资产市场永远处于均衡。 模型主要结论 长期内，价格水平是由货币供给决定的； 从长期看，购买力平价在国际范围内成立，这意味着在所有变量经过调整以后，汇率可以大致反映本国与外国的价格水平； 短期内，汇率调整将会超过其长期均衡值。出现汇率超调现象的原因在于：价格是粘性的，其反应与调整往往需要一定时间； 从菲利普斯曲线方程看出，简单形式的汇率超调模型中没有包括通货膨胀预期，因此它适用于没有经历持续性通货膨胀的情形。 本讲思考题 试解释汇率超调模型的方程结构及其含义。 试用图形分析汇率超调模型的含义。 试述汇率超调模型的基本结论。 第13讲 汇率超调模型 北京大学经济学院 吕随启 电话电子邮件：lvsq@ 本讲概要与学习目标 汇率超调模型的方程结构。 汇率超调模型的图示分析。 汇率超调模型的数学推导。 汇率超调模型的基本结论。 弗来明－蒙代尔模型弱点 国民收入完全由总需求决定，价格水平是固定不变的。这只有在凯恩斯的失业存在的前提下才能成立； 持有外国债券的预期收益等于外国利率水平。这隐含着静态汇率预期成立的假定，即经济人总是相信汇率会保持在现有水平上； 1976年，多恩布什提出了汇率超调模型（宏观经济非均衡汇率模型），在弗来明－蒙代尔模型的基础上引入理性预期假定。 （一）模型的基本结构 商品市场 货币市场 国际资产市场 1、商品市场 菲力普斯曲线 （1） 总需求 （2） 净出口取决于实际汇率 依赖于产出的商品需求 政府支出以及由税收政策刺激的需求 由没有包括通货膨胀预期的菲力普斯曲线描述的价格反应方程 2、货币市场 货币需求 （3） 货币市场均衡 （4） 货币市场总是处于均衡，完全变动的利率水平确保货币市场迅速出清 货币需求函数 的自然对数形式 3、国际资产市场 资产市场均衡 （5） 预期形成 （6） 国际资产市场的均衡条件，非抛补利率平价成立 适应性预期 各指标含义 －本国货币本国商品总供给（外生） －本国通货膨胀率 －本国利率 －本国商品总需求 －本国货币 －外国利率（外生） －汇率 －贬值率 －本国价格水平 －均衡汇率 －政府支出 －本国货币供给 －本国货币需求 （一）模型的基本结构 在商品市场上，外生决定的商品供给代表充分就业时的产出； 价格水平是粘性的； Π是产出、价格对市场失衡的反应因子。 商品市场 货币市场 资产市场 LM IS AM p e i p A B C p p e 图1 多恩布什简单汇率超调模型的图示分析 （二）模型的图示分析 第一象限描述了商品市场状况 为使商品市场均衡保持均衡，汇率与价格等量变动 对于给定的政府需求水平，必定存在一个实际利率水平使总需求等于外生的总供给 IS曲线上方：超额供给，价格回落 IS曲线下方：过度需求，价格上升 （二）模型的图示分析 第三象限表明货币市场的均衡状况 LM曲线代表所有使货币市场均衡的p和i的组合 货币供给增加，LM曲线向左上方移动 商品供给y增加时，LM曲线向右下方移动 （二）模型的图示分析 第四象限描述了国际资产市场的均衡状况 对于给定的外生变量i*和ē，使国际资产市场保持均衡的本国利率水平与汇率水平的不同组合。 当利率水平上升（下降）时，为使资产市场保持均衡，汇率水平必须下降（上升） 1、长期调整 长期货币市场均衡点从A向A2移动 货币量与价格水平同比例上升，货币数量论在长期内成立。 价格水平上升到p2，汇率同比例上升到e2，市场均衡点从B点移动到B2点，新的均衡汇率为e2 新均衡点C2处于新的资产市场均衡曲线 AM’上 2、短期冲击 由于粘性价格的缓慢调整，在短期内货币市场的均衡不可能水平移动，本国利率水平的下降可以刺激货币需求，使其与增加后的实际货币供给相等 利率水平完全变动，会立即下降到i1，从而货币市场在A1点达到均衡 现在本国利率低于外国利率水平，只有通过本币的预期升值予以补偿，汇率预期必定上升到e1 本币升值预期数量为θ(e2