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石化行业：质优公司估值将提升 石化行业 2011 年投资策略 ——质优公司估值将提升 优于大势 维持评级 能源/石油化工 发布时间：2010 年 12 月 1 日 投资要点： z 今年 1~10 月，石油和天然气开采业实现工业总产值 8152.1 亿元，同比增长 40.9%，精炼石油产品制造业实现工业总产 值 19587.0 亿元，同比增长 39.4%，基础化学原料制造业实 现工业总产值 10243.4 亿元，同比增长 37.4%，合成材料制 造业实现工业总产值 6724.6 亿元，同比增长 35.9%，专业 化学品制造业实现工业总产值 10654.3 亿元，同比增长 34.8%。 z 今年以来，国际原油价格维持区间运行，需求较快增长。国 内成品油定价机制运行平稳，炼油毛利略降，与国际水平较 接近。化工景气度良好，企业盈利已达到历史较好水平。 z 预计明年还将是一个整固年，石化行业景气度基本持平。国 际原油价格将高于今年水平，上游业务的收益将增加。国内 成品油定价机制将平稳运行，炼油毛利可能有小幅下降。下 游化工业务将有所增长，盈利水平将保持平稳。 z 基于中国石化、中国石油突出的战略地位，以及经营业绩向 好的预期，维持对两公司 A 股“推荐”和“谨慎推荐”的投资评 级。 z 基于公司基本面面临良好的发展机遇，因此，维持对陕天然 气、中海油服、神开股份和传化股份四公司 A 股“谨慎推荐” 的投资评级。 走势图 -38% -27% -16% -5% 6% 17% 28% 09-11-30 10-2-27 10-5-27 10-8-24 10-11-21 沪深300指数 石化指数 子行业 评级 油气勘探及开采 优于大势 炼油 同步大势 化工 优于大势 工程 优于大势 销售 同步大势 重要公司 评级 中国石油 谨慎推荐 中国石化 推荐 陕天然气 谨慎推荐 中海油服 谨慎推荐 神开股份 谨慎推荐 传化股份 谨慎推荐 分析师: 王伟纲 执业证书编号：S0550207100074 TEL: (8621)6336 7000 – 255 FAX: (8621)6337 3209 Email: wangwg@nesc 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002 行业研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 一、石化行业 2010 年回顾 （一）概况 2010 年 1~10 月，石油和天然气开采业实现工业总产值 8152.1 亿元，同比增长 40.9%； 精炼石油产品制造业实现工业总产值 19587.0 亿元，同比增长 39.4%；基础化学原料制造 业实现工业总产值 10243.4 亿元，同比增长 37.4%；合成材料制造业实现工业总产值 6724.6 亿元，同比增长 35.9%；专业化学品制造业实现工业总产值 10654.3 亿元，同比增长 34.8%。 2010 年 1~8 月，石油和天然气开采业实现利润总额 2126.85 亿元，同比增长 93.2%； 精炼石油产品制造业实现利润总额 410.09 亿元，同比下降 39.0%；基础化学原料制造业 实现利润总额 349.49 亿元，同比增长 116.5%，其中有机化学原料制造业实现利润总额 214.60亿元，同比增长 89.4%；合成材料制造业实现利润总额 245.66亿元，同比增长 47.9%， 其中，合成树脂制造业实现利润总额 135.68 亿元，同比增长 33.0%，合成橡胶制造业实 现利润总额 23.46 亿元，同比增长 15.9%，合成纤维单体制造业实现利润总额 68.24 亿元， 同比增长 103.9%；专用化学品制造业实现利润总额 349.49 亿元，同比增长 51.5%，其中 化学试剂和助剂制造实现利润总额 195.88 亿元，同比增长 34.1%。 2010 年 1~10 月我国主要石油、石化产品产量如表 1 所示。 表 1 今年前 10 个月我国主要石油、石化产品产量 名称 1~10 月累计产量 同比增长（%） 天然原油 16805.5 万吨 6.1 天然气 775.1 亿立方米