风险管理_第1讲_调整价值.pptVIP

* 风险管理第一讲 一、风险调整价值 二、风险管理基本过程 一、风险调整价值 1、根据事物成功的可能性做决定 成功的可能性： 1% 25% 50% 70% 85% 95% 100% 愿参与的人数： 0 1 5 10 25 55 60 * 2、决定买彩票 成功的可能性极小 向坏的方向发展的可能性极大 损失小，可以忽略不记 一、风险调整价值 3、决定跳高楼中大奖 成功的可能性99 向坏的方向发展的可能性极小 损失生命，惨不忍睹 风险事件是有价值的事件 以至于很多人前赴后继为之付出甚至不惜牺牲一切 冒险!!! * 4、价值分析 假定一个人得到了一笔收入：3000美元。他的经纪人建议他把它投资于一个基金并列出了各种可能性，一个月之后，这3000美元有80％的可能性涨到4000美元，另有20％的可能性跌到0。那么，是接受这次投资机会，还是留着3000美元等待下一次机会呢？ 一、风险调整价值 期望值: 3200 赚钱!? * 一、风险调整价值 如何正确为这次风险事件估价 ??? * 一、风险调整价值 一分为二 !!! * 潜在收入1000美元 赌博 彩票 期望值: 800美元 参赌? 买! 一、风险调整价值 期望值: 800美元 几乎没人愿意掏800美元，尽管这是期望值，按照概率论也就是公平价格。实际上，连愿意支付接近这个数字的价码的人也寥寥无几,很容易就能调查证实这个结论。 * 出价: 100美元 ?? 假定有人愿意出100美元，则100美元这个金额就是 潜在收益对参赌者的价值U U = 100美元 一、风险调整价值 假定面临以20％的概率损失3000美元的危险，如果买保险的话，投保人愿意付多少钱？ * 潜在损失3000美元 期望值: 600美元 买保险? 一、风险调整价值 期望值: 600美元 和潜在收益的情况差不多，很少有人愿意花600美元（期望值）买保险。 * 期望值: 600美元 和潜在收益的情况差不多，很少有人愿意花600美元（期望值）买保险。越富有的人就越有较大的承受能力，也就越倾向于自保，即一分钱不掏。 一、风险调整价值 出价: 100美元 ?? 假定有人愿意出120美元，则120美元这个金额就是 投保人对潜在损失的估价R R = 120美元 * 风险调整价值 所谓风险调整价值，是指潜在收益的价值U减去为潜在损失投保的费用R之后的差值。 即：风险调整价值=U-R 一、风险调整价值 5、风险调整价值投资规则 从潜在收益的价值U里减去为潜在损失投保的价格R。如果所得结果为正，就投资；如果所得结果为负，就不投资。在上面的例子中，潜在收益价值100美元，准备支付120美元来为潜在损失购买保险。差值等于-20美元。所以不投资 * 6、风险调整价值因人而异 好的投资项目的风险调整价值应该大于零，风险调整价值小于零的投资项目则应该敬而远之。人们对潜在收益赌博和潜在损失保险价值多少都有各自的主观判断，可以想像由此会得到不同答案。 如果有人觉得以20％概率发生的3000美元损失只值得用80美元为它保险，这项投资的风险调整价值就是＄100-＄80 =＄20。它是一个正数，所以这项投资是可以的。 一、风险调整价值 风险调整价值可以测定 在特定场合下（比如在成熟市场上作出投资决策），通过构造某次交易具有完全相同风险特征的投资组合，可以确定潜在收益和潜在损失的客观价格。 * 风险调整价值主观估计 实际上，通过构造某次交易具有完全相同风险特征的投资组合，是有难度的。 对于非作不可的大多数投资决策，决策者往往找不到恰好能反映所面临的损益结果的那些彩票和保险保单，有时只能作一些主观估计。 一、风险调整价值 * 买方所得即是卖方所失 反之亦然，但是，为什么两个人会达成这样一种交易，一方所得是另一方所失？ 一、风险调整价值 7、双赢？ 买方所得即是卖方所失？ 如果风险调整价值对买方而言小于零，它对卖方就一定大于零 这是一种负--胜格局，可以想像必然会有一方退出这种交易。 * 可以把交易的不确定损益结果分别看作在同一次交易中买方和卖方所面临的损益结果 每一个交易都有买方和卖方，而且双方都认为这个交易对自己有大于零的风险调整价值。 一、风险调整价值 因为交易双方对潜在收益的价值和潜在损失保险费用有各自的主观评价，即使对所有水平的潜在收益和潜在损失都只有一个市场价格，交易双方还是可以都觉得有利可图。 * * * * * * * * * * * *