供应链决策的财务评价.pptVIP

第十五章 供应链决策的财务评价 15. 1 财务因素对供应链决策的影响 15.2 贴现现金流分析 15.3 主要不确定性因素 15.4 用决策树评价供应链决策 15.5 美国铁路运输轮胎公司案例: 供应链设计决策的财务评估 15.6 供应链决策的财务分析案例 15.7 学习目标小结 15.1 财务因素对供应链决策的影响 在供应链设计阶段，决策的制定主要考虑的是如何在供应链内进行投资。 在制定供应链决策特别是在设计全球供应链时，管理者除了要考虑供给和需求的不确定性因素之外，还要考虑几个影响上述决策的财务因素。 15.2 贴现现金流分析 所谓现金流的现值是指现金流量用今天的美元表示的价值。 贴现现金流量分析用以评价任何未来现金流量的现值，比较两种现金流量的财务价值。 我们引进贴现因子来计算未来现金流的现值。如果今天1美元用于投资，其下一 时期的投资回报率为k，那么这1美元在下一时期就变为1 +k美元。因此，在下一 期获得1美元或在本期获得l/l+k美元对于投资者而言并没有什么区别。所以，计算下一时期1美元现值的贴现公式如下: 回报率k也称贴现率、跳栏率或资本的机会成本。给定不一时期的现金流为C0, C1,…,Cr，回报率为k，则现金流的净现值(NPV)计算公式如下: 在制定供应链决策时，我们应该比较不同投资方案的NPV。如果NPV为负值， 说明选择该方案将导致供应链亏损。如果NPV最高，说明选择该方案会使供应链获得最高的资本回报。 我们以Trips logistics公司为例进行分析。这是一家提供仓储和其他物流服务的第三方物流公司，其总经理现在要进行未来3年租赁仓储空间的决策。他预计该公司3 年中的每1年都将要管理100000单位的需求。从历史数据看，公司每1000单位的需求要占用1000平方英尺的仓储面积。为了讨论的方便，我们假定该公司面临的惟一成本就是仓储成本。 公司从每单位需求上获得1.22美元的收入。总经理必须在签订3年租赁合同和每年在即期市场购买这两种方案中进行选择。 3年租赁仓储空间合约每年每平方英尺成本为1美元，在即期市场购买仓储空间3年中每年每平方英尺成本为1.20美元，公司的贴现率为k = 0.1。 如果采取第二种方案，公司每单位需求将收入1. 22美元，每平方英尺仓储空间将支付1. 20美元。则该方案的预期年利润为: 100000 x 1.22美元-100000x1.20美元=2000美元 即期购买仓储空间预期为公司每年带来的正现金流为2000美元。 如果总经理采取第一种方案，为未来3年租赁100000平方英尺的仓库，每年每平方英尺将支付1美元，公司的预期年利润如下： 100000 x 1.22美元-100000x1.00美元=22000美元 15.3 主要不确定因素 15.3.2 不确定性的二项式表述 假定当时间从一个时期推移至下一个时期，根本性因素(如价格)只有两种可能的结果：上升或下降。在常用的多重二项式 中，假定潜在因素或者上移u (u1)，概率为p；或者下移d (d1)，概率为1-p。 假定基期的价格为P，未来时期的可能结果： 1期：Pu，Pd 2期：Pu2，Pud，Pd2 3期 Pu3 ，Pu2 d，Pud2 ，Pd3 4期 Pu4 ，Pu3 d，Pu2d2 ，Pud3 ，Pd4 在加法二项式中，假定潜在因素在给定时期内增加u，概率为p；降低d，概率为1-p。在给定时期的加法二项式可表示如下： 1期: P+u，P-d 2期: P+2 u， P+u-d， P-2 d 3期: P+3u， P+2u- d， P+u-2d， P-3d 4期: P+4u， P+3u- d， P+2u-2d， P+u-3d， P-4d 15.2 不确定性的变形对数二项式表述 假定潜在因素在具体区间△t内的变化是可估测的，△t表示独立的间隔期， δ2 △t 则为观测到的此期该因素的方差。 假定该因素为价格，期限为4个星期，则δ2表示价格在△t = 4的时期内一个星期的方差。理论上讲，我们需要δ2值尽可能小的时间。 如果r表示无风险回报，p表示过渡概率，u和d分别表示从这一期到下一期增长和下降的幅度，它们之间的关系如下式所示： 15.3.3 不确定性的其他表述 在方案评估中，潜在的资产价格往往随着时间推移呈现出连续变动。描述资产价格变动的常用方法是对数正态分布法。这一方法的主要特征是，价格恒大于或等于0。 对数正态分布法的另一个特征与二项式分布相似，即资产价格的方差随着时间而变动。实际上，随着时间长度加大，资产价格的方差也成比例地增大。 财务因素变动的另一种常见的表述形式就是均值回复法。也就是说，该因素沿平均值上下波动。当它偏离平均值时，随着时间的推