有色金属行业：稀土永磁与锂产业链居鳌头－2013中期投资策略.docVIP

有色金属行业：稀土永磁与锂产业链居鳌头－2013中期投资策略 有色金属行业 行业研究/中期策略 报告摘要： ?? 基本金属周期仍处于下行之中 国际铜业研究组织(ICSG)必威体育精装版公布数据显示，2013年 1-2月累计过剩 10.8万吨， 2012 年同期为供应短缺 11 万吨。大量证据表明，在进口下降的同时，中国保税 仓库中的未报告库存下滑，或已全部或部分直接用于国内工业用途，我们预计 铜价区间受供应过剩，需求不景气的影响将持续令基本金属低迷，铜价运行区 间将下移，相关基本金属股票价值中枢继续下行。 ?? 稀土永磁行业复苏明显，可超配 国家是通过鼓励发展稀土新材料提高稀土产品的附加值，高端钕铁硼企业将是 未来几年发展主趋势。目前行业整体复苏已现苗头，高端钕铁硼生产企业订单 相对饱满，开工率已经达到八成，而低端的开工率还在三、四成左右。上游稀 土价格仍处于低位震荡，并向下探底，已经与成本线持平，我们认为，这种触 及成本线的状态将会改变。另外，大量的库存需要消化，资金被占用，流动性 不强等特点造成了今年第一季度稀土出口量增加而价格却下跌。我们判断，稀 土价格底部起稳一是需要有新的利好政策出台；二是需要私挖乱采现象得到遏 制。重点关注已进入专利区的正海磁材。 ?? 锂产业链将大大受益于特斯拉概念 特斯拉是全球锂电池汽车研发的先行者，今年第一季度公司生产的 Model S 电动 车销量达 4750 辆，超过 2 月份预计的 4500 辆的销量目标。我们认为，特斯拉 的成功对中国锂产业链起到了标杆作用，新能源汽车亟待中国新政支持越来越 强烈，未来中国新能源汽车的发展速度已能初现，这给锂产业链带来了新机遇。 另外电网储能或为锂离子电池又一增长点，重点关注赣锋锂业。 ?? 投资建议 下半年国内经济继续弱复苏，周期类行业处于下行趋势中，但部分小金属由于 下游恢复速度加快出现逆势上行态势，我们认为 2013 年下半年对于有色金属行 业来讲整体艰难，但小金属仍是亮点，重点关注稀土永磁与锂相关的上下产业 链相关股票。强烈推荐正海磁材、宁波韵升、赣锋锂业、包钢稀土、云南锗业。 ?? 风险提示 国内外经济环境发生重大变化；价格大幅下跌。 主要上市公司财务指标 重点公司 现价 EPS PE 2013/6/14 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 正海磁材 18.31 0.62 0.56 0.89 30 33 21 宁波韵升 16.61 0.88 0.88 1.05 19 19 16 赣锋锂业 23.29 0.46 0.56 0.70 51 41 33 包钢稀土 25.07 0.62 0.46 0.63 40 55 40 云南锗业 12.79 0.31 0.22 0.29 41 58 45 资料来源：Wind 资讯一致预期，民生证券研究院 稀土永磁与锂产业链居鳌头 ——有色金属行业 2013中期投资策略 民生精品---深度报告/有色金属行业 2013 年 06 月 15 日 中 性 维持评级 有色金属行业与沪深 300 走势 分析师 分 析 师： 黄玉 执业证号：S0100511010008 电话： (8610)8512 7646 邮箱： huangyu@mszq4 分 析 师： 滕越 执业证号：S0100511070006 电话： (8610)8512 7646 邮箱： tengyue@mszq 相关研究 1.民生有色金属中期策略：把握大宗商品阶 段性机会，积极布局小金属成长股 2012-06-14 2. 民生有色金属行业动态报告：基本面利 于Q3铜业板块形成交易性机会 2012-06-28 3. 民生有色金属行业研究：成本形成价格 底线，镍价有望触底回升 2012-07-31 4. 民生有色金属动态报告：净利润大幅下 滑，看好黄金及小金属 2012-09-02 5. 民生有色金属简评报告：美 QE3 重磅出 击，黄金持续走高 2012-09-14 6. 民生有色金属动态报告：净利润持续下 滑，看好黄金未来表现 2012-11-01 7. 民生有色金属简评报告：奥巴马胜，宽 松货币利好有色 2012-11-07 8. 民生有色金属年度策略：基本金属 2013 年将回归景气 2012.12.11 深度报告/有色金属行业 证券研究报告 2 目录 一、基本金属周期仍处于低谷