国际互换交易PPT.ppt

第二节 跨国公司的策略分析 二、成熟的跨国公司 对于汽车、石油、造纸与纸浆以及包装食品等行业而言,跨国公司在其产品已经实现标准化并且创新优势早已不明显的情况下,实现国际化运营的策略的最终目的是为了实现规模经 总之,各种成熟型的跨国公司在长期海外运作的经验基础上,都非常注重实现范围经济和规模经济,并且运用它们在国际市场上所拥有的各种优势和多方面技巧,实现了经久不衰的目标。 * 第八章 国际互换交易 目 录 互换交易的演变 1 互换交易的基本类型 2 股票指数互换 4 商品互换的结构与类型 3 互换交易的其他衍生产品 5 第一节 互换交易的演变 一、互换市场的起源 互换交易起源于20世纪70年代英国与美国企业之间安排的英镑与美元的平行贷款(Parallel Loans)。它是在平行贷款和背对背贷款(Back?to?Back Loans)的基础上于80年代后迅猛发展起来的。 (一)平行贷款 图8-1 平行贷款结构 第一节 互换交易的演变 (二)背对背贷款 图8-2 背对背贷款结构 第一节 互换交易的演变 二、互换市场的发展 利率互换(Interest Rate Swap)是在1981年产生于伦敦,此后便迅速在发达国家普及开来。商品互换产生于1986年,而股票指数互换产生于1989年,信用互换交易则产生于20世纪90年代,它随着信用衍生工具的产生而逐渐衍生出很多种形式,如信用违约互换、总回报互换等。20世纪90年代以来的互换交易不仅涉及负债管理,而且也越来越多地涉及资产管理。 可以说, 互换市场的迅猛发展不仅是由于互换交易本身有许多优点和功能,而且金融市场的自由化和电信事业的不断发展对互换市场的发展起到了很大的促进作用。 第二节 互换交易的基本类型 三、货币与利率交叉互换 当今国际互换市场上所从事的互换交易往往将货币互换与利率互换结合在一起,即从事货币与利率交叉互换(Cross Currency Coupon Swap)。 具体来说,就是将一种利率基础的某种货币负债(或资产)转换为不同利率基础的另一种货币负债(或资产)。最常见的形式是将一种货币的固定利率负债(或资产)转换为另一种货币的浮动利率负债(或资产)。 第二节 互换交易的基本类型 图8-8 货币与利率交叉互换交易结构 第二节 互换交易的基本类型 四、鸡尾酒式互换 鸡尾酒式互换( Cocktail Swap )包括各种类型的互换,例如,不仅有利率互换和货币互换,也有以银行为中介的互换。图8-9所示例子就是一个鸡尾酒式互换。 图8-9 鸡尾酒式互换 第三节 商品互换的结构与类型 一、固定价格换浮动价格的商品价格互换 固定价格换浮动价格的商品价格互换(Fixed?for?Floating Commodity Price Swap),是指最终用户(生产商)在约定的时间内将其要购买(出售)的商品价格固定在一个约定的公认的市场价格水准上。 第三节 商品互换的结构与类型 二、商品价格与利息的互换 商品价格与利息的互换( Commodity Price?for?Interest Swap )是商品价格互换的变种,在这一交易中,一个商品生产商和一个商品用户达成协议,以某一商品的固定数量交换浮动利率(通常与美元LIBOR有关)付款。 (一)商品价格与利息的互换交易结构 (二)商品价格与利息的互换举例说明 1. 交易 2.交易初始现金流 3.结算现金流 第三节 商品互换的结构与类型 三、商品互换在房地产领域的衍生产品 1993年以来,人们开始将房地产价格指数融入商品互换交易中。 资料来源:William Falloon,“Virtual Reality”,March,1993。 图8-16 商品互换——房地产指数 第四节 股票指数互换 一、股票指数互换的基本结构 所谓股票指数互换,是指互换双方达成协议,将与某一股票指数变动挂钩的支付与某一以短期利率指数为基础的支付进行交换。 图8-17 股票指数互换的基本结构 第四节 股票指数互换 二、股票指数互换的术语和条件 股票指数互换中的主要术语和条件包括以下内容: (1)双方必须规定名义本金额,并确定名义本金额是可变的还是固定的。 (2)为了便于计算股票指数回报支付,双方必须规定股票指数互换中所使用的某一股票指数、差价水平及指数回报的计值货币(例如,是股票指数的计值货币还是另一种已规避风险的货币),并且还要明确股票红利是否会用于再投资。 (3)为了便于浮动利率支付的计算,双方必须将浮动利率指数和支付的计值货币明确加以规定。 (4)其他还需要双方明确规定的有互换的到期日、互换的起始日、调整股票指数的时间间隔、双方进行支付的时间间隔以及支付日。 第四节 股票指数互换 三、股票指数