第八章及第九章一二节.pptVIP

一、沪深300股指期货合约解读 合约标的 沪深300指数 合约乘数 没点300元 合约价值 沪深300指数点ⅹ300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9：15至11：30，下午13：00至15：15 最后交易日交易时间 上午9：15至11：30，下午13：00至15：15 第二节 沪深300股指期货的基本制度规则 价格限制 上一交易日结算价正负10%，熔断点为正负6% 最后交易日为上一交易日结算价正负20%，不设熔断 合约交易保证金 合约价值的10% 交割方式 现金交割 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 最后结算日 同最后交易日 手续费 成交金额的万分之零点五 交易代码 IF 第二节 沪深300股指期货的基本制度规则 例题：某公司刚刚入一笔资金，打算3个月后存入银行，可利用利率期货进行（ ）。 A．空头套期保值 B．多头套期保值 C．空头投机 D．多头投机 答案：B 第三节 利率期货的应用 （二）利率期货买入（多头）套期保值 1、适用对象：承担按固定利率计息债务的交易者，或者未来将持有固定收益债券或债权的交易者 2、目的：为了防止未来因市场利率下降而导致债务融资相对成本上升或未来买入债券或债权的成本上升（或未来收益率下降） 3、操作原理：在利率期货市场买入相应的合约，从而在两个市场建立盈亏冲抵机制，规避因利率下降而出现损失的风险。 第三节 利率期货的应用 例题：某欧洲的财务公司在3月15日时预计将于6月1日收到10 000 000欧元，该公司打算到时将其投资于3个月期的定期存款。3月15日的存款利率为7.65％，该公司担心到6月1 1日利率会下跌，于是进行套期保值交易。欧元利率期货合约价值为1 000 000欧元，报价采取指数报价法，1个基本点是指数的1％点，即指数的0.01点，1个基本点代表25欧元（1 000 000 ×0.01％÷4）。 第三节 利率期货的应用 实际利息收入：10 00万×5.75％×1／4=143 750欧元 实际总收益：143 750+47 250=191 000欧元 实际收益率：（ 191 000÷10000 000）×4=0.0764=7.64％ 日期 现货市场 期货市场 3月15日 预期将于6月1日收到1 000万欧元，打算到时将其转为3月期的定期存款，当日的存款利率为7.65% 以92.40欧元的价格买进10张6月份到期的3月欧元利率期货合约 6月1日 存款利率跌到5.75%，收到1 000万欧元，以此利率存入 以94.29欧元的价格卖出10张6月份到期的3个月欧元利率期货合约平仓 损益 1 000万×（5.75%-7.65%）=1/4 =-47 500欧元 （94.29-92.40）×100×25×10 =47 250欧元 第三节 利率期货的应用 （三）交叉套期保值策略 用于保值的和被保值的金融工具的风险水平、息票率、到期日不同，亦或被保值的金融工具和可用于交割的期货合约标的物所跨越的时间不同。 第三节 利率期货的应用 （四）套期保值比率的确定——套期保值者在建立交易头寸时所要保值的现货总价值与所选择期货合约总价值之间的比率。 1．修正久期法。 （1）麦考利久期——投资的加权平均回收期 银行11年期按揭贷款的麦考利久期为8.254年，意味着银行放贷之后的8.254年是在收回本金，其后才是银行赚取的利润的时间。 第三节 利率期货的应用 计算公式为：D为久期，Ct为第t期的现金流，t为收到现金流的时期（t=1，2…n），n为现金流发生的次数，r为到期收益率（等式后面的分母等于债券的价格）。 第三节 利率期货的应用 ①零息债券的久期等于到它的到期时间； ②债券的久期与票面利率呈负相关关系； ③债券的久期与到期时间呈正相关关系； ④债券的付息频率与久期呈负相关关系； ⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。 第三节 利率期货的应用 （2）修正久期。 ——指当市场利率变化100个基点时，债券价格的变动百分比。 修正久期Dm 第三节 利率期货的应用 例如，债券的久期为7年，若市场利率为3.65％，则其修正久期Dm=7／（1+3.65％）=6.75。当债券的修正久期为6.75时，意味着市场利率上升1％，将导致债券价格下跌约6.75％。 第三节 利率期货的应用 ①票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较大； ②剩余期限、付息频率、到期收益率，但票面利率不同的债券，票面利率较低的债券其修正久期较大； ③票面利率、到期收益率、剩余期限均相同，但付息频率