理财周刊8-大有财富.PDF

（2011.12.05—2011.12.11 ） 第 章 市场巡礼 1 1. 一周大事记……………………………………………………………………… 1 2. 热点聚焦………………………………………………………………………… 1 第 章 产品动态 1. 发行总揽………………………………………………………………………… 2 2. 特别关注………………………………………………………………………… 4 3. 产品精解………………………………………………………………………… 6 大有商学院 1. QA……………………………………………………………………………… 6 2. 信托ABC………………………………………………………………………… 7 3. 理财悟语………………………………………………………………………… 7 附录：本周集合信托产品发行统计 一、市场巡礼 1 一周大事记 12.05 嘉德置地有意在中国分拆项目以房地产信托(REIT)形式上市。 12.06 最高人民法院发出《关于依法妥善审理民间借贷纠纷案件促进经济 发展维护社会稳定的通知》，建议有条件放开企业间借贷活动，承 认合法性。 12.09 2011年中国信托业峰会在深圳开幕。 2 热点聚焦 票据信托火爆变相放“贷” 由于岁末信贷额度吃紧，理财产品发行受限的各大银行，又借道“银信合作”。 今年下半年以来票据信托的发行明显增多，平均年化收益率超过6%，是所有银信合作 1 产品中收益率最高的。 票据类信托的高收益是建立在票据贴现利率高企的基础之上，其根本原因还是信贷规模 不足、银根紧缩，中小企业融资困难。但是12月5日央行下调准备金率后，宽松信号显 现，票据贴现利率恐不能在高位坚持多久。据悉，热衷票据类信托的均为中小型信托公 司，平安、中信、华润深国投等大型信托公司均未涉猎。 资产管理公司化身信托担保人 资产管理公司（AMC）被禁止投资信托后，并未从信托产品中完全退出，只是 获利方式从投资收益转变为担保收益。这种信托产品的设计里，资产管理公司起到项目 增信的作用。比如，大业信托公司和融创置地合作的项目引入东方资产管理公司作为增 信方，一旦该信托计划到期未能兑付，则整体打包“出售”给东方资产，信托计划继续 延期12个月，东方资产对其提供增信资金，重新包装设计成新的信托。 01 东方资产在其中的收益来源一部分是担保收益有AMC的“托底”担保，更容易向 投资人募集资金；另一种收益则是项目延期时，资金成本的价差。 这种方式标志着AMC的不良资产处置业务又多了一条新的途径，远期不良资产收 购。随着房地产市场下滑，房地产信托投资热潮逐渐退去，由于投资者担心兑付风险， 这类信托产品可能成为AMC远期不良资产收购的主要品种。 二、产品动态 1 发行总揽 规模数量：量价背离 本周共发行27只集合信托产品，规模约为45.3亿元（详见附录）。比上周增加6 只产品，发行规模环比下降8.65%，呈现量价背离态势。本周参与产品发行的机构有 12家，比上周减少4家机构，参与度为18.46%。由于机构参与度的降低，市场集中度 相应提升。 收益期限：双双下降 2 ]本周产品收益主要集中在“8%～10%这一区间（详见图一），平均预期收益率为 9.94%，环比下降8.22%。 图一、本周集合信托产品最高预期收益率统计 （2011.12.05-2011.12.11） 10 8 集合信托产品 6 （只） 4 2