第12讲 汇率决定的弗莱明-蒙代尔模型 国际金融 教学课件.pptVIP

（2）中期反应 贬值以后签订的新合同将反映贬值导致的相对价格的变化 贬值前 贬值后 相对价格变动→对外国商品需求减少、对本国商品需求增加 （XE0， QE0） （3）长期反应 本国商品需求增加→价格水平上升 本国产品供给的价格弹性是有限的→只有在较高的价格水平上，进口品的供给数量才会增加 继续改善经常项目状况 侵蚀由贬值获得的相对优势 以一价定律为依据的购买力平价成立→预期实际汇率最终将会回到其初始的均衡值 名义汇率贬值长期对经常项目不会产生影响 本讲思考题 试述J曲线效应及其构成。 试述本币贬值对进出口的影响渠道。 试述资本流动性与资产替代性的区别与联系。 试述在不同的资本流动性下财政政策与货币政策的政策效应。 6、不完全的资本流动性 FE：资本完全不流动 在单一的总收入水平（Y0）上， 国际收支与经常项目达到均衡 资本流动完全禁止，资本项目的平衡通过调节实现 左边：国际收支盈余区 右边：国际收支赤字区 6、不完全的资本流动性 FE曲线的位置取决于所有那些通过进出口需求影响经常项目，以及通过本国债券与外国债券的相对吸引力影响资本项目的各种参数 7、影响FE曲线位置的参数 （1）由（23）使用隐函数法则，得外国收入增加对曲线位置的影响：由于经常项目状况的恶化（或改善）与资本项目状况的改善（或恶化）是互相弥补的，外国收入Y*增加，FE线向右下移动 7、影响FE曲线位置的参数 （2）假定本国价格水平与外国价格水平保持不变，实际贬值来自于名义汇率的贬值，则实际汇率贬值对曲线位置的影响是不确定的： 7、影响FE曲线位置的参数 实际汇率R≡ EP*/P，X与Q取决于实际汇率R，也取决于名义汇率E 汇率贬值使曲线向上/向下移动由（26）式的符号，即经常项目状况改善与否决定 货币贬值影响进出口的三个途径 （1）本币贬值→本国商品相对于外国商品更加便宜→增加出口需求（XE0）；若价格水平保持不变，以本币表示的出口收入增加→经常项目状况改善 （2）本币贬值→以本币表示的进口品价格上升→减少进口需求（QE0）→经常项目状况改善 （3）若进口量保持不变，本币贬值→本国支付更多数额→经常项目状况恶化 货币贬值影响进出口的三个途径 本币贬值不一定会使经常项目的状况得以改善。只有前两种途径导致的数量效应超过第三种途径产生的价格效应，经常项目的状况才能得到改善，这要求马歇尔－勒纳条件必须成立 马歇尔－勒纳条件 若本币贬值使经常项目的状况得到改善 ，则下式必须成立 马歇尔－勒纳条件 根据一价定律，假定经济最初处于长期均衡 购买力平价成立P=EP* 经常项目保持平衡 X=Q 代入（27）得 马歇尔－勒纳条件 由于P*Q0，只有括号中的表达式大于零，经常项目的状况才能得以改善 马歇尔－勒纳条件 ：出口需求的汇率弹性 (0)：进口需求的汇率弹性 马歇尔－勒纳条件 ： 马歇尔－勒纳条件 进出口需求汇率弹性的绝对值之和必须大于1，才能补偿本币贬值导致的进口价格的上涨 马歇尔－勒纳条件的推导中隐含着这样的假定： 本国商品与外国商品的供给弹性趋于无穷大 不管本国商品与外国商品生产多少数量，价格水平都将保持不变 7、影响FE曲线位置的参数 （3）外国利率水平i*与汇率预期E(?) 影响FE曲线的位置 7、影响FE曲线位置的参数 （30）：若本国资产要维持相对吸引力以保持国际收支平衡，则外国利率水平的上升要求本国利率等量上升 （31）：汇率贬值预期的上升与外国利率水平的上升对预期收益会产生同样影响。外国利率水平与汇率贬值预期的上升都会使曲线向左上方移动 三、模型的比较静态分析与图示 IS B FE LM 收入Y 利率 i O 图3弗来明－蒙代尔模型：浮动汇率制度下的财政政策 Ki→∞ IS’ 情形之一：资本具有完全的流动性 Ki→∞ 情形一：资本具有完全的流动性 政府支出↑→IS曲线向右上方移动到IS’ 在封闭经济下的短期效应：名义利率与总收入增加，均衡点由B→B’’ 开放经济中，如果资本具有完全的流动性，政府支出通过利率上升导致的挤出效应不会发生，均衡点将沿着FE曲线移动到B’ 情形一：资本具有完全的流动性 财政政策→点B向右方或右上方移动→利率水平上升→对本币的过度需求 对于一个不断出清的外汇市场，本币的升值→本国产品的价格相对上升→竞争力下降→出口减少→过度需求全部消失→IS曲线左移返回初始位置 浮动汇率制度下，财政扩张在长期内对总收入没有影响 情形一：资本具有完全的流动性 如果利率是完全变动的，则国际收支与货币市场永远是均衡的 均衡位置向IS’移动→商品市场上暂时过度需求→本币的升值使其完全消失 如果允许货币市场暂时失衡，财政扩张→经济沿FE曲线向右移动到B’点，当实际