后危 机时代的四轮驱动.pdfVIP

专题策略报告 华融证券股份有限公司市场研究部 2010 年 12 月 17 日 后危机时代的四轮驱动 —2011 年资源专题策略报告 资源驱动因素：后危机时代的四轮驱动 我们从不同的角度，包括从资源行业自身和行业外部，从全球和 中国国内的角度来看后危机时代的资源行业，我们认为当前和未 来资源价格的驱动因素主要有四个：超级周期、全球资源争夺、 经济结构调整和流动性泛滥。 周期驱动因素未变，金融危机未打破资源繁荣，超级周期持续， 资源要素进入高价格时代 在金融危机爆发后，新兴市场国家得以快速恢复，资源市场虽然 深度回调，但迅速反转，超级周期未被打破，得以持续。按照资 源市场的周期历史轨迹，未来的资源价格可能走出两种路径，继 续攀升或者高位波动。但无论哪种路径，即使未来资源市场不会 走继续攀升的路径，资源的价格也会处于高位波动，资源要素都 将进入高价格时代。 国际资源争夺战愈演愈烈，推动资源价格上升 国际资源争夺战愈演愈烈，基本形成寡头垄断格局，同时，新的 竞争者进入加剧了竞争，而资源产出国的国有化和高税化，使资 源获取壁垒愈来愈高。世界重要资源市场供需不平衡进一步加 剧，推动资源价格上升，廉价原材料时代将会终结。 经济结构调整，是资源价格进行调整的过程，未来资源价格将体 现其稀缺性 我国转变经济发展方式调整经济结构的一个必要前提是深化资 分析师：王泽军 源产品价格改革，形成能够反映资源稀缺程度和市场供求关系的 执业证书号：S1490209080023 价格调节机制，也就是资源价格市场化的方向。既然体现资源的 电话：010 稀缺性，纠正过去被低估的情形，就将推动价格的上涨。因此总 体上，未来的资源价格调整也必将呈现上调的趋势。 邮箱：wangzejun@ 在经济形势不会有太大起伏，而流动性可以提供充足的推动力的 分析师：王贝贝 情况下， 2011 年资源品的价格很有可能保持上涨态势。 资源板块面临的风险：美国加息、欧债危机、我国加息 执业证书号：S1490110040005 电话：010 邮箱：wangbeibei@ 分析师：陈庆 电话：010 邮箱：chenqing@ 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略报告：2010 年 12 月 17 日 四大因素驱动资源走强 我们从不同的角度，包括从资源行业自身和行业外部，从全球和中国国内的角度来看后危机时代的资源行业， 我们认为当前和未来资源价格的驱动因素主要有四个：超级周期、全球资源争夺、经济结构调整和流动性泛滥。 可称为后危机时代的四轮驱动。 首先，按照资源市场的周期历史，未来的资源价格可能走出两种路径，继续攀升或者高位波动。但无论哪种 路径，即使未来资源市场不会走继续攀升的路径，资源的价格也会处于高位波动，资源要素都将进入高价格时代。 其次，全球