有色金属行业：下半年继续掘金金属新材料－2013年中期投资策略.doc

有色金属行业：下半年继续掘金金属新材料－2013年中期投资策略 耿诺 执业证书编号： S1070512040001 联系人： 曲伟 从业证书编号： S1070112070030 下半年继续掘金金属新材料 ——有色金属行业2013年中期投资策略 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 核心观点 2 ?? 行业投资评级：维持“中性”评级 ?? 行业景气整体回升缓慢，子行业延续分化 工业金属：“中性”，基本面改善十分有限，高库存及供应过剩仍是最大压制因素； 贵 金 属：“中性”，流动性逐步收紧，美元升势成大概率事件，继续震荡走弱； 稀有金属：“中性”，短期景气回升不明显，中长期前景广阔； 金属新材料：“推荐”，经济转型及产业政策红利下，行业景气上行趋势依然乐观。 ?? 投资策略：继续重点关注受益产业政策红利的金属新材料类个股 ?? 投资主线一：产业政策红利下，兼具核心技术及业绩成长的新材料个股； ?? 投资主线二：受益节能环保经济，兼具市场及成长性的相关个股。 ?? 重点公司推荐 钢研高纳（300034）、黄河旋风（600172） 久立特材（002318）、亚太科技（002540） 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 目录 3 上半年：有色板块整体表现较为低迷 下半年：结构分化延续，投资重点仍为金属新材料 重点关注：受益产业政策红利的金属新材料公司 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 上半年行业回顾：板块整体表现疲弱 4 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 板块显著弱于大盘—贵金属领跌 上半年有色板块跑输大盘 板块内部子行业结构分化趋弱 ?? 上半年板块显著弱于大盘 ?? 上半年有色板块（-18.34%）领跌大盘，位列行业跌幅榜第二 ?? 板块结构分化特点趋弱，贵金属领跌 ?? 贵金属（-25.4%）领跌，一季度稍好的工业金属（-16.33%）也逐渐走弱 ?? 新材料及深加工类个股表现相对较好 数据来源：wind，长城证券研究所 5 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 1 3 /0 1 1 3 /0 1 1 3 /0 2 1 3 /0 2 1 3 /0 3 1 3 /0 3 1 3 /0 3 1 3 /0 4 1 3 /0 4 1 3 /0 5 1 3 /0 5 1 3 /0 6 有色金属(中信) 沪深300 上证综指 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 1 3 /0 1 1 3 /0 1 1 3 /0 2 1 3 /0 2 1 3 /0 3 1 3 /0 3 1 3 /0 3 1 3 /0 4 1 3 /0 4 1 3 /0 5 1 3 /0 5 1 3 /0 6 有色金属(中信) 贵金属 工业金属 稀有金属Ⅱ 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 金属价格震荡回落—商品属性及金融属性双双趋弱 金属价格延续震荡调整态势 美元指数与金属价格反常态的同向运行 ?? 二季度行业基本面改善十分有限 ?? 传统旺季下游终端消费需求相对疲软，金属库存压力依然较大 ?? 流动性收紧预期反复波动 ?? 美国经济持续向好，美元周期渐入升势 ?? QE退出预期持续升温，工业金属投资需求不断减弱 数据来源：wind，长城证券研究所 6 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 2800 2900 3000 3100 3200 3300 3400 3500 3600 3700 2012/03/27 2012/06/27 2012/09/27 2012/12/27 2013/03/27 期货收盘价:LME基本金属指数 美元指数 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1 12 /0 1 /2 5 12 /0 2 /2 5 12 /0 3 /2 5 12 /0 4 /2 5 12 /0 5 /2 5 12 /0 6 /2 5 12 /0 7 /2 5 12 /0 8 /2 5 12 /0 9 /2 5 12 /1 0 /2 5 12 /1 1 /2 5 12 /1 2 /2 5 13 /0 1 /2 5 13 /0 2 /2 5 13 /0 3 /2 5 13 /0 4 /2 5 13 /0 5 /2 5 铜 铝 锌 铅 锡 镍 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 板块估值中枢不断下移 历次QE对板块估值中枢的拉动边际递减 ?