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石化化工行业：朝阳产业市场空间广阔新材料演绎光明未来 —2011年石化化工行业投资策略 石化化工行业研究小组 联系人：郝力芳 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2 主要内容 ?? 2010年行业回顾 ?? 2011年行业投资三条主线： 第一主线及公司 第二主线及公司 第三主线及公司 ?? 总结 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 3 2010年行业盈利好于2009年 ?? 2010年原油价格较高位波动：70-85美元/桶 ?? 炼油板块毛利有所提高（年内成品油3次上调价格） ?? 化工产品价格在成本支撑及下游需求恢复的拉 动下出现了明显的上涨，盈利得以回升，偏向 终端产品的制冷剂、化纤及合成材料的涨价表 现明显，企业盈利明显提升。 ?? 下半年，由于临近“十一五”收官，节能减排 目标压力临近，各地频现“拉闸限电”现象， 基础化工原料烧碱、纯碱、硝酸价格大幅上涨。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 4 2010年子行业表现 2010年跑赢大盘的子行业： ?? 新材料、 ?? 化纤、 ?? 化工制品（制冷剂等）。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 5 2011年行业投资策略 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 6 第一主线：战略新兴产业（新材料、节能环保） “十二五”期间，战略新兴产业将作为国家 的一个发展重点。可以预见，未来5-10年国 家七大战略性新兴产业将获得一个巨大的 发展空间。七大战略新兴产业中，化工领 域涉及到的有新材料、节能环保两部分。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 7 第二主线：政策利好型 《中共中央关于第十二个五年规划的建议》表 明要发展海洋经济，发展海洋油气等产业。 在《战略性新兴产业的决定》中指明要面向海 洋资源开发，大力发展海洋工程装备。 预计在“十二五”期间，海洋油气的开发将上 一个新的台阶。中海油服所提供的海上采油钻 井平台等服务需求也将随之放大，公司业绩有 望进一步提升。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 8 第三主线：通胀受益型 我们判断，2011年仍将处于通胀的环境中，我 们选择通胀受益的典型板块—染料作为推荐。 由于染料行业属于“寡头”垄断，该行业转嫁 成本并趁势扩大利差的能力较强。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 9 第一主线1：新材料 化工新材料涉及具体子行业： ??工程塑料/改性塑料 ??特种纤维 ??聚氨酯及原料 ??有机氟 ??有机硅等 下游应用广泛： 航天航空、军工、风力发电、新能源汽车、高铁、安 全防护、电子信息等领域，下游分布广泛。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 10 中国新材料市场空间巨大 重在技术壁垒的突破，市场空间广阔。 全球产能（吨） 中国产能（吨） 芳纶1414（对位芳纶） 55000 100（烟台氨纶） TLCP(热致性液晶高分子聚合物) 45000 200（普利特） PI（聚酰亚胺） 45000 100（深圳惠程） 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 11 新材料主要产品及相应公司 新材料 主要产品 主要涉及上市公司 工程塑料/ 改性塑料 PA、PC、POM、PBT、PPO/TLCP等 /阻燃树脂类、增强增韧树脂类等 金发科技（应用于家电）、普利特（应用于 汽车） 特种合成纤维 芳纶、碳纤维、超高分子量聚乙烯 纤维、聚苯硫醚纤维等特种合成纤 维 烟台氨纶(芳纶)、金发科技（主营改性塑料， 完全生物降解塑料完成中试，研发碳纤维） 聚氨酯及原料 （节能环保） 聚氨酯及原料MDI、TDI、PTMEG 烟台万华（MDI）、山西三维（PTMEG）、 沧州大化（TDI） 有机氟 含氟制冷剂、六氟磷酸锂、含氟表 面活性剂、含氟医药农药中间体 巨化股份（制冷剂）、三爱富（制冷剂、氟 橡胶）、多氟多（无机氟化物，向新能源领 域挺进，六氟磷酸锂等）、永太科技（含氟 中间体） 有机硅 有机硅单体、常温硅橡胶、高温硅 橡胶 回天胶业（工程胶黏剂，应用于高铁）、宏 达新材（硅单体、高温硅胶，应用于电脑、 手机等电子按键）、硅宝科技（常温硅胶， 建筑节能产品）、新安股份（从硅单体向下 游延伸，高温及室温硅胶）、ST新材（有机 硅单体以及中间体，向下游拓展） 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 12 新材料相关公司推荐 ??聚氨酯MDI生产龙头烟台万华（ 600309） ??差别化氨纶与芳纶的生产企业烟台氨纶 （002254） ??汽车改性塑料、特种工程塑料TLCP的普利特 （ 002324） ??具备氟化工资源萤石整合预期的巨化股份 （ 600160） ??高铁高速发展带动的工程用胶企业回天胶业 （ 300041） 渐飞研究报告 - //b