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と う は ん 「日本経済 新たなる登攀」 「日本経済 新たなる登攀」 ※登攀（とうはん）とは・・・ （登山家が）高い山をよじ登ること。 ≪今月のトピック≫ 再び下方修正された2008年の世界経済見通し 平成20年4月作成 ご参考資料 ご参考資料 1 ≪まとめ≫ 日本経済は「巡航速度」での成長へ 【結論】 足元の景気状況 2002年2月から続く今回の景気回復局面は、3度目の｢踊り場」的状態にあるとみられている。 米国のサブプライム（信用力の低い借り手向け）ローン問題や資源価格の高騰などを背景に、景気の下振れリスクが 高まっている。 【企業の構造変化】 数年にわたる徹底した経営改革によって日本企業は「筋肉質」に。これまでのリストラ重視の 経営から「選択と集中」による「攻めの経営」に転換。 【底堅い設備投資】 外部環境の悪化を受け、企業に慎重姿勢が見られ始めている。ただし、余裕資金が滞留 する一方で、設備に過剰感が無いこともあり、設備投資は底堅い動きに。 【緩やかに増加する消費】 雇用・所得環境の改善などを背景に拡大傾向が見込まれるものの、足元での消費者心理 悪化の影響もあり、テンポは緩やかなものにとどまろう。 【堅調な輸出】 米国経済の成長鈍化の影響も見られるものの、裾野の拡がり（新興国や資源国の躍進）を 伴なった世界経済の成長に支えられ、堅調を維持。 【ほぼ終焉したデフレ】 地価反転の動きが点から面へと拡がりつつあり、全国平均地価（全用途）が16年ぶりに 上昇。全般的なデフレ圧力はほぼ終息。 「失われた10年」を経た日本経済は、中長期的な回復局面を持続。 良好なファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）を反映して、日本株式は中長期的な上昇局面に。 【見直したい 「純投資株主」の増加や買収圧力の高まりなどから、企業は株主利益重視の経営に。 魅力的な日本株式】 今後は、企業収益の動きに即した株価の上昇基調が持続するものと見込まれる。 ■当資料は、日興アセットマネジメントが「日本経済」についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。 また、当資料に掲載する内容は、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。■投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動 リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、 費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 ご参考資料 2 企業部門が景気の牽引役 【足元の景気状況】 輸出の堅調や生産活動の緩やかな拡大など、企業部門が景気の牽引役となってきた。一方、 企業部門の好調の家計部門への波及は進んでおらず、足元の消費は冴えない。 輸出は、米国の景気鈍化の影響を受けつつも、新興国や中東向